信用债ETF的加速扩容，催生了长久期信用债的牛市。

　　财联社最新统计，年初上市的8只基准做市信用债ETF最新规模已接近1300亿，较初始募集规模增长近6倍。近期资金快速涌入，抢筹基准做市信用债指数的成分券，使得长久期信用债的表现强势。

　　机构认为，债券ETF类产品扩容还有增量空间，成分主体的非成分券也有配置价值。同时，科创债ETF申报在即，底层券种的抢筹行情也有可能提前启动。

　　债券ETF迅速扩容、成分券的抢筹，推动今年长端信用债走牛

　　近两个月，信用债整体表现较好，收益率持续下行。进入6月后，长短信用债利差出现分化。以AA+评级不同期限中短期的中期票据为例，6月份，10年、7年、5年期相对同期限国债的利差分别自高点压缩了4BP、4BP、5BP，而1年、3年期则走阔了5BP、1BP。

图：近两个月AA+级不同期限中短期票据利差走势

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

　　业内人士指出，本轮信用债行情呈由短及长的轮动特征。短久期信用债利差因资金面友好率先收窄，在中短端交易拥挤后，市场开始向久期要收益。此外，新一轮“存款搬家”驱使资金涌入非银产品，今年6月末的理财回表压力小于往年。

　　而在资金流入理财、债基的过程中，债券ETF的迅速扩容、成分券的抢筹是今年信用债行情的又一大推手。

　　国金证券固收首席尹睿哲指出，近期投资者对交易所做市信用债ETF产品较为关注，尤其是保险和理财对该类产品的讨论度有明显提升。而信用债ETF的迅速扩容，正在推动超长信用债的独立牛市行情。

　　半年猛翻近6倍至1282亿，基准做市信用债ETF火热，近三周资金净流入量均超百亿

　　财联社最新统计，截至7月1日，8只基准做市信用债ETF合计规模已达1282亿元，较年初220亿元的初始募集规模增长近6倍。特别是6月以来，信用债ETF规模增长尤其迅猛，近三周资金净流入量均在百亿以上。目前，所有8只信用债ETF的规模均超过百亿元，华夏上证基准做市公司债ETF、南方上证基准做市公司债ETF等已突破200亿元。

　　根据华安证券固收首席颜子琦的统计，信用债ETF主要持有1至3年期与7至10年期债券，其中后者占比最高，ETF持有比例达到14.5%。

　　尹睿哲分析，ETF骤然上量，过快涌入的资金会形成以下逻辑，催化信用债独立行情：信用债ETF短期增规模→抢配超长信用债→比较基准快涨→被动追逐长久期资产→超长信用债卖出意愿降低→长端信用债走强。

　　往后看，浙商银行FICC团队认为，长期限信用债交易的短期热度还望持续，特别是来自债券ETF类产品扩容的增量空间可能不小，基准做市标的债券存在一定套利机会。

　　除基准做市信用债指数的成分券外，成分主体的非成分券也有配置价值。颜子琦认为，由于需求旺盛，部分成份券在二级市场中往往 “一票难求”，此时可以适当考虑配置成份券主体的非成份券，当成份券由于需求增加而出现估值下行时，该主体的其他存续券估值同样可能出现下行。

　　6月18日，10只科创债ETF产品申报，当前审批状态为已接收材料。参考年初基准做市信用债ETF产品发行进度，8只信用债ETF从获批、发行、结募、到上市历时一个多月。

　　兴证固收团队认为，基准做市信用债ETF成分券的表现对机构博弈接下来科创债ETF发行带来的行情有较大参考作用，科创债ETF产品的上市扩容将大幅提升底层成分券的流动性与配置需求。可参与既是科创债指数成分券也是基准做市信用债指数的非永续成分券，提前抢筹。