新加坡5月零售销售同比增长1.4%，环比增长1.0%，为今年以来最强月度表现之一，连续第三个月同比正增长。此次增长主要由汽车销售强劲反弹带动，但非汽车零售整体仍显疲弱。

　　分析认为，尽管短期内财政刺激可能支撑消费活动，但在全球贸易环境趋紧、本地就业市场转弱及居民消费向境外分流的多重影响下，新加坡下半年零售复苏动能或面临持续回落压力。

　　据华侨银行（OCBC）最新报告，汽车销售在拥车证（COE）配额增加的推动下同比大增10.4%，成为零售增长的核心引擎，这一增长显著好于4月同比下降2.9%的表现。整体而言，这是新加坡零售销售连续第三个月实现同比正增长，亦是自1月以来最强劲的一次 。

　　然而，剔除汽车后，零售销售在5月同比持平，较4月0.8%的增长进一步回落，创下今年2月以来最低水平。华侨银行指出，多个非必需消费领域仍处于下滑态势，其中服装与鞋类销售已连续第四个月下降，同比跌幅达5.3%，百货商店销售也连跌四个月，同比下降3.9%。食品与酒类销售亦重回下行通道，同比下滑4.5% 。

　　大华银行（UOB）在同期报告中指出，5月零售环比增长的1.0%几乎全部来自汽车销售的拉动。若剔除汽车，整体零售环比将下滑0.6%。在环比层面表现较好的项目包括超市与大卖场（+4.1%）、娱乐用品（+3.5%）、服装鞋类（+3.8%）和百货商店（+3.3%），而手表珠宝（-11.5%）、食品与酒类（-4.5%）和电脑通讯设备（-4.1%）则明显走弱 。

　　从全年趋势来看，新加坡零售销售仍呈疲态。据UOB数据，2025年前五个月零售销售同比增长1.0%，低于2024年（1.4%）与2023年（2.3%）的全年增速。报告认为，这与旅游业恢复缓慢、居民境外消费意愿上升密切相关。2025年前五个月访客总量为2019年同期的91%，尚未完全复苏。新元对美元的强势（年初至今升值7.2%）也促使部分本地消费转移至境外 。

　　就业市场表现亦对零售前景构成压力。OCBC报告指出，2025年第一季度新加坡净新增就业岗位仅为2400个，远低于去年第四季度的7700个；同期失业率从2024年12月的1.9%升至2025年3月的2.1%。尽管职位空缺略有回升，但并未充分反映潜在的外部冲击风险，如美国即将实施的关税政策 。

　　展望下半年，UOB预计零售业仍面临增长瓶颈。人力部在4月至5月的企业调查显示，仅21.2%的企业计划在未来加薪，低于3月的21.7%，显示企业信心减弱。不过，政府于5月发放的500新元社区发展理事会消费券（CDC Vouchers）以及7月即将发放的最高达800新元的新加坡60周年特别消费券（SG60 Vouchers），有望在短期内刺激内需，缓解部分行业的销售压力 。

　　全球政策风险仍不可忽视。OCBC指出，美国可能在8月起对包括新加坡在内的部分经济体征收10%至70%不等的单边关税。目前仅与英国和越南达成豁免协议，新加坡或将面临10%关税。新加坡副总理颜金勇近期也警示，若加征落实，区域出口成本上升或将波及本地制造和消费信心 。

　　分析人士认为，在外需承压、本地就业趋缓及居民海外消费增加的多重因素影响下，新加坡零售业的恢复路径仍需政策引导与经济基本面支撑。