债市要闻

　　【IMF：大幅调高今年中国经济增速预期0.8个百分点】

　　国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》，预计今明两年全球经济增速分别为3.0%和3.1%，较今年4月的预测分别上调0.2个和0.1个百分点。IMF首席经济学家皮埃尔-奥利维耶·古兰沙表示，贸易形势仍主导全球经济前景。虽然贸易谈判出现了一些令人欢迎的进展，为全球经济的韧性提供了支撑，但整体关税水平仍处于历史高位，全球政策环境依然高度不确定性。IMF将今年中国经济增速大幅上调0.8个百分点，至4.8%，反映了今年上半年中国经济活动强于预期且中美实际关税税率显著低于4月预测。IMF预计，今年发达经济体有望实现增速1.5%，较前值上调0.1个百分点，其中美国经济增速1.9%；预计新兴市场和发展中经济体增速为4.1%，较前值上调0.4个百分点。

　　【财政部部长蓝佛安：加快发行和使用超长期特别国债】

　　财政部部长蓝佛安在学习时报头版撰文称，用好用足更加积极的财政政策，加大财政逆周期调节力度。加快发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券，尽早形成实物工作量。发挥财政资金引导和带动效应，推动各项政策效能不断释放。落实好助企帮扶各项财税政策，有效改善经济微观循环。统筹运用专项资金、税收优惠、政府采购和政府投资基金等政策工具，支持传统产业改造提升、新兴产业发展壮大和未来产业前瞻布局。指导督促地方做好隐性债务置换工作，积极稳妥化解地方政府债务风险。

　　【李成钢：中美将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期】

　　据新华社报道，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢29日晚在瑞典斯德哥尔摩说，根据中美新一轮经贸会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期。当地时间7月28日至29日，中美双方经贸团队在斯德哥尔摩举行新一轮经贸会谈。李成钢在会谈结束后对媒体表示，在过去一天半时间里，中美双方贯彻落实两国元首6月5日通话重要共识，充分发挥中美经贸磋商机制作用，就彼此关切的重要经贸议题进行了坦诚、深入、富有建设性的交流。“双方充分认识到维护一个稳定健康的中美经贸关系的重要性。”李成钢说，会谈中，中美双方就彼此的宏观经济政策进行了全面深入交流，回顾了日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架落实情况，并给予充分肯定。“中美双方经贸团队将继续保持密切沟通，就经贸议题及时交流，继续推动双边经贸关系稳定健康发展。”李成钢说。

　　【“固收+”积极进取不再“佛系”，权益仓位提升迹象明显】

　　公募基金的最新持仓报告显示，不少“固收+”产品在二季度提升了权益仓位。而在权益资产的布局方面，多只“固收＋”产品的配置思路多元且积极，算力、半导体、生物医药等成长风格较强的板块成为基金经理调仓的方向。有不少“固收＋”基金将权益仓位“打满”。以邹新进管理的混合债券型二级基金国联安添利增长为例，二季报显示，该基金二季度末的权益仓位比例为19.35%，固收仓位比例为80.40%。国联安添利增长的基金合同显示，该基金对债券的投资比例不低于基金资产的80％。这意味着，邹新进已基本将权益仓位提升至上限。

　　【权益市场热度不减，百元估值转债单边拉升，溢价率已达到33%】

　　昨日，天路转债大涨14.68%，成交额高达114.69亿元，创本月以来转债市场最高单日成交记录。而上一次逼近百亿成交额的还要追溯至6月12日的“利民转债”。尽管天路转债由于挂钩雅江水电概念被市场重新炒作，其正股西藏天路（600326）也与午后触及涨停，录得7天6板的疯狂，但转债市场整体火热的势头不减，个券均出现不同程度上涨。据Choice数据显示，全市场474只转债个券，7月至今已有414只表现上涨，占比高达87.34%，除退市的“鸿达转债”，最高涨幅为131.50%，同样来自“天路转债”。自7月初以来，中证转债录得3.91%的区间涨幅，其中百元估值转债单边拉升特征明显。当转债价格涨幅超过正股时会导致转股溢价率上行。不过当转债价格超过130元时容易触发强赎，若投资者未在赎回日前卖出或转股，否则可能面临“赎回损失”。

