6月底，USDA公布的数据显示，美豆种植面积为8338万英亩，略低于3月底的意向种植面积8350万英亩以及市场预期均值8365万英亩，大幅低于2024年美豆种植面积8705万英亩，且为五年来最低水平。美豆种植面积的减少成为美豆供应紧张的前提条件。

　　与上一次中美贸易摩擦的情况不同，2018/2019年度美豆期末库存为2474万吨，处于历史同期高位，库销比高达22.89%；而根据6月USDA供需报告，2025/2026年度美豆期末库存仅为803万吨，库销比为6.68%，期末库存和库销比均处于历史较低水平。因此，上一次中美贸易摩擦发生时，美豆的库存压力较大，而这次库存压力较小。

　　看向中美贸易摩擦，若谈判进展不顺利，后期中国将不再进口美国新豆，从2025年10月起国内大豆到港量将持续低于900万吨，从2025年10月到2026年3月国内港口大豆库存将持续下滑，可能出现“缺豆”现象。若谈判进展顺利，中国增加美国农产品的进口，那么2025/2026年度美豆的期末库存可能较为紧张。因此，无论是上面哪种情形，都有利多国内豆粕价格。

　　天气方面，今年5—6月美豆播种期间，主产区降雨较少，有利于加快播种进度，但这就要求7—8月有更多的降雨帮助作物生长，增加了天气炒作的敏感度。同时，美豆种植面积大幅下降以及较低的库存均大幅压缩了美豆产区的天气容错空间。从目前的天气预报来看，未来一周，除少部分地区的降雨量良好外，中西部主产区降雨量一般。总体而言，7月20日前中西部的降雨量偏差。截至7月6日，美豆优良率为66%，持平于上一周，符合市场预期，低于去年同期的68%。从优良率数据来看，目前美豆的生长状况较好，暂没有可炒作的题材，但8月是美豆的鼓粒成熟期，降雨充沛才能满足其生长需求，需关注8月主产区的降雨情况。

　　EPA上个月发布的2026—2027年美国生物燃料拟议掺混规则，2026及2027年生物质柴油义务掺混量大幅超出市场预期，这将增加美豆油的需求量，间接利多美豆压榨，有利于抬升美豆价格重心。另外，之前美国生物柴油的原料增幅很大一部分依赖于进口，如废弃油脂、进口菜油、牛羊等动物脂肪，这些原料主要从中国、加拿大、巴西和澳大利亚进口。现在美国生物柴油政策倾向于减少进口原料的使用，增加本土原料的需求，利好美豆油需求，也将间接带动美豆压榨预期的提升。

　　国内方面，随着进口大豆大量到港，油厂开机率提升，国内豆粕库存快速回升，近期现货价格较低。据我的农产品网预估，6月国内的进口大豆到港量高达1056万吨，7月预计增至1100万吨，8月预计为1000万吨。油厂开机率维持在70%-80%的高位区间，这意味着9月前国内市场将面临供应宽松的情况。

　　总的来说，目前国内豆粕市场呈现“弱现实强预期”的状态，三季度供应宽松是压制国内豆粕价格上行的主要因素。四季度后国内的进口大豆供应或存在缺口，进而利多国内豆粕价格。因此，从长期来看，豆粕期货2601合约价格易涨难跌，可关注豆粕1-5正套或2601合约逢低做多的机会。（作者单位：华联期货）