引言：科创债ETF——金融赋能科技创新的新场域

　　在科技创新成为大国竞争核心赛道的今天，中国资本市场正以一场深刻的金融供给侧改革回应时代命题。2025年7月，鹏华基金等10家头部公募机构获批首批科创债ETF，标志着中国债券市场迈入“硬科技时代”。

　　科创债ETF的推出，既是对“金融五篇大文章”中科技金融的生动实践，也是通过“股债联动”打通直接融资渠道的重要举措。这为社保、险资等“耐心资本”提供了借道ETF高效配置科创债的途径，为科技创新企业输送了低成本的长期资金，也为投资者带来了兼具稳健收益与政策红利的新选择。随着首批科创债ETF产品锚定上证、中证和深证三大科创债指数整装待发，一个更具层次感的科创金融服务体系正加速成型。

　　作为国内固收领域的“老牌劲旅”， 鹏华固收“黄金战队”凭借22年零信用违约的风控能力、超9000亿元固收管理规模，以及前瞻性的“大指数战略”，成为首批获批科创债ETF的机构之一。这不仅为投资者开辟了全新的资产配置路径，也为资本市场支持科技创新注入了强劲动力。7月7日，鹏华上证AAA科创债ETF（场内简称：科创债ETF鹏华；认购代码：551033；基金代码：551030）将正式发行。

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　　政策“组合拳”发力

　　科创债扬帆启航

近年来，国家政策对科创债的支持力度显著增强，形成了一套多层次、全方位的体系，旨在引导金融资源精准支持科技创新培育新质生产力。

　　2016年，我国推出双创专项债试点，初步探索债券市场支持科技创新。2022年，科创票据、科创公司债加速扩容，科创债市场进入快速发展期。2025年政策进一步发力，3月6日，央行首提债券市场“科技板”概念；4月25日，政治局会议再提债市“科技板”；5月7日，科技创新债券的一揽子配套政策密集出台，推动债券市场“科技板”建设；6月18日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表示，要进一步强化股债联动服务科技创新的优势，大力发展科创债。

　　业内人士指出，政策“组合拳”的落地，标志着我国债券支持科技企业发展的政策路线图日渐清晰，充分体现了制度设计的系统性、指导方向的全面性、筹备酝酿的充分性。

　　在政策支持加力与市场热度上涨的双重驱动下，债券市场正不断提升对科技创新支持的适配性，科创债市场发行规模持续放量。Wind数据统计，截至6月25日，今年以来全市场累计发行科创债792只，发行规模合计9609.48亿元。自5月7日债市“科技板”落地以来，全市场累计发行科创债5473.84亿元，同比增长547.04%，加速推动资金流向科创领域。

　　对此，华福证券分析称，在政策指导和鼓励下，科创债发行仍在明显放量，规模大、流动性好的底层资产，叠加市场对科创企业投资需求的持续增长与债券市场产品创新的不断推进，共同为科创债ETF的推出与发展提供了良好的市场环境支撑。

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　　科创债ETF恰逢其时

　　“硬科技”债基新刃出鞘

　　在科创债市场持续活跃的背景下，推出科创债ETF的条件日趋成熟。以鹏华基金等为代表的10家头部公募机构，6月18日火速上报首批科创债ETF。7月2日，10只已上报的科创债ETF获批。

　　科创债ETF，旨在跟踪科技创新公司债券指数的表现，将进一步丰富债券指数基金产品矩阵，为投资者提供参与科创债市场的便捷工具。

　　鹏华固收团队表示，科创债ETF的推出具有多重战略意义。

　　首先，科创债ETF契合国家科技创新战略，引导资金流向前沿科技领域，助力培育新质生产力。

　　其次，有助于引导市场资金流向科技创新企业，为其提供更多融资支持。

　　第三，科创债ETF推出之后，科技创新公司债券的市场流动性也有望提升，促进债券市场的健康发展。通过ETF的交易机制，投资者可以更便捷地参与科创债市场，增强市场活跃度。此外，ETF的做市商机制和动态调整功能有助于提高债券定价效率，为投资者提供更透明的市场参考。

　　第四，科创债ETF的推出，填补了公募基金在“科技金融”债券基金领域的空白，为投资者提供了较低风险、较稳定收益机会的资产配置工具，适合追求稳健回报的中低风险偏好投资者。