　　【泛海控股42亿股权三次流拍，与民生银行纠纷不断】

　　近日，泛海控股股份有限公司（简称“泛海控股”）发布公告称，北京金融法院对公司持有的武汉中央商务区股份有限公司（简称“武汉公司”）42.12亿股股权进行公开变卖，因在规定时间内无人竞价而流拍。该股权对应股权比例为10.8628%，此次诉讼涉及本金15.67亿元及利息、违约金等。经查，泛海控股有债券违约5只，违约金额34.10亿元。近年来，泛海控股动态频繁，其深陷多重困境。7月7日，泛海控股披露最新债务情况，截至今年6月30日，公司及子公司未能按期偿还债务合计328亿元，且因境外附属公司中泛控股被颁布清盘令，该公司已不再纳入合并报表范围。

　　【最高收益达73.28%，理财子股权投资或为新赛道，凸显四大特征】

　　据中国理财网最新披露数据，截至2025年6月末，银行理财产品通过投资债券、非标准化债权、未上市股权等资产，支持实体经济资金规模约21万亿元，其中投向权益类资产余额0.78万亿元。在非标资产受限的“后资管新规”时代，权益类资产特别是股权投资，虽规模尚小，却正成为理财公司探索多元化支持实体经济、寻求自身转型的关键突破口。财联社据wind不完全统计，理财公司共存续38只私募股权理财产品，具有产品等级较高、期限较长、收益分化、由母行代销和直销为主的四大特征。其中期限最高达10年、风险等级方面普遍为R4或R5； 12只产品有亏损，但是亏损程度相对较小，最高亏损2.24%，同时24只产品实现正收益，最高收益率达到73.28%。

　　【REITs市场高位调整，7月下跌超1.4%，二季报分化剧烈，消费板块一枝独秀】

　　在基金二季报披露完毕后，公募REITs二季度的经营情况浮出水面。财联社梳理发现，二季度公募REITs经营分化较为剧烈，部分项目可供分配金额同比增长超60%，部分下滑超50%。保障房和消费板块REITs业绩稳健，产业园REITs业绩依然承压。近期，REITs市场出现高位调整。6月底以来，受前期累积涨幅偏高、股市分流、基本面承压、年中兑现收益、利率上行等多种因素影响，REITs开始回调。机构分析指出，下半年REITs资金欠配仍将持续，但扰动因素增加，关注基本面稳健板块调整后的配置价值。

　　【万亿存单到期引发利率抬升，1年期存单收益率最高升至1.68%】

　　Wind数据显示，上周存单发行规模为5166.90亿元，但单周到期规模高达11164.8亿元，致使存单净融资额跌至-5997.90亿元，环比前一周净融资1443.70亿元缩减超7000亿。在隔夜利率从1.36%附近快速上行至上周最高的1.69%，银行存单融资成本也相应大幅提升，3个月、6个月、1年期存单收益率分别上行5bp、6bp、6bp至1.59%、1.65%、1.68%。从供给结构上看，大行新发存单规模2686.9亿元，环比下降854.7亿元，其中五大行中建设银行上周未有存单新发，对供需结构形成影响。“本周存单到期规模大幅下行至3761.40亿元，周度环比减少6997.40亿元，资金会重新进场寻找提价存单的配置机会”，华创固收分析师宋琦表示。

　　【美元跌势仍难歇？渣打银行：美联储目前成了最大威胁】

　　年初至今，美元指数已经累计下跌超9%。不过本周一，随着美国贸易方面紧张局势大幅缓解，美元指数也明显飙升。但渣打银行策略师在周一的报告中表示，“美元仍可能进一步走软，这背后的主导力量更有可能是美联储的宽松速度快于市场预期，而不是贸易战风险消退推动的普遍风险情绪。” 事实上，近期，无论是美欧贸易协议还是美日贸易协议的进展，都已经缓解了市场最严重的担忧情绪。然而，这可能已经提前在美元走势上得到了反映。渣打银行表示，随着市场神经的边缘变得麻木，美国对外的贸易谈判进展空间也所剩无几，人们的注意力直接转向了美联储——美联储政策现在是美元的主要威胁。

