随着票息变薄、估值整改等系列措施陆续出台，以及净值化转型不断深化，银行理财的稳健内涵亟待重新定义。

　　对此，平安理财首席固收投资官王阳给出清晰答案：银行理财追求的稳健，不在于固守“零波动”，而在于严控回撤前提下追求更高的长期业绩达标率。

　　这位操盘万亿元级固收资产的十年老将带着鲜明的平安烙印，从券商自营转战银行理财，王阳亲历了刚兑瓦解到净值化转型的过程。面对“净值2.0时代”的挑战，他所带领的平安理财固收团队正以市场化交易能力为矛、客户适配性为盾、真诚长期陪伴为纽带，锻造韧性收益力。

　　在低票息时代理解稳健

　　“票息‘保护垫’变薄，是投资者近期感到理财产品收益波动变大的核心原因。”王阳用数字说明这一变化，过去利率较高，较高的票息收益如同厚厚的“缓冲垫”，例如收益率为3.65%的债券，一周的票息收益率约7个基点，即便短期内债市承压，丰厚的票息收益也能覆盖市场波动带来的损失。

　　“如今票息收益率已降至‘1’字头，这层‘垫子’薄了很多，覆盖市场波动的能力锐减。同时，存款类资产的收益率也无法像过去那样为资产组合提供强力缓冲，体现到理财产品上，就是净值波动变大。”王阳说。

　　政策层面，银行理财行业在监管政策指引下加速推进净值化转型。王阳表示，在波动显性化、常态化的“净值2.0时代”，理财产品净值波幅较从前有所放大，但这并不意味着银行理财舍弃了稳健的基因。

　　“相较公募基金及其他资管产品，银行理财净值整体波动小的特点不会消失。关键是如何定义稳健，是完全没有波动？还是在严控回撤的前提下，追求长期业绩达标率？我们在后者的定义下深耕。”王阳说。

　　客户购买理财产品，核心诉求始终围绕收益与风险展开。“我们的目标是打造卡玛比率高的产品。”王阳说，这意味着在严控回撤的前提下，追求更高的长期业绩达标率和收益最大化，这也是平安理财固收投资的核心逻辑。

　　作为行业先行者，平安理财的战略布局始终具有前瞻性：在票息时代率先建立交易策略优势，在交易时代又提前打磨多资产配置能力。无论市场环境如何变迁，其战略演进始终围绕一个不变的指标——卡玛比率。

　　深挖收益护城河

　　当票息时代的红利消散，平安理财将交易能力锤炼为提升收益率的新引擎与抵御波动的坚实盾牌。“我们并非资产驱动型理财公司，而是投资策略驱动型理财公司。”王阳一语点明其基因层面的特质，“这在最大程度上降低了理财产品对单一资产供给的依赖。即使产品规模扩张，也不会因优质资产供给不足而导致收益率断崖式下跌。”

　　这份战略定力根植于其高度市场化的固收团队。该团队融合了银行、券商、公募基金等多元背景，锻造出敏锐的市场嗅觉与灵活的交易能力。一个有力佐证便是平安理财非标资产配置比例长期维持在行业偏低水平，摆脱了对非标“高稳”收益的依赖，平安理财凭借对标准化资产的精深交易策略，产品收益率始终位居行业前列。

　　基于对市场趋势的判断，平安理财持续升级其投资策略体系。王阳认为，固收资产低利率时代正加速到来，传统债券交易策略的收益空间将收窄。为此，平安理财积极拓展多资产、多策略，构建更广阔的投资策略版图。

　　这既是顺应市场的有力举措，也彰显了行业先行者厚积薄发的优势。“我们可能是最早系统性布局交易策略的理财公司之一，2020年公司成立伊始便已行动。”王阳透露，其核心交易策略历经多年淬炼，版本数次更迭，其交易策略与资产图谱不断扩大。

　　而所有策略的终极指向，皆归于严控回撤、锻造韧性收益力。王阳详解了其交易策略——对冲配置的动态防御逻辑。“市场反转的风险无法忽视。”他强调，团队的策略并非单向做多，而是为组合构建了一个动态防护盾。当市场遭遇利率急剧攀升（债券价格暴跌）的尾部风险时，交易策略通过快速调仓，从而降低组合对市场风险的暴露。

　　在多资产策略的实践方面，平安理财具有独特视角。面对无风险利率持续下行而客户收益预期调整滞后的挑战，其策略核心在于持续挖掘收益补充源，筑牢固收基本盘。“即使新策略短期表现未达预期，固收资产提供的稳健收益依然能保障产品业绩处于可接受区间，最终体现韧性收益力。”王阳总结道。

　　精准适配与长期陪伴

　　在“净值2.0时代”，精准适配客户需求与构建长期信任也是锻造韧性收益力的重要手段。“2022年理财产品赎回潮后，我们的核心工作之一就是确保产品线精准匹配客户风险偏好，实现产品货架与客户需求对齐，避免错配。”王阳说。

　　平安理财产品线被明确划分为低波、中低波、中波及以上三大类。低波产品严格限定最大回撤，一周回撤不超过2-3个基点，目标客户是极致风险厌恶者；中低波产品每周的最大回撤不超过3-5个基点；中波及以上产品则对标公募基金风险收益特征，平安理财提供红利、黄金、结构化等多元策略，供具备相应风险认知与承受力的客户选择。“同时，我们也会将各类策略按照风险特征进行九宫格式划分，以适配不同客群需求。”王阳说。

　　此外，构建长期信任对于锻造理财韧性收益力也十分重要。王阳深知，在充满波动的市场环境中，投资者的信任需要持续经营与呵护。为此，平安理财建立了周度产品报告机制、定期组织客户路演和投教活动，尤其重视对一线销售人员的培训。“核心是引导客户基于理解产品逻辑作出决策，而非仅追逐收益率。但是理财产品的长期业绩达标率要符合投资者预期，这块建立持续信任的‘敲门砖’至关重要。”他说。

　　站在“净值2.0时代”潮头，王阳带领的平安理财固收团队正以市场化交易能力为矛、客户适配性为盾、真诚长期陪伴为纽带，努力为投资者锻造一条更具韧性、可持续的收益曲线。这不是对稳健的悖离，而是在新周期下对其内核重新定义——承认波动、管理波动、穿越波动，最终实现较高的业绩达标率。