　　业内人士普遍看好科创债未来发展前景，认为在政策密集释放、市场规模持续扩容、流动性环境持续改善、投资者结构日趋多元的大背景下，科创债ETF具有广阔的市场空间和发展潜力。

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　　信用债ETF爆发增长

　　科创债ETF开辟投资新赛道

　　近年来，债券指数化投资深受各类机构和个人投资者青睐，尤其是债券ETF，凭借流动性强、交易高效、结构透明、费率低等优势，逐渐成为投资者配置债券资产的重要工具。

　　2025年以来，信用债ETF规模呈现爆发式增长。Wind数据显示，截至6月23日，信用债ETF规模达2046.82亿元，首次突破2000亿元大关，推动债券ETF整体规模逼近3600亿元。这一增长趋势充分体现了债券ETF的稳健特性与长期配置价值。

　　作为信用债ETF的创新分支，科创债ETF的推出，为信用债ETF市场注入了新的活力。鹏华固收团队表示，与普通信用债ETF相比，科创债ETF的核心创新在于其标的指数严格筛选符合“科技创新”主题的公司债，并非简单的信用债集合，而是精准定位服务于国家战略前沿的企业，产品本身是金融工具支持科技创新的直接载体，为投资者提供了便捷参与科创债市场、分享科技创新发展红利的工具，实现了社会资本与国家战略的同频共振。

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　　鹏华科创债ETF：

　　兼具“底仓配置”与“增强收益机会”双重属性

　　当前，科创债ETF的推出为投资者提供了兼具稳健收益机会与政策红利的资产配置新选择。鹏华固收团队表示，科创债ETF既能作为组合的信用底仓，也可在特定市场环境下发挥收益机会增强作用，投资者可以结合自身风险偏好和久期管理进行适当配置。

　　在鹏华固收团队看来，鹏华上证AAA科创债ETF适合于各类投资者，对于个人投资者而言，ETF本身参与门槛较低，更适合替代其组合中风险收益特征相似的传统信用债基金、理财产品中的信用债配置部分，获取票息收益机会和可能的资本利得，适合投资者中长期持有，若短期交易还需关注市场波动。

　　对于机构投资者而言，科创债集中在AAA级信用债，机构可以一键配置高等级科创债主题，无需自建信用研究团队筛选个券，大幅降低操作成本。此外，科创债ETF具有透明度高、分散度高、低费率、低交易成本、风格稳定的特点，能够满足机构透明化配置和降低交易成本的需求。

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　　科创债ETF解决三大投资痛点

　　从投资者的实际需求出发，鹏华固收团队进一步表示，科创债ETF解决了几个长期存在的痛点：一是信用债券对应发债主体众多，难以识别风险，部分企业财报复杂、信息披露不对称，个人或中小机构难以深入研究，ETF的指数化选券机制很好地解决了此问题；

　　二是高等级科技类信用债可获取性低，很多债券流动性差或门槛高，投资者很难以组合方式进行配置。ETF结构的优势就在于，一篮子整体债券+交易所挂牌，有效解决了进入门槛高、分散投资难的问题；

　　三是主题信用债配置工具的缺位。在权益市场中，科技主题基金丰富，但固收端长期缺乏科技产业的对应资产，科创债ETF正好补上了市场空白。

　　从产品定位看，科创债ETF不是简单的“又一只信用债ETF”，而是在风险可控前提下提供科技产业债投资敞口的创新型解决方案，也使得债券投资真正进入了“行业主题细分+策略性配置”的新时代，未来此类产品的应用空间和配置价值，都远不止于当前的市场初期阶段。

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　　上证AAA科创债指数

　　高信用等级与科技属性的战略结合

　　据悉，首批科创债ETF主要涉及三类指数，分别为：上证AAA科技创新公司债指数、深证AAA科技创新公司债指数、中证AAA科技创新公司债指数，在上交所与深交所形成差异化布局。

　　鹏华上证AAA科创债ETF主要跟踪上证AAA科技创新公司债指数，后续产品将在上交所上市交易。鹏华上证AAA科创债ETF拟任基金经理张羊城表示，选择上证AAA科技创新公司债指数作为跟踪标的，是综合考量了风险控制、操作效率、长期发展空间后的审慎决策。

