2025年上半年行情已收官。整体来看，市场震荡上涨，上半年A股主要指数均录得一定涨幅。

　　6月以来，券商陆续召开中期策略会，年中展望观点相继出炉。对于2025年A股“下半场”，机构普遍预期乐观。多位分析人士认为，下半年，在弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体改善的推动下，A股市场有望震荡上行。

　　A股上半年“成绩单”出炉

　　从市场表现来看，上半年A股主要股指全线上涨。2025年上半年，上证指数从3351.76点起步，最低一度下探至3040.69点，最高攀升至3462.75点。截至6月30日收盘，上证指数报3444.43点，上半年累计上涨2.76%；深证成指涨0.48%；创业板指累计上涨0.53%。

　　除三大股指外，A股其它主要股指均录得不同程度的上涨。北证50指数上半年累计大涨39.45%，创历史新高；国证2000指数上涨10.71%；中证1000指数上涨6.69%；中证500指数上涨3.31%；科创50指数上涨1.46%；沪深300指数上涨0.03%。整体来看，2025年上半年A股小盘成长风格指数表现最为强势，结构性行情明显。

　　分阶段来看，市场上半年的走势可以分为“震荡上行――震荡调整――震荡上行”三个阶段，整体呈“N型”走势。年初至3月中旬，AI产业加速发展与政策暖风共振，A股市场震荡上行；3月下旬至4月上旬，受海外不确定因素影响，A股市场震荡调整；4月中旬至年中，国内政策积极发力，市场情绪持续回暖，三大指数震荡回升。

　　上半年收官，A股总市值站上100万亿元，创历史新高。与过去相比，A股市场容纳了更多的上市公司、涵盖了更广泛的行业领域、吸引了大量的国内外资金参与。

　　Wind数据显示，截至2025年上半年末，A股市场共有5420家上市公司，较2024年末增加37家公司。剔除上市的新股，A股市场共有3774只股票涨幅为正，逾百股涨超100%，580只股票涨幅在50%以上，超1700只股票涨幅在20%以上。化工股联合化学大涨近440%，总市值从年初的21.64亿元增长至116.19亿元，问鼎上半年“股王”。

　　在全球贵金属价格持续走高的背景下，Wind数据显示，2025年上半年有色金属指数以17.93%的涨幅位居行业涨幅榜榜首，企业服务、家庭用品、银行业指数涨幅均超15%。此外，人工智能、机器人、数字货币等概念轮番表现，成为2025年上半年市场热点。其中稳定币指数最为强势，上半年累计涨幅达76.69%，数字货币指数累计上涨48.86%；Deepseek、光芯片指数分别累计上涨42.51%、29.52%；宇树机器人、具身智能指数分别累计上涨32.29%、30.39%。

　　一级市场方面，A股上半年30家企业首发上会，全部审核通过，过会率100%。Wind数据显示，2025年上半年A股市场IPO发行数量累计共48家，同比上升11.6%；2025年二季度，A股市场IPO发行数量为21家，同比上升75%。上半年A股市场IPO募资规模为380亿元，同比上升25.5%。其中，2025年二季度IPO募资214.2亿元，同比上升170.8%。

　　机构看好2025年“下半场”

　　对于下半年的A股市场，券商普遍给予积极展望。

　　中国银河证券首席策略分析师杨超认为，下半年A股有望呈现震荡向上行情，随着资本市场改革持续深化，A股市场具备更坚实的支撑。

　　“下半年市场波动率或前低后高，指数有望前稳后升。”中金公司认为，展望下半年，不确定性主要来自外部挑战，仍需注重我国宏观政策应对。“我们认为在不确定性明显消除前，指数或延续窄幅波动特征，考虑国际新秩序重构下我国基本面韧性以及估值优势，我们预计A股下半年节奏上或为‘前稳后升’，上行空间的打开取决于一揽子政策、尤其是财政政策能否继续发力支持复苏趋势延续。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，美股估值高企，部分资本可能获利了结，寻找估值洼地，A股和港股作为全球资本市场的两大估值洼地，或将得到大量资金流入。

　　“A股下半年预计先震荡，后向上。”中信建投证券首席经济学家黄文涛称，基本面预期限制了市场短期大涨的动能，但下半年确定性的弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体性改善有望推动A股震荡中枢持续上移，全球基本面超预期改善、国内增量政策落地和新兴产业发展则有望成为市场向上的关键催化。至于能否向上，黄文涛称应重点关注财政增量政策、中美同步降息、通缩趋势扭转等情况，以及科技领域的下一个Deepseek时刻、创新药进展、新消费景气向好等最新情况。