7月1日，中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。市场对供给侧改革的预期增强，螺纹钢期货价格出现底部反弹。但随着市场情绪趋于冷静，螺纹钢涨势放缓，后续市场驱动或回归基本面。

　　供应回落缓慢

　　近期，市场对钢厂减产预期增强，一方面市场将这次“反内卷”会议和2016年的供给侧改革结合在一起，另一方面唐山7月4—15日或有减排限产措施。

　　供给侧改革是在落后产能过剩、生产大幅亏损、资产负债率高企、低价无序竞争的背景下进行的，现在的钢铁行业情况已经大不相同。单从利润角度来看，今年炼钢利润已经是近3年最高水平，1—5月黑色金属冶炼和压延加工业累计利润总额扭亏为盈，为316亿元。相比之下，钢材下游的汽车制造业利润明显回落，1—5月汽车制造业利润总额累计同比下降11.9%。若此时大幅压减钢材产量，反而会抬升制造业成本，增加下游企业负担，因此“反内卷”或更多集中于汽车、光伏等偏下游的行业。

　　至于唐山限产，7月1日钢企接到通知，执行烧结限产30%，部分高炉减产。根据Mysteel调研，目前唐山钢企高炉共计检修16座，日均铁水影响量约3.95万吨，产能利用率为91.36%，较上周减少0.58个百分点。不过，河北其他几个辖区均处于观望态势，暂无显著加大检修、停产的举措，当前生产维持正常。叠加炼钢利润处于较高水平，钢厂主动减产意愿不强，预计唐山限产整体影响相对有限。

　　需求压力仍在

　　随着终端需求进入淡季，市场对螺纹钢需求回落的预期较为一致。但近期螺纹钢消费维持韧性，上周表观消费量为224.87万吨，环比增加4.96万吨，略超市场预期。因此，螺纹钢累库拐点仍未出现，上周螺纹钢总库存维持小幅去库3.79万吨，至545.21万吨。在供需平衡之下，黑色产业链负反馈难以推进。不过，房地产调整周期对螺纹钢需求的影响仍然存在，同时，基建资金到位情况并不理想，基建难以在短时间内形成大规模的用钢需求。另外，7月高温多雨天气将继续对需求形成压制，螺纹钢需求改善的概率较低。

　　图为螺纹钢表观消费量

　　总结

　　综合来看，螺纹钢在“反内卷”的提振下，估值得到修复。后续随着淡季深入，螺纹钢或进入供需双弱的格局，在出现新的宏观利好之前，上方空间有限，关注3100元/吨附近的压力。