财联社7月18日讯（记者王晨）在香港积极建设国际虚拟资产中心的进程中，稳定币、虚拟资产与RWA正成为驱动金融创新的核心力量，三者的协同发展不仅重塑着数字金融与传统金融的融合路径，更让中资券商在这一战略布局中迎来转型机遇。
稳定币作为区块链上与法币锚定的代币，是虚拟资产的特殊类型，凭借价格稳定性成为交易媒介与价值存储工具；虚拟资产以密码学和区块链为基础，涵盖各类加密货币与代币；RWA则通过区块链将房产、债券等实体资产“数字化”“碎片化”，搭建起虚拟资产与现实世界的桥梁。
三者紧密关联，稳定币是RWA交易的基础支付工具，RWA为稳定币提供更多投资标的，而RWA本身也让虚拟资产与现实经济深度绑定，这一生态与香港打造国际虚拟资产中心的目标高度契合。
在此背景下，中资券商加速布局：从争夺香港稳定币牌照、升级虚拟资产交易牌照，到探索RWA代币化证券发行等投行业务，国泰君安国际、广发证券（香港）等券商已率先突破。随着香港相关监管框架逐步完善，稳定币、虚拟资产与RWA的发展将进一步助力香港巩固金融枢纽地位，而券商在其中的角色也将从传统业务向数字资产、虚拟资产领域深度拓展。
快速理解“稳定币、虚拟资产、RWA”
要理解当前的发展脉络，首先需厘清稳定币、虚拟资产与RWA的核心定义及其内在联系。我们先给三个概念下个简单的定义：
稳定币：是发行于区块链上、与法币锚定的代币，通过资产储备或算法机制维持价格稳定，可以被视作一种数字现金、数字M0。
虚拟资产：是以密码学和区块链技术为基础的去中心化数字资产，是一种可以转账、储存或作电子交易的数码价值，包括各种虚拟货币、代币。
RWA代币化：是指通过区块链技术将现实世界中的实体或金融资产转化为链上可交易的数字通证（Token）。例如把房子、债券、黄金等资产通过区块链技术“数字化”并“碎片化”，使其能在数字世界中被持有、交易和管理。
三者之间有何联系？
稳定币是虚拟资产的一种特殊类型：虚拟资产包含多种类型，稳定币作为一种价值相对稳定的加密货币，属于虚拟资产的范畴。但与比特币等价格波动较大的虚拟货币不同，稳定币通过锚定法币或其他资产来维持价格稳定，在虚拟资产市场中主要充当价值尺度、交易媒介和价值存储的角色。中邮证券认为，稳定币有四大应用场景，包括：DeFi、本地支付、跨境支付、RWA（真实世界资产）。
稳定币是RWA关键基础设施：一方面，稳定币是RWA的关键基础设施和支付媒介，投资者可以使用稳定币在区块链上购买代币化的房地产、债券等RWA产品，实现高效便捷的全球跨境结算。另一方面，RWA为稳定币提供了价值锚点和更多投资标的，随着更多RWA产品上链，稳定币持有者有了更多元化的投资选择，拓宽了数字资产投资边界，也促进了稳定币的流通和应用。
RWA是虚拟资产与现实世界的桥梁：RWA将现实世界中的资产数字化并上链，使虚拟资产市场与现实经济建立联系。虚拟资产投资者可以通过RWA参与到现实资产的投资和交易中，而现实世界的资产也可以借助区块链技术和虚拟资产的形式获得更广泛的流动性和更高的交易效率。稳定币则在这个过程中起到了润滑和稳定的作用，促进了虚拟资产与现实资产之间的价值交换和流通。
“稳定币、虚拟资产、RWA”与券商有何关系？
稳定币、虚拟资产与RWA的兴起，为券商行业带来了颠覆性机遇，其影响已超越单纯的业务扩充，深入到估值逻辑与商业模式层面。
在稳定币领域，券商的角色多元且关键。部分券商获得虚拟资产牌照后，可直接为客户提供稳定币交易服务。如国泰君安国际获香港证监会批准，升级牌照后客户能在其平台直接买卖泰达币（USDT）等主流稳定币。
华创非银介绍，稳定币服务商/做市商通过手续费、套利及流动性管理获利；稳定币资产管理方的主要职责是依法合规地管理储备资产，通过专业资产管理能力提升储备金收益效率；稳定币托管机构的主要职责是安全保管储备资产，收取一定托管费。
虚拟资产交易牌照的获取，使得券商成为虚拟资产的入口，更是重塑券商的核心竞争力。财联社记者曾在详细介绍过虚拟资产交易牌照为券商带来哪些想象空间。虚拟资产交易牌照的获取，远非简单的业务扩充，它正深刻改变着券商的估值逻辑、收入结构乃至商业模式。
RWA领域则被视作券商投行业务的“新战场”。华创非银观点认为：RWA的本质是投行业务，当前市场热议上链，我们认为上链业务的本质是“类投行”业务，本质是打包股权、债券资产代币化进行链上定价，权益RWA的空间更为广阔。在市场度过RWA超额供给之后，有筛选及定价能力的公司将会胜出，本质上是券商的投行业务老本行，证券公司有望发挥优势，在优化RWA生态中扮演合理定价和质量“看门人”的角色。
