面对迷雾重重的全球经济前景，入夏以来迭创新高的美股指数，正在引发越来越多的分析师警示市场进入“狂热泡沫”区间。

　　与此同时，担忧“过早下车”的情绪又使得投资者难以下定离场的决心，加剧了泡沫的混沌程度。

　　估值信号频闪

　　过去几周里，英伟达成为人类历史上首个市值突破4万亿美元的上市公司。与此同时，2021年的“迷因股”炒作也卷土重来，美股散户们纷纷炒作相机制造商GoPro、甜甜圈连锁店Krispy Kreme的股票。

　　根据统计，标普500指数成分股的市销率已经超过3.3倍，创历史新高。

　　资管巨头PIMCO的首席投资官丹·伊瓦斯辛表示：“我认为你开始看到一些非常早期的迹象，类似于90年代末至2000年代初互联网股票繁荣时期的情形。这里面存在一种彩票心态……这是一种危险的局面。”

　　作为参考，巴克莱的“股票狂热”指标——由衍生品流动、波动率和市场情绪综合而成的指标，已飙升至正常水平的两倍，进入资产泡沫相关的区域。

　　高盛也在周五的一份报告中指出，其“投机交易指标”飙升至历史高位，达到除互联网泡沫和疫情时期泡沫外的最高读数。

　　高盛表示，投机交易指标在过去几个月大幅上升，目前处于仅次于1998-2001年和2020-2021年的水平。这一上涨主要由“近期在亏损股、仙股以及高市销率股票的交易量占比上升”推动。以史为鉴，投机交易的激增通常预示着未来3个月、6个月和12个月标普500指数的强劲回报，但在两年期内的回报则低于平均水平。

　　炒作“仙股”之余，近年来推动美股上行的大型科技股，也在近几个月迎来抛售后的强劲反弹。自4月盘中低点以来，英伟达和Meta分别上涨了100%和49%。

　　资管公司Research Affiliates的创始人兼主席Rob Arnott表示，整体来看，标普指数的市销率、市现率、市净率、市息率都接近历史高位。他将投资主导该指数的小部分科技股比作“在蒸汽压路机前捡钱”。

　　但Arnott也指出，虽然市场对人工智能企业的定价“仿佛它们未来不会有任何竞争对手”，但与此同时，市场对离开这些受欢迎且泡沫化的股票持谨慎态度，因为离场太早的投资者也会陷入困境。

　　下周又将迎来检验时刻

　　以美股过去几年的经验来看，维持估值“泡沫”的核心因素，离不开科技巨头整体超出预期的财报。因此，每个季度他们发布财报的日子，就是市场接受考验的关键时间节点。

　　下周正是这样的日子——“七巨头”中的苹果、亚马逊、微软和Meta都将发布财报。

　　盛宝银行策略师尼尔·威尔逊表示，人工智能支出、云计算需求和数字广告是支撑市场近期屡创新高的大型科技公司财报季的关键主题，鉴于“七巨头”的集中度，这些数据对整个市场来说至关重要。