桂浩明

　　随着6月下旬上证指数以“红三兵”的K线组合上攻，并站上3400点，一度较为沉闷的市场情绪得到了明显的改善，不少研究机构对下半年的市场走势做出了乐观的估计，很多投资者对大盘进一步向上突破更是抱有很高的预期。

　　在今年上半年，A股曾经多次向上冲击3400点。

　　第一次是在3月份，正是传统的“春季行情”展开之际，当时各种题材的科技股轮番发力，市场气氛十分活跃，股指也突破了3400点。只是当时贸易战已箭在弦上，股市运行的内外部压力很大，3400点得而复失。

　　到了5月份，大盘已经基本摆脱了4月初大跌的阴影，在银行股猛烈发力的推动下重返3400点。但这次的行情中，“二八分化”明显，多数股票没有出现相应的跟涨行情，结果指数只是在3400点上方稍作停留就告下行。不过随后的回撤也不大，大盘基本在3350点—3400点的区间内窄幅波动。

　　此时市场成交相对清淡，没有很强势的个股出现；另外很多股票拒绝下跌，并且不时有试探性上攻的表现。随着各种新的利好政策公布，市场上做多热情再次爆发，并在6月再次冲击3400点。与前几次不同的是，这次站上3400点后多方并没有偃旗息鼓，指数虽然遇到一定阻力，但回调有限，没有再退回到3400点之下，并在6月底以3444点报收。

　　股市突破了原先的运行区间以后，是进一步大幅攀升，还是上了一个台阶后展开整理？虽然现在认为大盘将加速上行、呈现大牛市格局的投资者并不少，但笔者认为，接下来市场的运行很可能是在一个新的区间内波动。而且这个区间的宽度可能会比上个区间大一点，在3400点到3500点区间，但不会对区间上边线构成强有力的突破，同时成交量也会比前段时间稍大，但不会超过1.5万亿元的水平。

　　之所以作出这样的判断，主要有以下几方面的原因：

　　一、市场的各种不确定性仍然存在。美国挑起的贸易战，以及一些地缘政治事件，演绎的变数很大，导致市场运行的环境并不稳定，投资者难以形成良好的预期，缺乏令股市大幅度上涨的条件。

　　二、从最新公布的经济数据看，实体经济正在稳步复苏，但是仍然面临较大的压力。一系列增量政策的作用正逐渐显现，短期内再出台更多政策的可能性不大。经济活动对股市上涨的支撑力度，不会很大。市场马上就要进入半年报披露季，这期间固然会有很多令人欣喜的公司业绩公布，但也不能排除也有业绩不达预期的情况发生，这会让很多投资者不敢大力做多。

　　三、现在低波高息的银行股已经累积了不小的涨幅，但也有很多股票是滞涨的，这种“二八现象”如何破解，恐怕也不是一件简单的事情。如果不摆脱蓝筹股上涨，题材股就集体下跌（反之亦然）这种跷跷板现象，大盘要有大的上涨也是有难度的，而现在似乎还看不出市场有走出这种怪圈的明确迹象。虽然在新格局下市场的下跌空间被有效地封堵，但大涨的条件又不具备，因此就会展开新的整理，当然同一个月前相比，是进入到一个新的区间。

　　其实，只要底部有所抬高，区间整理也是股市向好运行的一种形态，而且个股的表现机会并不少，这样操作的安全性与成功的概率还会加大。对于投资者而言，努力熟悉在此状态下的操作，就有望获得良好的投资回报。

　　（作者系市场资深人士）