　　从ETF运作实操角度看，上证AAA科技创新公司债指数对应的成分券全部是沪市挂牌品种，这意味着在做实物申赎时只涉及单一市场，操作效率更高，交收链条更短，潜在的操作风险和申赎成本更可控，在面临市场不确定性时的稳定性更高。

　　从指数结构看，上证AAA科技创新公司债指数的成分券数量相对较多，截至6月19日，共包含651只成分券，存量规模总计8857.55亿元，占上交所科创公司债余额的78%，科创公司债总余额的65%，这为ETF的复制管理提供了更丰富的底层资产选择空间，具备良好的成长性和可持续发展能力。此外，指数成分券发行人99%为央国企，以建筑工程、电力等产业类企业为主，中债隐含评级以AAA-级占比最高，信用资质较好，有利于控制ETF投资组合的信用风险。

　　张羊城认为，上证AAA科技创新公司债指数具有风控可控、操作效率高、成长潜力大的特点，是当前阶段最为匹配产品定位的选择。

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　　历史风险收益比优势显著

　　提供更具前瞻性配置工具

　　从市场环境看，过去以地产债、城投债为主导的信用债市场正在发生结构性转变。随着政策引导和市场供需变化，科创债发行规模快速提升，逐步成为信用债市场的重要供给方。上证AAA科技创新公司债指数精准聚焦科技创新领域，专门跟踪上交所上市的科技创新公司债，符合国家战略发展方向，为投资者提供了更具前瞻性的配置工具。

　　观察近年来上证AAA科技创新公司债指数的表现情况，华泰证券数据显示，截至6月27日，三类科创债指数中，上证AAA科技创新公司债指数近一年年化收益率最高，为3.96%；中证AAA科技创新公司债指数、深证AAA科技创新公司债指数分别为3.94%、3.73%。自2022年6月30日基日以来，上证AAA科技创新公司债指数累计回报率达到14.20%，在三类科创债指数中最高。此外，三类科创债指数的近60日年化波动率在0.71%—0.83%。

　　综上，上证AAA科技创新公司债指数不仅在收益端可以为投资者带来较为客观的回报，在抗风险方面也能凭借其布局高资质个券与分散化投资策略，有效平衡风险与收益，为投资者提供了兼具追求稳健性与成长性的资产配置选择，其风险收益性价比优势突出。

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　　鹏华科创债ETF：

　　多维度风险与误差控制策略

　　对于任何一只债券ETF而言，跟踪误差的控制是基金管理的核心指标之一。鹏华固收团队在管理鹏华上证AAA科创债ETF时，将采取多层次、全流程的误差控制策略，在保证流动性的前提下，最大限度地紧贴指数表现。

　　张羊城介绍，首先，从组合构建阶段，坚持“指数复制+流动性优化”的原则，在跟踪好指数的前提下，优先选择成交活跃、流动性较好、估值合理的成分券优先配置，尽量减少因市场流动性问题导致的偏离。

　　其次，依托鹏华固收多年积累的ETF管理系统，及时跟踪市场信息，能够在指数调仓、成分券异动或流动性边际变化时，及时捕捉并动态调整头寸，控制被动偏离。

　　再者，在交易执行层面，鹏华固收有非常强大的债券交易团队，能确保一级申赎与二级市场操作高效衔接。

　　最后，鹏华固收自身还有一套跟踪误差日常监控与预警机制，包括偏离度阈值设置、个券贡献拆解、组合回溯测算等。如果出现超出预设容忍区间的异常偏离，会立即启动内部核查并动态调整组合结构。

　　通过这些策略，鹏华固收希望投资者看到的不只是“跟踪误差小”，而是能切实感受到鹏华科创债ETF在市场真实运行中的稳定性、透明度与专业性。未来，在指数调仓规则、市场流动性等方面出现变化时，鹏华固收也会同步优化管理机制，持续提升产品的被动管理效率。

　　此外，鹏华固收团队在应对信用风险和流动性风险方面，也做了充分准备。应对信用风险方面，首要原则是紧密跟踪高等级（AAA）指数本身提供的分散化，对指数成分券进行持续跟踪监测和风险评估，对潜在信用风险保持高度警惕，同时也建立了应对指数成分券发生信用事件的应急流程，确保及时响应指数调整或采取保护性措施。应对流动性风险方面，鹏华固收团队会优先选择流动性好的债券，也会与广泛交易对手建立良好关系，保障大额交易执行能力。此外，还积极维护与做市商的合作，保障二级市场流动性，优化申赎清单（PCF）编制，平衡现金替代比例与跟踪效果。

