国元证券指出，第十一批国家集采政策呈现优化趋势，不再简单参照最低报价，实行"低价声明"制度，要求最低报价企业解释合理性并承诺不低于成本报价，同时探索引入"首告从宽"机制以打击围标行为。集采坚持"集采非新药、新药不集采"原则，与医保目录谈判衔接，排除年采购额小于1亿元及高风险品种，并强化质量监管，针对性检查低价中选药品。整体来看，集采规则从品种选择、报价机制到质量监督逐步完善，在控费降价的同时兼顾企业合理利润和用药需求。行业方面，创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易冲突影响，仍是2025年医药板块投资主线；同时看好出海领域及集采影响已出清的细分赛道如胰岛素、骨科等。医药市场集中度提升加速，并购重组有望成为重要趋势。

　　疫苗ETF（159643）跟踪的是疫苗生科指数（980015），该指数由中证指数有限公司编制，从A股市场中选取涉及疫苗研发、生产与销售以及生物科技领域的上市公司证券作为指数样本，聚焦生物医药行业中的疫苗及相关技术细分领域，以反映该领域上市公司证券的整体表现。

　　没有股票账户的投资者可关注国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接A（017185），国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接C（017186）。

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