近期，“股债跷跷板”行情效应显著。Wind数据显示，7月16日至7月24日，上证指数收盘点位连续7个交易日向上攀升，在此期间，10年期国债利率上行7个基点（BP）至1.74%，30年国债利率上行11个基点（BP）至1.98%。

　　债券型基金净值显著回落，尤其是久期较长的债基。本周以来（7月21日至7月24日），华泰保兴尊益利率债6个月持有A、汇添富丰和纯债A、鹏扬中债-30年期国债ETF、博时上证30年期国债ETF、德邦锐裕利率债A、国泰惠丰纯债A等跌幅均在150个基点（BP）以上。按照2025年二季报测算，上述债基重仓债券组合的久期均在20年以上。

　　此外，银华1-3年农发债D、鹏华1-3年国开债D、圆信永丰兴利E、兴银中债优选投资级信用债指数C、金鹰中债0-3年政金债指数C、金鹰添福纯债C、泰信汇盈、广发景利C等债基近期均发生大额赎回，并且提高基金净值精度。

　　招商证券固收团队表示，与前两次债市调整相比，当下债市调整具有的以下特征：一是市场风险偏好回升，股市走强对债市带来压制，并且主要对长债带来调整压力；二是信用利差处于历史低水平附近，债市结构脆弱，使得债市对利多不敏感，对利空敏感。

　　招商证券固收团队认为，若股市继续震荡走强，会对长债持续带来压力，债市策略短期进入偏防守阶段。