从“造星”到“造团队”，公募行业的转型已进入深水区。

　　今年以来，公募基金产品增聘基金经理动作密集。第一财经根据Wind数据统计，截至7月7日，年内至少有逾710只公募产品增聘基金经理，涉及包括葛兰、冯波、刘格菘等多位知名基金经理管理的产品，引发市场广泛关注。

　　市场一度将增聘视为“原经理离职前兆”，但业内人士指出，这一现象本质是基金团队动态优化的常规操作，而非风险信号。基金经理“以老带新”、原基金经理的工作“减负”、基金经理之间优势互补等，也都是增聘基金经理的重要因素。

　　随着单一经理的“明星效应”逐渐弱化，“双管一”“多管一”的基金经理共管模式渐成常态，公募行业正加速向“团队平台化”转型。目前，超四分之一基金已采用“共管”模式。值得关注的是，在团队化转型中，新生代基金经理的数量与影响力显著提升。

　　尤其是在近年来的震荡行情下，业绩表现印证了行业新生力量在崛起，例如在年内排名前10位的主动权益类基金中，有半数产品的基金经理“上岗时间”不足3年。不过有业内人士提醒道，新生代经理普遍存在持仓行业集中度较高、历史业绩周期验证不足等问题，业绩可持续性亦需更长时间观察。

　　“共管”或渐成趋势

　　今年以来，公募产品增聘动作频繁，相关公告密集刊发。第一财经根据Wind数据初步统计，截至7月7日，今年以来至少有超过710只产品增聘了基金经理，相关公告接近900条。在这之中，不乏业内知名人物参与管理的产品。

　　如7月4日，中欧基金公告称，中欧医疗健康增聘赵磊为基金经理，与知名基金经理葛兰共同管理。这是葛兰在管基金中规模最大的产品，截至一季度末的最新规模为311.79亿元。

　　类似案例并不鲜见。6月下旬，百亿基金经理冯波管理的易方达竞争优势企业、易方达研究精选公告称，分别增聘郭杰、何崇恺、彭珂为共管基金经理。在此之前，鲍无可、刘格菘等明星基金经理在管产品也陆续宣布增聘。

　　为何突然增聘基金经理？一直以来，这一举动常被视为原基金经理离职的前兆。对此，一位基金行业分析师分析称，通常情况下，若某基金经理管理的所有或大部分产品短期内密集增聘，且新增经理与原经理投资风格高度相似，确实可能指向原经理即将离任。

　　但更多业内人士强调，增聘的核心逻辑并非“风险预警”，而是团队能力的动态优化，例如“以老带新”也是常见原因之一。“从研究员走向基金经理，实战经验的积累必不可少。所以会让新人先跟着资深基金经理共同管理产品一段时间，积累实战经验后，待新人能力达标后就独自管理产品。”一位来自具有相关操作的中大型基金公司的人士说。

　　该人士进一步表示，其公司基金经理虽然有增聘甚至卸任的举动，但是还有多只产品在管，并不存在为离任做准备的情况。这一举动是为了减轻基金经理的管理负担和压力，让其能够聚焦在自己擅长的赛道上，争取实现较好的收益回报。

　　“增聘基金经理是投研团队迭代的正常机制，而非单一风险信号。”沪上一位基金从业人士对第一财经表示，投资者不用过度反应，需跳出“增聘即利空”这一认知误区。若原基金经理明确无离任计划，增聘更多指向“优势互补”的协作逻辑。

　　“当产品规模突破一定阈值，单一经理的持仓调整难度显著上升，增加经验较为丰富的基金经理可以形成优势互补。”在该人士看来，此时新老经理通常会在能力圈上形成差异化分工。比如，原经理擅长价值投资，新增经理专注成长股挖掘，二者强强联合就可形成“价值+成长”的组合管理模式。

　　在前述分析师看来，当前市场有效性不断提高，基金经理靠“单兵作战”获取超额收益的难度日益提升，团队协作的重要性越发凸显。“通过增聘补充新鲜血液，既能分担原经理的工作负荷，又能整合团队智慧，适应更复杂的市场环境。”

　　行业团队化转型提速

　　随着公募基金行业增聘动作持续升温，多基金经理共管模式正走向行业常态。Wind数据显示，截至7月7日，全市场共有1.29万只基金产品（仅计算初始基金，下同），有3307只产品由两位及以上数量的基金经理共同管理，占比达到25.61%。这意味着，目前全市场超过四分之一的基金采取“共管”模式。

　　从个体到团队化管理，是近年来公募行业的重要转型方向之一，背后有着明确的政策引导脉络。早在2022年4月，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》就提出，引导基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，提高投研人员占比，完善投研人员梯队培养计划，做好投研能力的积累与传承，扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式。

　　今年5月，《推动公募基金高质量发展行动方案》再次强调了这一点，并提出强化核心投研能力建设，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式，做大做强投研团队。

　　在政策推动下，基金公司普遍加速向投研平台化转型，主动淡化个体明星效应，行业起用新人的动作愈加明显。目前，公募基金经理总人数已突破4000人，达到4052人。其中，基金经理任职时间不超过3年的“新生代”有1542人，数量已经超过全行业的三分之一；而上岗未满1年的“新锐”基金经理亦有534人。

　　“相较而言，年轻的权益基金经理可能更善于进攻，资深老将更善于控制风险。”前述中大型基金人士表示，新生代基金经理虽缺乏完整的市场周期经验，但他们恰恰可以跳脱出传统的投资框架，站在新角度、用新逻辑进行投资，从而给投资者带来不错的回报。

　　华南一位资深从业人士则表示，新生代基金经理虽然管理经验还在不断积累，但对新鲜事物的接受速度、学习能力、做优业绩的进取心上具有较强优势。同时，由于管理时间不长、普遍管理规模不大，投资的灵活度更高，也符合最近几年的市场风格。

　　事实上，这一群体的崛起已在业绩端显现。在近年来基金业绩表现前列者，出现了越来越多的“新面孔”。Wind数据显示，截至7月4日，在排名前10位的主动权益类基金（包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金）中，有半数产品的基金经理“上岗时间”不足3年。

　　如目前以90.92%年内回报排名第一的长城医药产业精选A，其基金经理梁福睿的任职年限不足一年。紧随其后的永赢医药创新智选A，其基金经理储可凡和单林的任职年限均不足2年。

　　不过，前述资深人士也提醒，新生代基金经理的从业年限尚短、平均持仓市值规模相对较小，无法判断在不同市场风格下的业绩适应情况；同时，他们有可能押注的是正值风口的行业，这种依靠极高行业集中度取胜的投资策略，不仅对基金经理的行业把握能力有较高要求，而且对其业绩可持续性还需要时间观察。