财联社7月11日讯（记者李婷夏淑媛）险资“长钱长投”迎来机制性红利。今日，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》）。

　　《通知》的核心在于将保险资金净资产收益率“3年周期指标+当年度指标”，以及资本保值增值率“当年度指标”，全面调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”，权重分别设定为30%、50%、20%。

　　两大指标调整对于险资“长钱长投”松绑力度多大，一位保险投资实操人士对财联社记者表示：“整体看，当年净资产收益率权重仍占30%，当年数据对整体考核的影响仍然不小”。在上述人士看来，绩效考核变更后，保险资金是否会在权益投资上加大力度，或仍要看多重因素，“绩效考核只是一个重要方面”。

　　一家银行系险企首席投资官对财联社记者表示，对新版考核机制落地，业内早有预期。近两年来，保险资金被市场寄予厚望，监管对保险资金投资的各种难点、堵点非常重视。但鉴于不同保险业务的特殊性，以及不同保险公司发展阶段的差异性，其建议进一步完善机制内容。

　　在天职国际保险咨询主管合伙人周瑾看来，《通知》是落实六部门联合在年初印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，在技术上清晰界定了指标的计算口径、权重分布和实施时间，确保中央关于鼓励长期资金入市的要求得以尽早落实。同时，周瑾指出，保险机构在落实长周期考核制度时，需要相应对内部管理制度和流程进行更新，在财务、风控、交易、绩效等方面做好配套调整。

　　净资产收益率指标调整为“当年+3年+5年”相结合，权重分设为30%、50%、20%

　　持续优化绩效考核机制，是不断健全国有金融资本管理“四梁八柱”的应有之义，国有商业保险公司绩效评价指标的科学性更是确保经营绩效考核有效性的根本基础。

　　此次《通知》提出，经营效益类指标的“净资产收益率”由“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合的考核方式。

　　其中，当年度指标为“当年净资产收益率”，权重为30%；3年周期指标为“3年周期净资产收益率”，权重为50%；5年周期指标为“5年周期净资产收益率”，权重为20%。

　　其中，3年周期净资产收益率计算公式为：

　　5年周期净资产收益率计算公式为：

　　对于上述公式，有多位保险行业投资人士对财联社记者解读，公式没有简单的用算术平均，而是用几何平均，或内含深意，“如果保险公司每年净资产收益率都非常平稳，差值很小，算数平均方法和几何平均方法结果差异不大，或许新考核办法是考虑到了，若保险公司连续年份净资产收益率数据存在较大波动情况，使用几何平均的算法，会使最终指标更为平滑。”

　　中央财经大学中国财富管理研究中心副主任、观澜榜智库专家马炜对财联社记者表示，新规调整的净资产收益率指标，具有负债端和资金运用端的双重效应。

　　在负债端，有助于鼓励保险业增强和巩固风险保障主业，充分发挥保险的减震器作用。在资金运用端，有助于强化资产负债匹配管理，充分发挥保险业中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用。

　　在周瑾看来，之前的考核体系注重当前年的盈利水平，不利于险资加大入市力度和长期持有股票，甚至会引发一些人为的短期交易并引起市场波动。此次发布的《通知》，使得长周期考核机制具操作层面的具体指引，并加速在占据行业主导地位和主要份额的国有保险公司实施，可以给行业树立标杆，并进而影响其他所有制的保险公司乃至其他类型的资金提供方。

　　资本保值增值率指标由“当年度指标”调整为“当年+3年+5年”指标相结合

　　《办法》中经营效益类指标的“（国有）资本保值增值率”由“当年度指标”调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合的考核方式。

　　其中，当年度指标为“当年（国有）资本保值增值率”，权重为30%；3年周期指标为“3年周期（国有）资本保值增值率”，权重为50%；5年周期指标为“5年周期（国有）资本保值增值率”，权重为20%。

　　其中，3年周期（国有）资本保值增值率计算公式为：

　　5年周期（国有）资本保值增值率计算公式为：

　　在浙商证券宏观联席首席分析师廖博看来，对于国有资本保值增值，考虑到国有企业资产报酬率的历史数据以及国有资本运作提质增效的拉动，国有企业总资产报酬率有望逐步改善，或能对土地财政缺口形成一定的补充。

　　中国人寿集团在回应记者采访时表示，新规降低短期经营波动对绩效评价结果的影响，能够更为客观地评价国有保险公司经营结果和风险水平，有利于更好引导险资践行价值投资和稳健投资理念，提高权益投资占比，持续加大服务国家发展目标和实体经济力度。

　　强化国有商业保险公司投资管理，合理确定权益投资比例

　　《通知》还对国有商业保险公司资产负债管理、投资管理能力等提出要求。

　　在资产负债管理方面，《通知》要求国有商业保险公司加强资产和负债在期限结构、成本收益、现金流等方面匹配管理，进一步优化资产配置，合理确定权益投资比例，把握好投资收益和风险平衡，实现所有者权益稳定增长和国有金融资本保值增值。

　　在投资管理能力建设方面，国有商业保险公司应严格执行并不断健全内部投资管理制度，完善投资决策程序和风险评估体系，做好投资项目尽职调查、收益分析、风险评估等工作，进一步加强投资风险管理、交易管理和投后管理。

　　据悉，国有商业保险公司自开展2025年度绩效评价工作开始，按照《通知》执行，其他商业保险公司也可参照执行。

　　一家大型人身险公司首席投资官对财联社记者表示，上述考核变更后，将对原来保险资金权益投资受短期制约这一因素，有正向改善作用。

　　“目前保险公司提升权益比例是趋势，低利率环境中，保险资金固收收益太薄，一定要想方设法增厚收益。高股息股票的性价比可以说是在提升的”，多位保险投资人士对财联社记者强调。同时，上述人士均认为，未来，如果中国权益市场波动有所下降，保险资金持有权益资产的“体感”会更好。

　　“从市场角度看，在长周期考核落地之后，险资会进一步加大入市力度，有利于盘子大、股价稳定、分红高、并符合国家战略方向的股票。”周瑾预计。