近期，大盘成长风格显著跑赢小盘成长，A股市场长期占优的大盘价值+小盘成长的杠铃策略正迎来挑战。投资者开始质疑“通缩交易”，市场资金配置出现边际转向的迹象。这一变化背后是“反内卷”政策与新旧动能转换的预期持续升温。7月18日，工信部总工程师谢少锋表示，新一轮钢铁、有色金属等十大重点行业稳增长方案即将出台，推动重点行业调结构、淘汰落后产能。市场逐渐意识到，中国经济可能完成从房地产到制造业的叙事变化。
从杠铃两端资产与中间资产的收益率来看，其分化水平已经来到了历史极值点位，而上一个历史极值正是2017年前后。从2017年开始，供给侧改革配合需求侧的棚改等刺激政策，经济逐步走出底部，企业盈利改善，一批盈利能力强劲的龙头企业重拾成长性，而杠铃策略的两端则由于在经济复苏背景下缺乏基本面成长性而持续跑输。
从估值角度看，创业板指目前市盈率历史分位数较低，相对于其他主流宽基指数具备较为明显的估值优势。且2025年创业板指预测归母净利润增速为39.12%，显著高于全A的16.54%。未来传统的杠铃策略或将受到创业板指为代表的低估值大盘成长的挑战。建议投资者关注创业板50ETF（159375）、科创创业ETF（588360）的投资机会。
风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。 以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
