一、3600点后A股有望延续强势格局
上周市场整体维持震荡向上，成长风格资产相对占优。上周上证指数上涨0.69%，沪深300上涨1.09%，中证1000上涨1.41%。风格方面，小盘风格在市场情绪修复的背景下相对占优。行业结构层面，上周煤炭、钢铁、有色等涨幅靠前；银行、综合金融、通信等涨幅靠后。上周A股市场日均成交额较上周显著放量，日均1.85万亿元。
“反内卷”政策与“雅下”项目落地共同助推市场情绪反弹。在7月18日国新办发布会上，国家发改委提出“实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能”。此外，近期雅江水电开发工程同步落地，需求侧政策持续发力，助力市场投资者情绪反弹，带动沪指上冲3600点。
二、未来展望：看好中证A500跑赢沪深300
机构认为，未来一段时间，中证A500有望跑赢沪深300，理由主要包括以下三点：
1、风格层面：成长板块有望成为市场主线
机构看好近期业绩预期高增且拥挤度不高的成长板块。根据已披露的中报业绩预告数据，预告高增长板块多为成长板块，其高景气得到扎实印证；而传统板块表现疲弱，如煤炭、房地产等板块仍无明显业绩改善。7、8月A股市场表现与业绩相关性较高，具有预喜预期的成长板块有望迎来上涨行情。其次是当前成长板块拥挤度不高，主题活跃数量处于近一年较低位，因此板块内仍有可挖掘业绩改善+低位补涨的细分机会，如军工、半导体、TMT、新能源等。
中证A500指数相较沪深300指数展现出更显著的成长风格。沪深300指数主要按照日均总市值由高到低排名，并未限制行业入选数量，因此银行、石油石化等行业公司通常权重更高。而中证A500指数通过"分行业选取+自由流通市值选样"的编制方式，显著优化了行业平衡性，相较沪深300指数更偏向成长风格，因此未来或更受益。
图表1：中报业绩改善主要集中在成长风格
资料来源：易方达基金
图表2：成长风格整体拥挤度不高，仍有扩散的结构性机会
资料来源：易方达基金
2、行业层面：银行业有超涨风险，中证A500中银行板块的权重相对较低
目前银行估值过高，有超涨风险。收益角度，自去年924行情以来，银行指数已上涨38.7%；自今年4月7日以来，银行也已上涨12.44%，领跑各一级行业指数。分红角度，银行板块个股的平均股息率水平从年初的约4.5%降低至目前的3.8%左右，性价比降低。估值角度，银行指数PE-TTM为6.98倍，达到近三年以来98.68%极高分位点；ERP为12.66%，为近三年以来1.32%极低分位点，预示银行板块有一定超涨风险。
相较沪深300，中证A500中银行业的权重较低。如“一、风格层面：成长板块有望成为市场主线”中所述，中证A500指数通过"分行业选取+自由流通市值选样"的编制方式优化了行业平衡性，因此银行这类大市值权重股占比相对较低。分行业来看，中证A500指数中银行占比9.67%，而沪深300中银行占比15.71%，因此中证500未来或将更加受益。
图表3：银行业估值过高有超涨风险
资料来源：易方达基金
图表4：中证A500中银行板块的权重相对较低
资料来源：易方达基金
3、情绪层面：受益于“反内卷”等主题催化，市场情绪明显走强，风险偏好回升
近期国内资本市场的情绪明显走强，背后是对国内政策和中美关系的强预期。一方面，7月初以来关于“反内卷”的具体行业政策不断出炉，政策持续性显著超出预期；另一方面，随着7月美方官员在关税问题上向中国示好，中美关系出现缓和迹象，市场对关系修复的预期升温。表现在资本市场上，万得全A高走天数占比不断提升，市场向上突破3450点阻力位，资本市场风险偏好明显回升。
图表5：投资者处于乐观区间
资料来源：易方达基金
三、产品简介：关联产品包括A500ETF易方达（159361），联接A/C: 022459/022460
A500ETF易方达（159361）跟踪中证A500指数，聚焦中国核心资产。中证A500指数在电子、电力设备、医药生物、计算机等行业权重更大，成长属性较强，实现了“核心资产”与“新质生产力”的双轮驱动。