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　　固收大厂优势

　　鹏华固收“黄金战队”高效赋能

　　作为业内固收“大厂”，鹏华固收有“黄金战队”美誉，一直坚持把债券指数投资作为核心战略方向之一，从2018年开始前瞻研究和布局，经过多年积累，已经形成了覆盖现金管理、利率债配置、信用债投资与地方政府债资产布局的完整产品矩阵。

　　张羊城表示，此次鹏华上证AAA科创债ETF的推出，也是鹏华固收对旗下债券指数产品线所做的战略升级，背后依托的是鹏华固收体系长期积淀的一整套标准化、系统化、专业化的被动管理能力，每一个环节都有成熟的体系支撑。

　　张羊城进一步指出，首先，在信用研究端，鹏华固收设有专门的信用债研究团队，覆盖了从产业债、城投债到科技创新类主体的全类型信用主体。针对科创债指数，还专项建立了信用小组，定期跟踪，作为指数监控和预警的重要参考。

　　其次，在指数研究与产品支持方面，鹏华固收设有独立的指数产品组，曾参与多个债券指数的联合设计和规则打磨。

　　第三，在系统和风控层面，鹏华固收构建了一整套ETF运作支持平台，包括盘中偏离度监控、自动化调仓模型等工具，帮助实现日内组合动态监控和误差管理。风控团队也会每日检查产品与指数偏离、信用暴露情况，出现异常自动触发提示并协同处理。

　　鹏华固收团队指出，鹏华固收体系在ETF做市机制、客户交易协同、合规管理等方面也形成了高度协同机制，特别是债券ETF的做市与流动性维护体系，目前已覆盖多家头部机构，有效支持新品类ETF的市场流通效率。基于“投研-风控-系统-交易-运营”五位一体的方式，来支撑此类创新型ETF的精细化管理，团队有信心把科创债ETF做成一个既能配置、又能交易、还具备长期生命力的标准化信用债工具。

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　　“双基金经理”管理模式

　　优势互补协同推进

　　在张羊城看来，科创债ETF的管理既要“像指数基金一样精确”，也要“像信用债基金一样谨慎”，还要“像ETF产品一样高效”，需要在投研、风控、交易、运营四个层面都高度协同，才能真正把这一类创新产品管得稳、用得好、推得开。

　　基于此，鹏华上证AAA科创债ETF在设立初期就决定采用“双基金经理”模式，以实现研究与实操的优势互补、管理与风控的协同推进。拟任基金经理张羊城，长期负责鹏华地债ETF系列产品的管理，熟悉债券ETF在交易所的运作机制等系统流程，在产品中主要负责框架设计、指数复制、跟踪误差控制、申赎安排等方面；拟任基金经理王中兴，长期管理信用债方向的基金，对个券信用评级和信用利差定价等有更为深刻的理解，此次重点负责对指数成分券及其发行主体进行跟踪与信用评估，特别是在成分券调整、潜在信用风险识别等投资管理事项。

　　鹏华上证AAA科创债ETF“双引擎”的管理模式，也提升了基金经理应对市场变化、处理突发情况的应变能力。尤其在信用债类ETF的创新探索阶段，“双基金经理制”对于产品的稳健运行和持续优化，是非常有价值的管理安排，致力于实现“1+1大于2”的效果。

结语：鹏华固收引领创新，共赴科创债ETF新征程

　　此次鹏华固收首批获批科创债ETF，不仅是产品创新，更是金融支持科技创新的标杆案例，将以其卓越的风险控制能力、系统化的被动管理能力，为科创债ETF的稳健运行提供坚实保障。

　　展望未来，随着政策的持续发力和市场的不断扩容，科创债ETF有望在资本市场的舞台上扮演更加重要的角色。鹏华固收团队将继续发挥其专业优势，助推行业创新，助力更多投资者走进债券指数化投资的新阶段，助力科技、资本与产业的高水平循环，为中国资本市场的高质量发展贡献金融力量。