核心观点

　　本周市场整体反弹，上证指数超预期背离上行，不同股指走势分化。展望后市，以下三点或带来短期扰动：1）上证综指日线MACD顶背离+“3674压力位”临近。2）8月12日美国对华24%的关税部分暂停期限到期。3）关注市场成交量的收敛。但综合当前政策背景、国际形势、资金水平、风险偏好、汇率趋势、技术结构等因素，市场在中长线上依旧呈“系统性‘慢’牛”格局，若有短线扰动引发可观回调可增配。配置方面，我们建议保持当前持仓不动，短线不激进，等待中线配置机会到来；行业配置方面，继续采取“1+1+X”均衡配置（大金融中银行、券商+军工/计算机/传媒/电子/电新等科技成长），同时关注地产补涨的可能性；此外，注意积极挖掘年线上方低位个股，做好板块内“高低切”操作。

　　内容摘要

　　1、本周（2025-08-04至2025-08-08）行情概况

　　（1）主要指数：大盘普涨但股指分化，上证强势并现背离。（2）板块观察：多数板块“普涨”，医药行业压力显现。（3）市场情绪：沪深成交环比下降，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：融资余额突破2万亿元，证券ETF净流入最多。（5）量化“黑科技”：创业板指数估值分位数较低，下跌能量模型处于正常水平。

　　2、本周行情归因

　　（1）OpenAI正式发布GPT-5。（2）美国7月非农就业数据低于预期。（3）特朗普政府计划对印度商品加征25%关税。（4）财政部与税务总局发文恢复征收国债等利息收入增值税。

　　3、下周行情展望

　　随着上证指数突破前高3636，市场短线的强势姿态一览无余，但同时也有三个问题值得关注：一是上证在日线MACD背离状态下临近2024年10月8日的阶段高点3674点，技术上的压力不言而喻；二是8月12日美方对等关税24%部分暂停期限到期，是否延期、是否会有新变化仍有不确定性；三是虽然近期市场反弹强势，但是交易量有所收缩。以上问题，都可能会对短期走势带来扰动。当然，综合当前政策背景、国际形势、资金水平、风险偏好、汇率趋势、技术结构等因素来看，市场在中长线上依旧呈现“系统性‘慢’牛”的格局，若有短线扰动引发可观回调（例如回调到60日均线），反而可以视为好的配置机会。

　　配置方面，基于“短线稍有不确定性，中长期依旧高度看好”的判断，我们建议：保持当前持仓不动，短线不激进，等待中线配置机会到来；行业配置方面，继续采取“1+1+X”均衡配置（大金融中银行、券商+军工/计算机/传媒/电子/电新等科技成长），同时增加对前期落后板块地产的关注度；此外，注意积极挖掘年线上方低位个股，做好板块内“高低切”操作。

　　4、风险提示

　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。