财联社7月14日讯 在上周末中证协最新发布《中国证券业协会关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》中，其中一条重要表述事关券商资管业务，“证券公司规范开展资产管理业务，提升主动管理能力，更好发挥证券公司私募资管与财富管理协同转型的合力”。
一是提升主动管理能力，二是发挥券商私募资管与财富管理协同转型的合力，显然都给券商资管的未来发展提出了新定调。在资管新规持续深化、监管政策不断加码的背景下，叠加市场竞争白热化与资本市场剧烈波动，券商资管正经历一场深刻的变革。
这些冲击全方位重塑了券商资管的发展格局。产品结构层面，业务重心加速向主动管理转型；竞争维度从单纯的规模扩张竞赛，拓展至在产品创新、资产配置和客户服务等综合能力的激烈角逐；发展路径呈现显著分化，头部券商依托资源与协同优势持续巩固地位，更多中小机构则在细分赛道寻求差异化突破。
与此同时，行业的两大关键表征——高管频繁更替与竞争版图变化，恰似两块棱镜，动态且直观地映射出这场行业变革的深层脉络，背后隐藏着行业对新发展趋势的主动适应与战略调整。
券商资管高管的高流动
2025年以来，券商资管行业便掀起密集的人事调整浪潮。据不完全统计，今年已有至少15家券商资管子公司发生高层人事变动，覆盖招商资管、兴证资管等头部机构，以及山证资管、万联资管等区域型企业，涉及董事长、总经理和副总经理等核心管理岗位。
其中，财通资管的人事变动颇具代表性。固收投资“老将”常娜娜在年初刚刚升任总经理助理，短短5个月后再度升任副总经理。这种“快速迭代”的轨迹并非孤例，而是行业围绕监管强化、业务转型与业绩压力展开深层结构优化的缩影。
梳理新任命高管背景，呈现出三大鲜明特征：
一是监管背景管理者加速进入资管一线
国泰君安资管新任董事长陶耿、招商资管总经理易卫东等均具备深厚的金融监管与风险管理背景。陶耿长期的金融监管经历，使其在合规体系建设与风控机制优化中发挥作用，这与行业当前“监管从严、合规优先”的环境高度契合；易卫东履新则凸显行业在严监管环境下对“底线思维”的重视。
这一趋势背后，正是监管政策与战略适配的联动体现。典型如具备监管与跨领域经验的刘宇出任兴证资管董事长或为公司带来治理与风控体系的优化，形成"政策响应-人事调整-治理升级"的清晰路径。
二是公募与固收老将频频上位，回应业务重心转移
伴随规模扩张红利见顶，主动管理、产品创新成为行业新的核心竞争力，固收、公募出身的管理者因此广受青睐。兴证资管总经理杨华与副总经理郑方镳的组合被认为将助力公司强化公募和固收业务，提升主动管理能力；类似的人事安排也出现在东方红资管、财通资管、申万宏源资管、中泰资管、甬证资管等多家机构。这种密集的人事布局本质上是行业围绕业务转型的新一轮排兵布阵。
三是年轻化与复合型人才加速补位
招商资管总经理易卫东、长江资管总经理潘山等新任高管，均具备跨机构、跨条线管理经验，且年龄结构更为年轻化。随着行业步入发展深水区，单一业务背景已难以满足市场竞争与业绩压力下的发展需求，年轻、复合型的管理梯队的构建，正在成为各家增强综合金融服务能力、优化治理结构的重要抓手。
券商资管的人事调整，并非简单的“人走茶凉”，而是政策导向、业务转型与强化综合金融服务能力共同作用下的深层博弈，其折射出的正是资管行业“江湖”重排与资源再分配的真实图景。
随着2024年券商资管年报的披露，行业在规模、业务和结构等所折射出的竞争态势与转型趋势逐步清晰。整体来看，券商资管正彻底告别过去依赖通道业务的粗放增长模式，在主动管理能力提升、公募化转型深化及细分领域专业化布局等方面加速突破，行业竞争逻辑已从简单的规模排位赛，转向业务底层逻辑与发展路径的结构性重塑。
集合资管：主动管理能力的直接较量
伴随券商资管行业的转型深化，产品结构变化堪称这一转型进程的关键注脚。以投研驱动为核心的主动管理型产品加速崛起，这类产品已从行业转型的“试验田”成长为推动资管规模回升、重塑市场竞争力的核心引擎。
