7月21日，景顺长城基金披露了2025年第二季度旗下产品季报。其中，主动权益板块交出了一份颇具争议的成绩单：Choice数据显示，二季度公司主动权益类基金合计亏损达26.6亿元，多只明星产品延续回撤趋势。作为景顺长城权益投资“门面人物”的刘彦春，其管理的11只产品合计亏损高达22.5亿元，占比近9成。
在回撤持续的背景下，公司主动权益类基金的资产管理规模已连续三年下滑。截至2025年二季度末，该板块管理规模为2133亿元，尽管仍位列行业第9，但较高点已明显缩水，在50家主要基金公司中降幅居首。“明星经理失效+权益能力弱化”的组合效应，正令景顺长城在主动管理赛道陷入被动。
刘彦春“神话”终结，旗下产品亏超500亿
作为景顺长城最具代表性的主动型基金经理，《财中社》发现，刘彦春曾长期以“稳健成长”风格著称，吸引大批长期持有者。他管理的“新兴成长”“核心优选”等产品在2019-2021年初表现不俗，一度被视作公司“权益金字招牌”。然而自2022年市场风格切换以来，刘彦春的表现不仅未能止住跌势，反而加剧了基民亏损幅度。随着基金二季度报告的披露，其管理的11只产品报告期合计亏损22.5亿元的事实也呈现在基民面前。
数据显示，刘彦春的管理规模已从2021年巅峰时期的1163亿元，缩水至2025年二季度末的 364.3亿元，降幅高达68.7%。截至2025年6月底，刘彦春管理的11只基金中多数产品净值较2021年高点下跌超30%。
以其代表作景顺长城新兴成长混合A（260108）为例，截至6月末，该产品二季度回报为-5.46%，区间最大回撤-7.52%，基民亏损超11亿元。截至7月23日，景顺长城新兴成长混合A近3年累计跌幅达39.74%，同类排名倒数15%。据《财中社》统计，该产品2021年至2025年二季度末累计亏损高达248亿元，基金规模从2021年峰值543亿元下降至不足190亿元。
从持仓表现来看，景顺长城新兴成长混合A延续消费龙头集中持仓策略，未及时规避板块风险。前十大重仓中，食品饮料（白酒）占5席，合计权重近38%，二季度山西汾酒（-17.68%）等重仓白酒股深度下跌，高权重叠加深跌幅形成核心拖累；非白酒重仓股仅海大集团（+19.52%，占9.91%）、中国中免（+3.06%，占6.66%）上涨，两者合计权重不足17%，正向贡献远难覆盖白酒亏损。
2024年市场上还出现了“刘彦春3年巨亏437亿元、稳收36亿管理费、个人收入1.3亿元”的传闻，后续景顺长城基金内部人员公开表示，“薪酬是有人根据管理费自行测算的，这是造谣！”。若不考虑薪酬部分，2021至2025年二季度，刘彦春所管理的产品亏损达504亿元，2021年至2024年收取管理费42.2亿元，依然拖累景顺长城形象。
更关键的是，景顺长城对投研资源的集中配置已开始受到市场质疑。市场观点认为，鲍无可管理的组合防守属性较强，在牛熊转换中具备一定的对冲能力；但随着鲍无可离职，公司原有的“成长+价值”风格组合被打破，刘彦春成为绝对主力，这一变动直接导致产品布局出现明显失衡。
权益基金缩水 ETF产品亟待丰富
刘彦春的长期失利，正是景顺长城整体权益投资体系承压的缩影。数据显示，截至2025年二季度末，景顺长城主动权益类基金管理规模为2133亿元，规模较上季度减少91亿元，虽然规模排名仍居第9位，但缩水规模在50家基金公司位居第一。值得一提的是，2021年末景顺长城权益类基金规模为2599亿元，规模缩水幅度略小于刘彦春旗下产品的亏损金额。
2025年5月，景顺长城基金迎来管理层变动，前董事长李进届满离任后，由总经理康乐代行董事长职务。作为拥有15年华夏基金从业经历且深耕固收领域的资深管理者，康乐的接棒恰逢公司规模与核心竞争力待平衡的关键阶段——回顾李进任职的2020年至2025年，景顺长城非货基金规模虽从行业第18名跃升至第12名，展现出规模扩张的成效，但核心权益类产品的竞争力却未同步夯实，同期混合基金管理规模从1598亿元缩水至1072亿元，权益赛道问题逐渐显现。
从最新数据来看，2025年二季度末景顺长城非货基金规模为4718亿元，继续稳居行业第12名，较上季度末增长323亿元。不过这一增长势头已显露出后劲不足，同期博时基金、鹏华基金的非货规模增量分别达389亿元、379亿元，均高于景顺长城的增长水平。规模排名的维持与增长幅度的相对滞后，叠加权益类产品规模的持续收缩，凸显出公司在当前行业头部竞争加剧的背景下，亟需依托新的战略布局打破“规模扩张但核心竞争力未稳”的困境，尤其在权益投资领域找到破局点，以实现更有质量的增长。
与此同时，ETF正成为重塑行业竞争格局的核心引擎，其战略价值已从单一产品形态升维至全业务生态的底层支撑。景顺长城2025年二季度末ETF管理规模达576亿元，行业排名第18位，但产品数量仅有20只，在规模前20的基金公司中排名倒数第二。有业内人士表示，景顺长城仍需通过丰富ETF产品线、较强的固收投资能力、量化等特色业务发展等，获得规模稳健增长。
从刘彦春个人业绩的滑坡，到景顺长城权益整体版图的持续缩水，反映出公司在投研体系、风格策略及管理机制上的多重压力。明星基金经理不再等于稳定回报，固守旧有叙事已无法支撑当下的市场环境。对于景顺长城而言，如何修复投资者信任、重塑主动产品体系，不仅关乎公司品牌力，也将决定其在新一轮行业竞争中的走向。
