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发表于 2025-07-21 07:09:39 股吧网页版
铜价重心有望抬升
来源:期货日报

  今年上半年,铜价经历了两轮明显的上涨过程。年初,在美元持续快速走弱背景下,铜价开启流畅上涨行情。4月初,受“对等关税”政策影响,市场忧虑情绪蔓延,铜价在清明节假期前后大幅下跌,沪铜最低下探至71320元/吨。此后,随着美国关税政策趋于缓和,且LME低库存问题逐渐凸显,铜价再度回升以修复前期跌幅,并最终稳定在78500元/吨附近。

  聚焦美联储政策变化

  下半年,美联储将分别于7月末、9月中、10月末和12月初举行4次议息会议,美国关税政策的实施在很大程度上影响着货币政策走向。若美国再度上调关税,通胀忧虑将再度升温,进而对美联储年内降息幅度形成一定限制。此外,地缘政治局势变动对通胀的影响也需关注。

  展望下半年,关税政策对宏观市场的利空影响预计较为有限,市场焦点将主要转向美国宏观经济数据表现及美联储货币政策。综合来看,预计宏观市场对铜价的影响偏中性,若美联储降息预期重启,将对铜价带来一定的利好支撑。

  炼厂再迎集中检修期

  矿石方面,Sierra Gorda、Toromocho二期、Kansanshi三期等铜矿计划于年中投产。此外,Mirador二期等铜矿也将在下半年新投产。尽管铜精矿供应有望得到一定补充,但全球铜精矿供应紧张格局仍难以打破。

  据SMM报道,宁波大榭码头正在建造集装箱泊位,预计工期为一年。这一工程可能造成查验及堆场堵塞,进而对进口废铜到货速度产生一定影响。同时,由于中国对美国所有进口商品征收10%关税,美国再生铜原料难以进入中国市场,因此再生铜供应偏紧态势将在下半年持续。不过,需要注意的是,铜杆行业整体库存水平偏高,在需求回落背景下,利好或有限。

  冶炼方面,据SMM调研,下半年国内冶炼厂将在9—11月再度迎来检修高峰期。根据初步推算,自9月起,检修涉及产能将明显增加,并于10月达到检修峰值,产量受影响将集中体现在10月和11月。综合来看,冶炼厂检修高峰期将加剧国内现货市场的紧张程度,进而带动铜价重心抬升。

  终端消费平稳

  今年1—5月,线缆企业开工率整体呈现回升态势。由于今年春节较早,2月线缆企业生产情况普遍好于往年。但随着铜价上涨,原料成本给线缆企业带来的生产压力逐渐显现。4月铜价下跌曾短暂刺激企业生产提速,不过铜价持续回升又对线缆企业进一步提升产能形成抑制。

  上游电铜杆企业开工率自5月起拐头下降,预计下半年将延续铜杆成品去库存模式,叠加铜杆企业原料库存高企,下半年线缆行业消费预计仍将保持平稳运行。

  从空调行业生产的季节性规律来看,下半年其生产将经历先抑后扬的过程。今年空调行业库存数据未显露出明显新增压力,加之近两年外销表现积极、国内促消费政策持续实施,预计今年空调用铜需求发力将主要体现在四季度。

  下半年是汽车行业传统产销旺季。自7月起,汽车生产有望迎来一轮持续增长。自2024年起,汽车行业库存压力明显减弱,今年以来国内汽车库存系数持续处于偏低水平,这也将在一定程度上利好下半年汽车行业生产提升。

  综合来看,下半年铜价将由基本面主导,供需存在协同效应,铜价有望震荡走强。

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