监管框架成形、跨境支付革命、行业巨头入局，2025年成为稳定币从边缘走向主流的转折点。

　　全球稳定币市值在2025年上半年跨越2500亿美元关口，年交易额突破35万亿美元，超过Visa和万事达卡交易总和。这一曾经的加密资产交易结算工具，如今正在跨境支付、供应链金融和资产代币化等领域展现出颠覆性潜力。

　　2025年上半年以来，伴随着美国《GENIUS法案》正式成为法律，香港《稳定币条例》通过且即将生效，欧盟MiCA法规落地生效——全球三大金融中心不约而同完成了稳定币的监管拼图。

　　一场围绕下一代金融基础设施的竞赛悄然启幕。

　　全球监管框架成形，合规路径清晰化

　　2025年成为稳定币监管的“分水岭”。全球主要金融中心纷纷落地监管框架，成为稳定币从加密资产交易工具升级为金融基础设施的关键推动力。

　　在香港方面，2025年5月21日，香港立法会通过《稳定币条例草案》；6月6日，香港特区政府在宪报刊登公告，宣布《稳定币条例》（下称《条例》）将于8月1日正式生效。以该条例为基础，香港正式设立了法币稳定币发行人的发牌制度，成为香港地区推进稳定币发行的重要里程碑。

　　从《条例》内容来看，该条例力求实现金融稳定与创新之间的平衡，创新性地允许锚定多币种（含离岸人民币CNH），为人民币国际化开辟新路径。而在风控管理方面，则强调持牌发行者需建立一个稳健的储备机制，以确保稳定币储备资产优质、高流动性，且确保按面值能及时赎回稳定币。同时，《条例》要求稳定币必须在持牌虚拟资产交易平台进行交易，以严格保障交易合规性和投资者保护要求。

　　美国在2025年2月4日出台了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（即《GENIUS法案》），该法案的目的是在美国建立支付稳定币（payment stablecoin）的全面法律和监管框架。6月17日，该法案被美国参议院通过，进入众议院的最终表决阶段；当地时间7月18日，美国总统特朗普正式签署《GENIUS法案》，标志着该法案正式成为美国法律。

　　从《GENIUS法案》的内容来看，美国立法的核心目标是维护美元的主体地位，推动支付型稳定币成为“链上美元”的延伸，如要求100%现金或短期美债储备，明确禁止算法稳定币。而在监管框架上则强调对稳定币实施分层监管：银行机构由美联储、FDIC监管，非银行机构的中小型发行商可在州级备案。

　　而欧盟的《MiCA法案》在2023年4月20日已被批准，大部分条款于2025年起生效。《MiCA法案》以统一监管为核心，通过建立统一监管框架保护消费者和市场完整性，防止加密资产风险传导至传统金融体系。在风险管理方面，欧盟要求稳定币发行主体必须在欧盟境内注册，且至少三分之一的储备资产存在银行，防止挤兑。

　　虽不同国家和地区的监管方向存在差异，但可以看到，其中的共性之一是均不允许发行人对其发行的稳定币支付收益或利息。

　　“如果允许支付利息，稳定币就更像存款或理财产品，需接受更严格的银行监管，且用户可能将大量资金从银行转到链上稳定币，冲击银行的负债稳定性，增加系统性风险。”OKX研究院高级研究员赵伟向《华夏时报》记者分析表示，除了避免与银行争夺存款和避免监管复杂性方面的考虑，这也是主流国家和地区突出稳定币支付属性的体现。

　　随着全球监管框架的成型，稳定币正式进入了“合规运营”时代。

　　机构抢滩布局，跨境支付革命启动

　　在推出初期，稳定币主要用于加密资产的投资交易结算。而如今，随着监管迷雾的消散，传统金融与科技巨头的加速入场，正促使稳定币的功能向实体经济支付结算工具扩张。

　　今年上半年，美国、法国、日本、德国、韩国等多个国家和地区均透露了将发行稳定币的想法，并开始评估发行自有稳定币。

　　其中，法国兴业银行旗下加密货币子公司SG-FORGE表示，计划发行美元稳定币，该稳定币将支持法币与数字美元或欧元间的7*24即时转换，并实现美元和欧元交易的实时结算。

　　摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行等美国主要商业银行则表示，正就联合推出稳定币展开初步磋商，进展将取决于美国的稳定币立法进程。

　　德意志银行同样透露，正在考虑推出自有稳定币或与更广泛的金融行业建立联盟以推进稳定币技术；西班牙桑坦德银行则表示正考虑扩大其在数字资产方面的业务，包括推出稳定币的初步计划；日本三大银行三菱 UFJ、三井住友和瑞穗也表示计划试验一个跨境稳定币转账平台“Project Pax”，旨在为企业提供更快速的国际结算服务。

