本周一，商品期货市场突然变脸，焦煤、碳酸锂等前期热门品种集体跌停。“过山车”式的行情变化，引起各方热议。

　　市场此次降温，让许多投资者从过度亢奋的情绪中重新回归理性。在市场“上头”的阶段，行情总会发生剧烈波动。每逢这一时刻，投资者更应留份警醒，以防在过度炒作中迷失。

　　期货交易所出台的系列风控措施，是周一相关品种回调的主因，也有效压制住了市场交易过热的苗头。7月23日、7月24日，大商所、郑商所相继发布风险提示，围绕焦煤、玻璃、纯碱等品种，提醒会员单位关注市场动态，加强风险管理，引导市场参与者理性合规交易。7月25日，大商所还对焦煤期货JM2509合约交易限额做出调整。此外，广期所针对多晶硅、工业硅、碳酸锂期货连发五条风控通知。

　　基于“反内卷”政策预期，市场上对于本轮工业品上涨的期待很高。有些投资者会拿“反内卷”与此前的改革简单类比，推导出大宗商品将要暴涨的结论。然而，这样的“惯性思维”并不可取。

　　去年以来，高层已多次就“反内卷”进行表态，由此可见决策层的重视。我们需要注意的是，“反内卷”更多聚焦于中下游行业，针对的是行业内无序价格战所导致的利润及品质下降。目前尚未出台明确的政策文件，更多以行业协会自律措施和舆论引导为主。这与此前的政策目标不同，决定了路径和结果都会有所差异。

　　从中长期看，“反内卷”提倡有序竞争，的确会对部分期货品种形成利好。但短期价格涨幅过大，已然超出基本面影响。利好有待进一步落地和沉淀，行情大涨后也需要时间来消化。

　　总之，需要注意的是，面对市场大幅波动，个人投资者应当回归理性预期、加强风险控制、谨防盲目追涨。当然，对于实体产业客户而言，超预期上涨也创造了难得的套期保值和风险管理机会。