主要中资券商进展如何？
一是有大型中资券商正布局稳定币业务布局和牌照申请。
香港稳定币牌照主要有以下用途，一是合法发行稳定币，根据《稳定币条例草案》，在香港发行法币稳定币、在香港或以外发行港元稳定币，以及向香港公众积极推广其法币稳定币的发行，都需要申领牌照。二是法币与稳定币兑换，三是跨境支付结算，持有稳定币牌照的机构可构建“稳定币+MSO”的合规跨境支付体系，承接稳定币跨境结算需求。
据了解，香港的稳定币牌照比较稀缺且抢手，预计牌照仅为个位数，但目前除了已经官宣的京东、渣打、圆币等，有40多家企业准备提交申请，律所的反馈还有几十家意向申请，竞争十分激烈，申请机构基本都是中国最大的金融机构和互联网公司，其中不乏大型中资券商。
中信建投向记者透露，公司研究团队在持续跟踪稳定币行业动态、监管政策演变及技术创新趋势，深入研究稳定币在金融市场的应用场景、潜在风险及应对策略，已发表了多篇关于稳定币主题的研究报告，为公司稳定币业务布局和牌照申请提供了专业的理论支持和决策参考。公司还将组织上市公司举办稳定币论坛，搭建行业交流平台，促进各方在稳定币领域的合作与探讨，以推动稳定币相关业务的发展。
二是已有中资券商成功升级虚拟资产牌照，其他券商正加快推进1/4/9号牌照升级。
对于虚拟资产，至2025年7月，共有42家券商获批通过综合账户提供虚拟资产交易服务，完成1号牌照升级，直接对标持牌交易所，如国泰君安国际、哈富证券、天风国际、财通香港、中国中期证券等；37家机构升级4号牌，可提供虚拟资产投资咨询，如平安证券香港、中泰国际证券；40家资管机构升级9号牌，包括博时基金、华夏基金、嘉实国际、东方资管等。
国泰君安国际于6月24日正式获得香港证监会批准，将其证券牌照升级为可提供虚拟资产交易及相关意见服务的综合牌照，成为首家具备全方位虚拟资产交易服务资格的香港中资券商。天风国际表示，未来将根据港府政策导向，为包括RWA（真实世界资产）资管、咨询业务及产品设计等业务进行相应准备，并在适当时机推进进一步的牌照升级。
中信建投国际表示，目前处于牌照升级的前期阶段，着力推进升级公司名下第1、4号牌照。围绕牌照升级，开展了业务计划制定、系统建设、业务制度和流程更新、人才招募培训等工作，同时积极与监管机构沟通。公司将依托中信集团与集团内兄弟单位协同，发挥综合资源优势；此外，还与在数字领域领先的机构在稳定币和RWA业务方面有合作探讨借助其技术和经验。
华泰国际表示，升级虚拟资产相关交易牌照是公司战略方向，正在积极申报。招商证券国际正积极筹备虚拟资产交易等相关业务，目前流程正在推进中。
三是中资券商积极探索RWA代币化证券发行等投行业务。
按照当日HashKeyChain方面宣布的信息，广发证券（香港）已全面接入HashKeyChain作为核心链上发行网络，并发行中国香港首个每日可申赎代币化证券，广发证券（香港）成为首家将自主创设的金融资产在公链上完成铸币、发行、分销的中资券商。“GFToken”是一款由广发证券（香港）基于其信用支持发行的代币化证券，此次发行同步向投资者推出了美元、港币及离岸人民币等三个币种。
股票代币化是RWA的重要探索方向，本质上是对现实世界中真实股票的加密映射——通过链上合约生成与实际股票1:1锚定的加密资产，海外券商如Robinhood及xStocks已率先进行了股票代币化实践，实现“链上炒股”。
有观点称，稳定币是第一代RWA的落地应用，股票代币化，或许是第二代金融创新的真正开始。
中信建投国际告诉记者，公司目前已率先启动无需牌照升级的RWA代币化证券发行等投行业务，探索创新型RWA产品发行模式，并研究境外数码债券发行的可行性；后续将分阶段推进牌照升级，逐步参与虚拟资产市场的分销、托管、衍生品服务等，筹备打造涵盖黄金、大宗商品等的RWA超市，并加强与外部机构的合作。
香港还有券商实践实物资产上链，德林控股有望成为香港首家自主实施商用物业代币化的持牌券商，计划将最高价值5亿港元的实体资产通过区块链技术转化为数字权益，项目将依托Asseto的区块链基础设施实现合规链上映射与合规代币化，目前正就资产管理牌照申请及操作细节与香港证监会积极沟通。
