新华社报道，美国总统特朗普7日表示，将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。

　　彭博经济研究经济学家温格（Eliza Winger）发给第一财经记者的研究显示，此前关税不确定性导致消费者持谨慎态度，实际传导到消费价格的影响有限。

　　全球经济咨询公司BCA研究首席全球策略师贝瑞钦（Peter Berezin）对此的解释是：库存。他对第一财经记者表示：“美国零售商库存约剩一个月，若关税持续，未来几个月通胀可能上升。”

　　一位美线航运行业资深人士也对第一财经记者表示，从实地看，目前美国零售商都有库存，投放市场的商品主要是加关税之前的库存，但未来如果关税上涨持续，“关税传递到售价上只是时间问题，虽然特朗普政府不让零售商加价，但最后都是老百姓买单，因为生产/销售方不会自己吸收成本。”

　　他说，譬如美国人穿的球鞋，三分之一左右是越南生产的，“美国消费者很快会感受到（关税影响）”。

　　美国消费支出在上半年显著放缓

　　4月份部分特朗普关税加征暂缓后，美股市场反弹提振了市场情绪。

　　彭博经济研究的研究报告显示，美国家庭财富增加，尤其是高收入群体财富的增加，继续给需求带来撑，必需服务类别价格下跌和资增坚挺有助于维系餐饮等消费类别。不过，作为美国经济主要动的消费者支出在上半年显著放缓，引发了对美国经济增前景的担忧。

　　具体而言，美国季度国内生产总值（GDP）修正值显需求明显降温，消费支出终值从初值1.8%下调0.5%。

　　温格表示，5月份实际消费支出下降0.3%，前值为增0.1%，导致第二季度经济活动弱。根据现有两个的数据，第二季度消费支出仅增1.5%。上半年平均增率为1.0%，远低于2024年全年3.1%的平均增平。

　　温格表示，美国季度GDP有望反弹，但主要是贸易逆差缩带来的机械性反弹。同时，特朗普政府可能需要延原定79到期的对等关税暂缓期，为谈判争取更多时间。但这也会延投资和招聘决策所临的不确定性。

　　温格解释道，消费疲软在定程度上反映了在企业因关税加价后，消费者减少了开。5月，对中国进口依赖度较高的商品类别出现关税向价格传导迹象。价格持续上涨将给推动经济增的主要引擎“家庭消费”带来压。

　　“尽管前尚崩解的迹象，但我们预计消费者出仍将保持低迷。其他不利因素，如劳动需求放缓和利率企，加大了消费放缓的风险。”温格还表示，些企业可能仍在消化库存，但总体投资意愿依然低迷。而由于企业为应对关税大量囤积库存，未来的库存平将取决于需求。

　　同时，他称：“根据亚特兰联储的最新研究，企业销售低于正常平，甚低于2018年特朗普次贸易战时期。这意味着，如果企业希望将所有因关税增加的成本转嫁给消费者，就需要牺牲需求——我们认为企业不太可能作出这样的选择。”

　　“成本主要由美国方面承担”

　　彭博经济研究的报告称，消费引领下的经济放缓是美国增前景临的最险因素。

　　“正如美联储主席鲍威尔所强调的那样，当关税实施后，其成本最终要有来承担。我们认为，这些成本主要由美国承担：企业通过压缩利润率，消费者通过购买涨价商品。”温格表示。

　　贝瑞钦则对第一财经记者表示，目前由于进口商普遍采取观望态度，担心临时性关税取消后难以挽回流失的客户，因此尚未将关税成本完全转嫁给终端消费者。

　　他称，数据显示，当前美国进口商主要通过压缩自身利润率来消化这部分成本。不过，消费者价格指数（CPI）掉期市场的最新预期显示，未来12个月的通胀率可能从5月的2.4%攀升至3.1%，这将直接挤压居民实际收入和消费能力。

　　前述美线航运行业资深人士也对第一财经记者表示，以鞋帽为例，这类产品十几年前就开始在东南亚生产，原因是寻找更低的生产成本，这也导致美国物价在几十年没怎么变，直到这次关税战，事态会开始发生变化。他分析道，以越南为例，目前20%的关税，如果买卖双方想覆盖成本的话，应该可以做到，“但在实际操作中，企业一定会利用关税增加进行加价。”

　　温格认为，下半年美国消费支出可能继续保持疲软。“但我们预计不会一落千丈。面临关税变化的企业、尤其是药品和工业产品企业，已经提前抢购商品，这有助于缓冲价格上涨。其他公司（主要是玩具、服装和家具公司）没有将订单提前，预计会将价格上涨转嫁给消费者，但消费者不会逆来顺受，应该会限制这种影响。”他说。