上周，公募基金二季报开始披露，首份公募FOF二季报也已出炉。

　　从季报显示的内容来看，FOF基金这类看重大类资产配置的产品更倾向于红利类资产，也让行业内再次重视防守型策略。

　　这也反映出当下市场的配置难度，特别是在权益市场当中，仍旧缺乏明确的投资主线。

　　首份FOF二季报重视红利资产配置

　　上周（7月7日至7月13日），公募基金开始披露2025年二季报。同泰优选配置3个月持有混合FOF也公布了最新二季报，不论从实际配置还是基金经理的分析来看，红利资产都备受关注。

　　季报内容显示，该基金过去3个月净值增长率为4.81%，过去6个月净值增长率为10.63%，相比业绩比较基准分别跑赢3.32个和9.55个百分点。

　　从最新组合的情况来看，持仓排名第一和第二的基金分别是博时红利高股息ETF和华泰柏瑞中证红利低波ETF。Wind统计显示，合计占比高达29.21%，再加上组合前十大持仓中的汇添富中证港股通高股息投资ETF和摩根标普港股通低波红利ETF，合计持仓占比近40%。

　　同泰优选配置3个月二季报重仓基金来源：Wind

　　基金经理刘坚在“投资策略和运作分析”中称，报告期内，资本市场经历了错综复杂的海内外环境冲击。资本市场在这样的环境中进行了充分博弈，股票、债券、商品轮番表现。

　　他认为，后市宏观环境依然复杂且难以预测，下半年的美国关税政策和美联储降息预期将继续扰动市场，地缘冲突有继续升级的可能；内部还需重点关注经济企稳复苏的节奏以及结构。

　　在这样的环境中，资本市场应有结构性投资机会，全面行情仍需静待。股市的结构性机会可能继续围绕新质生产力和低利率环境之下的红利方向，债市的机会更多来自于货币环境的确定性，商品市场中的黄金虽经历巨震但仍具有配置价值。

　　A股再现情绪回升，市场主线依然不明朗

　　上周，各类型公募FOF的业绩表现各异，最突出的是权益类FOF，股票型FOF当中的国泰行业轮动A录得7.88%的单周收益率，成为所有公募FOF当中单周业绩最好的产品。

　　这一佳绩也得益于A股行情。上周，A股各大指数延续上涨趋势，上证指数站上3500点，但周五银行等权重板块调整、市场冲高回落。宽基指数方面，上证指数3510.18点，上涨1.09%，深证成指10696.10点，上涨1.78%，创业板指2207.10点，上涨2.36%。

　　可是，权益类FOF中缺乏持续业绩领先的产品，依照之前公布的持仓，各类型主题基金轮番上攻，使得不同风格、不同配置的基金轮番领衔周度业绩榜首。这也说明市场缺乏明确的主线行情，行业轮动的特征依然明显。

　　长城基金汪立表示，从驱动力上看，市场流动性持续支撑市场，因而难以从左侧判断市场是否见顶。当前重要的观察方向是，市场能否站稳3500点。如果本周在3500点有支撑，行情可能仍会延续；如果市场重回3500点以下，短期内则可以暂时蹲守，等待新一轮趋势性行情。

　　不少观点认为，市场进一步走高，需要基本面超预期、流动性超预期或者产业催化超预期等新的催化。如果宏观预期逐步兑现，市场可能出现阶梯上涨，并在每一轮宏观事件兑现后开启震荡。

　　汪立表示，从当下的政策形势看，短期内结构性反内卷政策、新质生产力支持政策出台的概率或更高，因此7月底到8月期间，市场大概率仍是震荡的结构性行情。“在当前处于压力位的情况下，仍建议重视哑铃型策略，进攻端关注科创芯片、国防军工等，防御端关注银行与贵金属板块等。”

　　上周各类型公募FOF头部业绩产品统计来源：Wind