今日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.7%，深成指涨1.47%，创业板指涨2.39%，北证50指数涨1.36%，全市场成交额达1.47万亿元。光伏50ETF（159864）今日涨幅达5.9%。

　　上涨驱动因素分析

　　“反内卷”行情再起

　　迄今为止，光伏行业共经历了两次“反内卷”行情：

　　第一次是在去年四季度，“反内卷”趋势下行业逐渐形成自律：2024年10月，中国光伏行业协会举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会，发布公允组件成本，供全行业和政府监管部门参考，旨在破除行业“内卷式”竞争，促进行业健康发展；2024年11月，工信部公告了《光伏制造行业规范条件（2024年本）》；2024年12月，数家光伏企业在中国光伏行业协会的组织下，签订了自律公约。

　　第二次就是在当下，“反内卷”预期再起：2025年6月29日，人民日报发表文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，点名光伏行业“内卷式”竞争；2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议明确要求，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，成为国家层面给出的“反内卷”政策新信号；2025年7月3日，工业和信息化部主持召开的第十五次制造业企业座谈会明确指出，要依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。

　　目前光伏行业同质化情况明显，产能供给远大于需求。根据兴业证券的分析，在没有供给侧改革的情况下，当前产能已经可以满足2030年的需求。从开工情况来看，当前光伏行业各环节开工率维持在40%～50%之间，其中多晶硅环节由于现存产能及库存高位，开工率基本在40%左右，硅片和电池开工率则在50%～60%左右。从价格情况来看，2025年以来，由于抢装因素影响，下游组件价格带动上游硅片、电池价格出现阶段性反弹，抢装需求退坡后，各环节价格再度探底。从库存情况来看，硅料、硅片、电池环节库存走势有所分化，2025年以来多晶硅工厂库存保持高位，硅片工厂库存受益于下游抢装有所下滑，电池片工厂库存在4月中旬见底之后又持续累库。

　　光伏作为我国整治“内卷式”竞争的重要行业之一，政策方向已经较为明确。企业层面也积极响应国家号召，7月1日国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%。上轮反内卷行情主要由协会进行自律倡导，本轮反内卷行情有望由国家层面进行政策推动，若后续光伏行业减产政策落地，有望加快产能淘汰，助力产业链价格及盈利中枢企稳回升。

　　后市展望

　　产能出清仍是主旋律：

　　主材环节，硅料是光伏产业链的核心，硅料扩产周期是主材环节中最长的，硅片、电池、组件的扩产周期都短于硅料，因此当硅料可以平衡好供需之后，其余主材环节的供需问题也会跟着缓解。当前行业多晶硅料价格持续下探并逼近龙头企业现金成本线，行业亏损已成为普遍现象，深化供给侧改革需求迫切。

　　辅材环节，光伏玻璃行业格局较为稳定，福莱特及信义光能两家公司共处同一梯队，合计市占率超50%。光伏玻璃环节兼具产能刚性和自律减产经验，曾多次面临高库存与价格下行压力。据兴业证券，2025年7月，光伏玻璃行业预计将通过“冷修”、“堵窑口”等主动去产能方式缩减供给，以此缓解行业库存压力并修复产业链价格体系。（风险提示：上述个股仅用于行业表现说明，非个股推荐）

　　技术进步带来降本提效：

　　提效：BC电池作为下一代电池技术，其产业化进程持续提速。BC电池的主要优势包括高转换效率、兼容PERC/TOPCon/HJT等多种技术路线、组件美观度高等，当前制约BC进展的主要原因包括高成本、低良率、高精度要求，但预计随着BC电池参与企业的增多，有望通过规模化大幅降本、通过专利授权提高产线良率，BC电池渗透率有望进一步提升。

　　降本：银浆作为电池环节第一大非硅成本，少银或无银已成为光伏降低金属化成本的重要技术趋势。铜浆技术逐步突破，有望替代银浆成为金属化降本的理想方案。

　　未来随着行业自律的推进以及供给侧政策落地，行业供需有望改善，带动产业链价格及盈利修复。目前，光伏行业价格及盈利均处于底部位置，板块估值水平同样较低，供给侧政策的修复预期下，板块有望迎来反弹。感兴趣的投资者可适当关注光伏50ETF（159864）。