江西九岭锂业股份有限公司(以下简称“九岭锂业”)的上市之路显得扑朔迷离。

　　自2023年2月沪市主板IPO获受理、3月26日遭问询以来，历经2024年12月、2025年6月两次招股书更新，九岭锂业至今仍未回复首轮审核，其间还因为财务资料过有效期两次被中止上市审核。究竟发生了什么，不得而知。

　　九岭锂业目前主要从事锂盐产品的研发、生产和销售。目前，碳酸锂为九岭锂业的核心产品，2024年碳酸锂贡献了95.15%的收入。

　　报告期内（2022年至2024年），碳酸锂受行情影响，价格出现了较大波动。2021年以来，随着电动汽车、储能等下游产业的快速发展，碳酸锂市场需求量快速上涨，持续推高碳酸锂价格，最终走出极端行情，2022年11月碳酸锂公开报价接近60万元/吨，之后随着供给量增加，2023年市场价格快速下降回归。截至2025年5月31日，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂市场均价分别为5.91万元/吨和6.07万元/吨。

　　受市场价格变动影响，报告期内公司锂盐产品的销售均价分别为38.53万元/吨、17.73万元/吨和9.06万元/吨，价格暴跌。九岭锂业称，若下游新能源汽车行业需求增长持续放缓或下降，或未来碳酸锂的价格因宏观经济波动、上下游行业供需情况等因素影响而出现大幅下降，则公司未来经营业绩可能存在下降的风险。

　　事实上，随着碳酸锂价格的下跌，九岭锂业的业绩已经受到了严重冲击，报告期各期营业收入分别为59.17亿元、35.37亿元和43.80亿元，净利润分别为33.67亿元、13.32亿元和11.71亿元。和巅峰时的2022年相比，2023年净利润下降逾20亿元，2024年净利继续下滑。

　　与此同时，九岭锂业主营业务毛利率一路下滑，2022至2024年分别为74.46%、53.85%和40.94%；同期净利率分别为56.91%、37.66%和26.74%，同样持续下滑。

　　九岭锂业是一家典型的家族企业，其实际控制人为魏冬冬、魏绪春、潘蕊，三人合计持有九岭锂业58.9033%股份。

　　据招股说明书披露，魏绪春与魏冬冬是父子关系，而潘蕊与魏冬冬则是夫妻关系。此外，魏绪春之女魏唯及其配偶持有九岭锂业12.03%的股权，潘蕊的母亲朱爱莲、堂兄潘龙辉及其配偶等家族成员，也都持有公司股权。计算下来，魏氏家族总持股比例高达71.73%。从董监高任职来看，大部分为实控人家族成员。

　　虽然近两年公司业绩总体下滑，但九岭锂业实控人家族成员及其他高管的薪酬却暴涨。2024年，公司董监高及其他核心人员薪酬总额由2022年的443.85万元增至889.99万元，足足翻了一倍，占利润总额的比重由0.10%提升至0.57%。

　　九岭锂业计划募资31.35亿元，其中5亿元补充流动资金，但是截至2024年12月末，公司货币资金高达41.2亿元，并且大部分为银行存款，另外资产负债率也不高。在如此情形下，九岭锂业募资补流的必要性要打上一个大大的问号。