财联社7月25日讯 美日贸易协定在本周掀起了巨大的波澜，市场因该协定而对美国与其他经济体的谈判转向积极态度。然而这一协定对于分析人士来说，仍存在着巨大的不确定性。

　　日本方面表示将向美国投资5500亿美元，以换取美国降低对日本汽车及其他产品的关税。而据白宫声明，两国将按照9：1的比例分享日本对美投资的利润，即美国拿到90%投资利润，而日本享有剩下的10%。

　　日本政府周五确认，本周与美国达成的关税协议中，5500亿美元投资计划的利润将根据双方的贡献程度在日本和美国之间分配。但日本方面并未就贡献程度进行具体说明。

　　日本政府还补充称，对美国的投资计划将由国有日本国际合作银行（JBIC）和日本出口投资保险公司（NEXI）提供贷款和担保，以帮助日本企业在制药和半导体等关键领域建立有弹性的供应链。

　　但对于分析人士来说，该投资计划缺乏具体的运作细节，且利润分成的极大差异可能导致美日双方在投资项目上的重心错位。

　　还有一些日本的政治人士则指出，很难确定这一贸易协议是否消除了日本经济放缓的风险。

　　劳而无功

　　日本首相石破茂在周五会见了日本七位反对党的领导人。国民民主党党首玉木雄一郎会后表示，不知道美日协议能否将对日本经济和企业的负面影响降到最低。他敦促日本政府尽快将协议落于纸面之上。

　　三菱日联调查咨询公司首席经济学家小林信一郎表示，该协议具有积极意义，因为它消除了日本企业制定商业计划时的不确定性。

　　但他也警告，自特朗普上任以来，美国对外关税已经大幅提高，因此美国存在经济放缓的风险，这也可能导致美日贸易协议即使达成也无法保证日本出口的稳定。

　　与此同时，日本承诺对美国投资5500亿美元也面临着现实的拷问。这笔资金几乎占到日本去年GDP的14%，而日本已经是美国最大的外国直接投资来源国，但截至去年，日本数十年来对美国的累计投资资金也只有7540亿美元，由此可见，5500亿美元这个数字相当巨大。

　　更大的不同在于，过去的直接投资几乎由日本公司自愿推动，但考虑到接下来投资的利润分配差距极大，且日本公司无法控制投资流向，人们怀疑日本公司是否还会对投资美国保持兴趣。

　　日本金融服务集团野村证券的国际并购业务负责人Jonathan Rouner表示，美国预期的外国直接投资热潮不太可能发生，因为投资往往需要多年的规划，且需要贸易政策的确定性，但目前市场缺乏这种确定性。

　　还有分析师则警告，如果美国的项目表现不佳，而日本企业又依赖日本政府支持的机构提供担保和贷款，这可能会使日本面临系统性风险。

　　越俎代庖

　　日美贸易协议的另一个问题在于，经济利益将与政治动机将更深地绑定。据白宫的声明，日本对美国的投资金额将在特朗普的指导下被用于美国的战略工业，包括能源基础设施和生产、半导体制造和研究、关键矿物的开采、加工和精炼等。

　　美国官员们还对媒体吹风，总统特朗普将对日对美投资拥有最终决定权，利润归入美国财政部，并可用于偿还美国债务，预计将在一年内看到部分回报。部分项目可能包括对新美国工厂的投资，这些工厂将被租回给相关公司。

　　达特茅斯学院的贸易历史学家Douglas Irwin指出，美日贸易协定中的投资计划，如同新日铁收购美国钢铁时的黄金股计划一样前所未有。此前特朗普曾鼓励其他国家增加对美国的外国投资，但特朗普从未要求这些投资必须按照自己的指示进行。

　　在日本钢铁企业新日铁收购美国钢铁的最终方案中，特朗普被赠予一定数量的“黄金股”，以参与到新合资公司中的重大决策中。这一举措曾引发市场对政府介入私营部门交易的怀疑。

　　梅卡图斯中心研究员Veronique de Rugy也警告，这一安排极不妥当，因为美国总统将根据政治优先事项在外国投资者与国内产业之间充当“媒人”，反而削弱了自由市场经济的核心观念。

　　通常，主导跨境投资的一个关键点在于投资回报，而非政治驱动，但日本对美投资显然打破了这条规则。资本部署延迟或者行业重点不一致，将抑制美日双方的回报。

　　例如，若美国优先考虑能源项目而非半导体项目的发展，那么在美国半导体领域投资的日本投资者就可能看到回报的减少，或进入更长期的等待。

　　有分析认为，日本和美国投资者还必须考虑政治干预资本配置的风险。如何在长期的投资中确保在美项目能够有效执行，财务机制始终透明以及公私利益的一致，将成为投资者们巨大的考验。