对金融市场来说，今年夏天是一个复杂的时期。尽管市场一直在猜测未来会出现动荡，但主要股指已经显示出不可动摇的能力，能够克服噪音并创下历史新高。

　　对投资者而言，在关税引发了数月的不确定性之后，美国股市在近期迎来了“高光时刻”、屡创新高。但这也提出了一个令人不安的问题：市场是不是有点过热了？

　　投资银行Freedom Capital Markets首席全球策略师杰伊·伍兹（Jay Woods）表示：“这是由于‘解放日关税’而出现的最快抛售之一，然后又是最快反弹之一。但此次反弹应该并不是市场过热，而是复苏。”

　　不过，自4月份股市出现抛售和反弹以来的几个月里，已有许多市场专家对股市出现过热迹象表示了担忧。正如Stocktwits的总编兼社区副总裁Tom Bruni最近所说，市场已经显示出未来日子将更加艰难的迹象。

　　以下是市场专业人士正在关注的三个信号，以了解当前的反弹还剩下多少动力： 市场对关税的反应

　　整个夏季，关税一直是投资者关注的关键因素，但与几个月前的波动相比，投资者对积极数据的反应相对温和。市场对特朗普与日本和欧盟达成协议的反应不大，消息传出后，基准股指勉强创下历史新高。

　　然而，FolioBeyond首席策略师Dean Smith警告称，在贸易战方面，市场并未脱离困境。

　　他表示：“许多人对即将宣布的贸易协议感到些许宽慰，但我认为，情况可能会更糟。对实体经济来说，情况会变得更糟，要么是因为协议破裂，要么是因为商定的关税实际上开始产生不利影响。”

　　Smith补充称，供应冲击造成实际经济损害的时间可能比人们预期的要长，但其他人也表示，反应不温不火本身就是一个迹象，表明市场在最近一次升至历史高位后感到疲劳。

　　“重要的不是新闻。市场对这些消息的反应才是真实的情况。目前，投资者表示，最近的‘好消息’还不足以让股价在解放日低点创纪录反弹后继续走高。”他补充说。

　　保证金债务正在上升

　　Smith还指出，投资者的保证金债务达到了创纪录的水平。投资者借钱购买股票的趋势通常被认为是市场涨势过度或存在投机泡沫的迹象。根据Finra的数据，保证金债务已超过1万亿美元，上个月增长了9.4%，去年增长了25%。

　　Smith说：“大部分新增信贷都流向了储备较少的年轻投资者。任何形式的小问题都可能引发由于追加保证金而引发的抛售浪潮。杠杆放大了两个方向的波动。”

　　他进一步解释称，这可能部分是由于最近的Meme股上涨，但这部分似乎已经失去了动力。Opendoor、Krispy Kreme和Rocket Companies等股票上周在散户推动下大涨，但目前已重新陷入跌势。

　　Smith表示：“只有在市场能够保持横盘或上行势头的情况下，大盘的反弹才会持续。如果更广泛的股票和加密货币市场开始下跌，对于那些依靠冒险和散户投机而茁壮成长的模因股来说，这将是一个重大的逆风。”

　　AI因素

　　近年来，人工智能（AI）的繁荣可能帮助推动了市场的反弹，但Smith表示，他认为这是一场“不受控制的实验”，有可能颠覆最近的市场势头。

　　“基本面投资者在市场中的作用正在迅速下降，取而代之的是全自动量化策略。人工智能正在以闪电般的速度突破极限，而且没有任何监管障碍。”他说。

　　在Smith看来，对人工智能日益增长的依赖是一个紧迫的问题。他说：“没有人真正知道这些人工智能模型在金融压力环境下将如何工作。”