以集合资产管理计划与单一资产管理计划为例，二者在资管新规落地后走向迥异。集合资管计划作为主动管理的重要阵地，规模迅猛扩张。2024年2月，其规模达2.67万亿元，历史性超越单一资管计划，并在随后10个月里持续领先，差距呈现逐步拉大趋势。
据中国基金业协会统计，截至2024年末，券商主动管理集合资管计划规模突破2.90万亿元大关，较上年末净增超3000亿元，增幅11.67%。多数券商资管的年报数据也印证这一趋势，集合资管规模显著增长。
例如，中信证券和广发证券集合资管规模分别实现15.3%和30.11%的同比增长。相反，单一资产管理计划规模缩减至2.57万亿元，全年缩水1414.39亿元，下降5.22%。这背后，是券商主动管理能力提升得到市场认可，不再依赖通道业务的“躺赚”模式，积极通过投研优化、产品设计升级来满足投资者多元需求。
公募业务：牌照红利与能力缺口并存
公募牌照持有情况直接影响机构排名位势。例如，东方红资管、中银国际证券、财通资管凭借公募化转型优势，非货管理规模超千亿元，跻身行业前三。
部分先行券商已凭借公募牌照在转型中收获成果。
截至2024年底，虽然东证资管整体管理规模有所收缩，但其公募业务板块却逆势上扬，规模突破1600亿元大关，在总管理规模中占比近77%；中银证券资管与财通资管同样表现抢眼，二者公募业务规模均达1300亿元量级，成业绩增长的核心驱动力。
从收入与盈利数据对比来看，拥有公募牌照优势尽显。东证资管2024年末管理规模2165.68亿元，却实现营业收入14.35亿元，净利润3.33亿元；华泰证券资管同期资产管理规模5562.67亿元，营业收入17.46亿元，净利润8.82亿元。反观尚未获得公募牌照的部分券商资管，尽管管理规模庞大，但在产品多元化与盈利能力上面临掣肘：以未持牌的光证资管（规模3114亿元）为例，净利润为2.19亿元，盈利效果明显低于拥有公募牌照的同业。
从牌照竞争维度看，公募牌照炙手可热，却“一牌难求”。自2023年兴证资管获批后，2024年无新增公募牌照，加剧了"持牌领跑-无牌追赶"的分化态势。根据年报数据，公募牌照是券商资管提升竞争力的“金钥匙”，不仅能拓宽客户群体，实现公私业务协同，还能助力解决大集合产品改造难题，优化产品结构。
业务创新：深耕细分领域，打造差异化竞争力
在管理费下行、同质化竞争加剧背景下，缺乏主动管理与产品创新能力的机构难以维持收入稳定，导致部分排名下滑。反观投研能力突出、产品布局多元、主动管理水平领先的机构，尽管市场环境承压，仍能在收入与利润端保持相对优势。
例如，南京证券和首创证券2024年资管业务净收入分别同比增长110.94%和75.48%，实现收入大幅提升。其背后，南京证券通过丰富产品类型、加强主动管理能力；首创证券则依托信用债、“大固收+”策略、权益投研能力，构建起多层次产品矩阵，打破了中小机构“规模劣势”的传统路径依赖；国信证券在巩固传统策略的基础上，创新推出挂钩黄金的固收+、挂钩衍生品的指数增强等策略，满足不同投资者需求。
在跨境投资与特色业务领域，券商资管正通过差异化布局抢占先机。面对投资者全球化资产配置需求，QDII业务成为新的竞争焦点。2025年3月，财通资管率先突围，斩获年内首张证券类机构QDII资格。凭借这一资质，财通资管能够为投资者提供多元化全球资产配置渠道。
整体来看，排名变化背后并非单一维度的“强弱”更替，而是资管新规持续落地、产品结构升级和差异化策略突围的直观体现。
从高频人事变动到竞争版图重构，券商资管行业正经历从“规模驱动”向“能力导向”、从“通道思维”向“主动管理”的根本性转变。人事调整加速管理结构与能力迭代，排名变化直观反映竞争格局与盈利模式分化，两者共同揭示行业在政策引导、市场驱动下的深层变革逻辑。未来，公募资质、投研实力、多品类产品线、主动管理能力、合规治理水平与差异化竞争策略，将成为决定券商资管行业综合竞争力的核心要素。