　　支付巨头更是加快布局稳定币步伐。头部信用卡机构Visa与加密资产交易所合作利用稳定币和区块链开展跨境交易、境内日常消费付款服务；万事达卡在今年4月宣布推出“全方位”稳定币支付解决方案，旨在让全球1.5亿商家接受稳定币支付；PayPal早在2023年就推出了自己的稳定币PayPal USD；Stripe收购了稳定币发行公司Bridge，整合各国法币与其稳定币（USDB），提供更具成本效益和高效率的跨境支付、汇款及清算服务。

　　香港方面，有意申请稳定币牌照的京东旗下的京东币链科技、蚂蚁集团旗下的蚂蚁数科和蚂蚁国际、跨境支付服务商连连数字、运营着全球最大小商品交易市场的小商品城等多家机构，在跨境支付领域也有着巨大的需求。

　　“稳定币率先在跨境支付领域爆发，根本原因在于传统金融体系在这一领域存在较大的效率提升空间，叠加了政策与合规层面的相对灵活性，使其成为最容易落地、最具改革驱动力的场景。”HashKey Group首席分析师丁肇飞向《华夏时报》记者分析指出，稳定币不依赖本地银行体系即可完成点对点交易，无需改造传统金融基础设施，便可实现全球收付能力，特别适合基础金融服务薄弱的新兴市场。相比之下，零售支付、贷款、理财等领域要纳入稳定币，往往涉及对现有银行系统的全面重构，阻力更大。

　　他指出，传统跨境支付普遍依赖SWIFT网络和中介银行，流程复杂、手续费高、到账时间长。而在资本流动受限的国家，银行系统服务不完善，国际转账成本高，还常伴有隐性审查与限制。这些因素使稳定币成为当地民众获取稳定资产与跨境交易的主要手段。

　　京东集团董事局主席刘强东也在一场分享会中表示，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，然后通过稳定币的牌照实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒钟之内。

　　RWA开启数字金融新时代

　　当稳定币成为链上资产重要的金融媒介，RWA同样迎来了新的发展。

　　RWA（Real World Asset）是指将现实世界的资产通过区块链技术转化为可流通的数字代币，本质上是基于真实世界资产在数字世界生成可交易的权证（Token）。

　　东方证券在相关研报中指出，RWA用区块链技术把房产、债券、股权、大宗商品、艺术品等现实世界资产转化为可拆分、可交易的链上通证，借助全球化的区块链网络互通性给实物资产带来更多的流动性，从而解决原有资产确权难、流动性差、门槛高等痛点，降低交易和融资成本。

　　通过资产代币化，稳定币在连接虚拟与现实经济中的价值潜力正进一步释放。

　　在美国，稳定币已深度参与到对RWA的代币化融资进程，此前，RealT平台通过将美国住宅物业代币化，50美元起投，真正实现了房产“可拆卖”；在迪拜，政府也推出了官方RWA平台，计划在2033年前将160亿美元房地产资产上链；香港特区政府亦表示，会推动更广泛的资产及金融工具代币化，展示该技术在不同界别，包括贵金属（如黄金）、有色金属及可再生能源（如太阳能板）等的多元应用——此前，香港已发行了代币化债券，在地产领域也有类似REITs（房地产投资信托基金）的代币化产品，华夏基金（香港）、博时国际等机构则发行了代币化基金。

　　众多巨头也已入局RWA赛道。贝莱德推出了在公共区块链上发行的代币化基金；新加坡RWA交易所DigiFT宣布推出基于美国国库券的存托凭证代币；高盛旗下数字资产平台GS DAP联合欧洲投资银行发行了高达1亿欧元的两年期数字债券；电气工程巨头西门子在区块链上发行了6000万欧元的数字债券；汇丰、摩根大通和花旗集团等金融巨头也都已经对代币化国债进行探索。在香港，蚂蚁数科支持上市公司朗新完成了RWA跨境融资，也携手协鑫能科完成了基于光伏实体资产的RWA。

　　浙商证券分析指出，稳定币合规化为真实世界资产上链（RWA）提供了合法的支付和结算基础，增强了市场信心；随着稳定币体量扩大，链上配置需求将持续提升，推动RWA 资产更高效流动和碎片化，助力传统资产与加密世界互联，释放“资产+资金”协同价值。

　　据RWA.xyz统计，截至2025年7月6日，全球已上链RWA资产总市场规模达到248.3亿美元。波士顿咨询则预测，到2030年，RWA市场规模将攀升至16万亿美元，而稳定币在该领域的渗透率预计将达30%-50%。

　　支付即结算的时代，正随着稳定币合规化的浪潮加速到来。