　　【欧盟紧急澄清：6000亿美元对美投资由企业决定无法保证目标实现】

　　美国上周与欧盟达成了贸易协议，欧盟承诺向美国购买7500亿美元的能源产品，并向美国追加投资6000亿美元，以换取美国降低对欧盟商品的关税。然而，就在协议公布后一天，欧盟官员澄清称，因为6000亿美元的资金将完全来自私营部门的投资，欧盟委员会对此没有管辖权，因此无法保证是否能完成额度目标。两名欧盟委员会高级官员表示，投资不是欧盟作为公共机构能够保证的事情，公共投资不会参与到对美投资中，这完全取决于私营企业的意愿。但其中一名官员指出，6000亿美元的数字是欧盟基于与不同商业协会和公司的详细讨论，欧盟事先了解了这些企业的投资意向。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，7月29日以固定利率、数量招标方式开展了4492亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4492亿元，中标量4492亿元。Wind数据显示，当日2148亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2344亿元。

　　信用债事件

　　■伊川财源实业投资：2024年非标逾期金额合计约1.45亿元，已全部偿还；

　　■阳光城集团：公司逾期债务本金合计665.99亿元；

　　■深圳证监局：对腾邦集团出具警示函，作为债券发行人未按规定及时披露年报；

　　■毕节安方建投：涉1.54亿元债权收购融资合同纠纷，目前相关执行程序已终结；

　　■深交所：终止审核济南民生实业10亿元私募债项目；

　　■联合国际：将三亚崖州湾科技城控股的国际长期发行人评级从“BBB”上调至“BBB+”；展望“稳定”；

　　■“皓元转债”、“汇成转债”公告不提前赎回；

　　■陆家嘴：上半年净利润8.15亿元，同比下降7.87%；

　　■联合资信：下调平遥农商行主体信用等级为“BBB”。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数下行，DR001下行9.88BP报1.3633%】

　　周二，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行9.88BP报1.3633%，7天期下行1.63BP报1.5643%，14天期下行0.35BP报1.6353%。

　　银行间回购定盘利率多数下跌。FR001跌10.0个基点报1.4%；FR007跌2.0个基点报1.62%；FR014持平报1.62%。

　　银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌9.0个基点报1.38%；FDR007跌2.0个基点报1.6%；FDR014持平报1.63%。

　　【利率债|券商和基金大力卖出？30年国债收益率上行近4bp】

　　周二，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.78%报117.870元，10年期主力合约跌0.25%报108.130元，5年期主力合约跌0.17%报105.545元，2年期主力合约跌0.06%报102.302元。

　　银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行3bp报1.745%，10年期国开债活跃券250210收益率上行3.75bp至1.8375%，30年期国债活跃券2500002收益率上行3.7BP至1.96%。

　　业内人士指出，临近7月末，市场担忧出台相关反内卷政策和稳地产措施，叠加权益市场下午翻红，债市情绪低迷。尽管银存间资金价格有所下行，但非银资金仍然较高，R001平均利率在1.65%，下午券商和基金卖出力度加大，30年国债收益率上行近4bp至1.96%。

　　【信用债|各期限信用债收益率集体上行，全天成交超1200亿元】

　　周二，债市短暂回暖后继续调整，各期限信用债收益率集体上行，其中439只信用债上涨，121只信用债持平，1286只信用债下跌。3年期、5年期上行逾2个基点，全天成交超1200亿元。

　　AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1.36个基点报1.7235%；3年期收益率上行2.72个基点报1.8989%；5年期收益率上行3.4个基点报2.0155%。

　　AA+级中短期票据中，1年期收益率上行1.36个基点报1.7735%；3年期收益率上行2.72个基点报1.9589%；5年期收益率上行2.4个基点报2.0955%。

　　涨幅超2%的信用债共2只，其中“24华润MTN006B”、“24黔高01”、“19瑞丽债”涨幅居前，分别涨2.42%、2.22%、1.94%，分别成交4106.48万元、5110.9万元、5.07万元。

　　跌幅超2%的信用债共1只，“22张家界专项债02”、“24中铝集MTN005B(科创票据)”、“24青岛少海PPN001”跌幅居前，分别跌9.53%、1.79%、1.61%，分别成交1980.08万元、6210.76万元、2027.25万元。

　　共160只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23华阳新材MTN008”、“23山西文旅MTN004A”、“23鲁钢铁MTN006”收益率居前，分别为8.33%、8.31%、7.73%，分别成交2062.97万元、5444.73万元、4017.03万元。

　　【欧债市场|欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率跌1.4个基点报4.631%】

　　周二，欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率跌1.4个基点报4.631%，法国10年期国债收益率涨1.4个基点报3.362%，德国10年期国债收益率涨1.9个基点报2.706%，意大利10年期国债收益率涨1.3个基点报3.516%，西班牙10年期国债收益率涨1.4个基点报3.286%。