在以往，散户投资者通常会姗姗来迟于华尔街的盛宴，总是等到涨势确立、而机构“聪明钱”正在寻求退出时才加入。但这一次，情况似乎并非如此……

　　资金流和调查数据显示，这一次，散户投资者非但没有后知后觉，反而是推动近期美国股市持续飙升、标普500指数和纳斯达克指数几乎日日创新高背后的关键力量……

　　根据高盛分析师的估算，上周散户投资者参与度占标普500指数总资金流的比例达到12.63%。这是自2月以来的最高比例，远高于近期平均水平。数据显示，近年来美国散户投资者参与度鲜有超过13%的情况。

　　巴克莱股票策略师也指出，散户投资者是当前这波涨势的“主要”推动力，在过去一个月里向全球股市投入了超过500亿美元。

　　巴克莱策略师注意到，散户投资股票的热情持续高涨，而机构参与度则保持“低迷”。

　　“随着二季度上市公司盈利预期改善、宏观数据韧性增强及美联储降息预期升温，小型投资者似乎将‘重新承担风险’作为了优先事项，这些因素共同作用下，尚存的关税威胁和赤字担忧正被抵消，”巴克莱策略师在上周发布的报告中写道。

　　这种乐观情绪也能在摩根士丹利上周发布的最新季度散户投资者调查中得到进一步印证。

　　该调查显示，62%的散户受访者目前看涨美国股市，66%认为美国市场将在本季度末前继续上涨。这两项数据均为该调查两年前启动以来的最高水平。

　　风险与机遇并存

　　散户交易活动的激增，对美股市场而言本身自然是一个积极的信号。从根本上说，市场参与度的扩大和普及化是值得欢迎的。一些分析师认为，自2021年“网红股”热潮蔓延至更广泛市场以来，散户投资者群体已趋于成熟。

　　不过，需要警惕的是，近来的散户交易，仍包含了部分具有高度投机、常与期权相关的“网红股”炒作成分。

　　例如，部分散户近来抱团再度瞄准了那些被大量做空的股票——如Krispy Kreme、GoPro 和Kohl's等，这些未能盈利的“仙股”在短时间内出现暴涨暴跌的电梯行情。

　　事实上，根据美国银行分析师的统计，近期散户投资者青睐的零日到期期权(0DTEs)，占到了标普500指数期权交易活动的60%以上。

　　而美股涨势持续越久，对可能出现大幅回调并重创散户群体的担忧，也就势必会加剧。这些担忧本身并非没有道理。

　　美国金融业监管局(FINRA)的最新数据显示，美股保证金债务规模目前已首次突破了1万亿美元大关。这一数字虽然包含了散户和机构投资者的活动，但根据摩根大通分析师的说法，近期增长主要是由散户群体推动的。一些分析师已将这一杠杆融资规模的上升，视为市场泡沫或彻底过度繁荣的信号。

　　值得一提的是，特朗普政府当局目前似乎也在助涨美国散户的投资热：一系列被美国银行分析师称为“金融监管政策宽松”的措施正在酝酿，这些措施将为散户投资者在股票和其他流动性较差的市场进行交易提供便利。

　　例如，特朗普政府正在起草一项行政命令，允许散户投资者将私募股权加入401(k)退休基金。有业内人士还透露，FINRA正在考虑放宽“日间交易规则”（该规则旨在限制高投机性交易行为）的提案，将投资者的最低保证金账户余额要求从目前的25,000美元大幅削减至2,000美元。

　　这些放松管制措施酝酿的同时，也意味着散户投资者面临更高风险和更少保护。

　　因而，尽管目前美国散户投资者仍“掌握着方向盘”，享受着这一旅程，但前路是否依然平稳，庞大的散户“车流”又是否会遭遇拥堵和追尾，仍需打上一定的问号……