近期，A股市场中银行和券商板块表现亮眼。券商股通常被视为市场“风向标”，市场是否进入牛市阶段引发关注。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，银行板块上涨主要由三方面因素推动：一是在低利率环境下，机构投资者追求高股息资产。Wind数据显示，银行板块平均股息率为3.86%，明显高于10年期国债收益率，成为震荡市资金寻求稳定回报的避风港。二是随着存款利率的不断下调，银行息差压力减轻。传统银行的收入中，利息净收入占比超过60%，目前净息差已降至历史低位，下方空间越来越小。三是在资产欠配逻辑下，银行板块凭借收益稳定的特性，备受增量资金青睐。相关数据显示，今年第一季度（扣除关联方持股），保险机构持有的A股银行股市值高达2657.8亿元，占其重仓行业的配置比例为45.05%，远远领先于其他行业。另外，公募基金是年内增持银行板块的重要力量。

　　券商板块近期大涨，一方面源于市场对下半年A股信心的回升；另一方面是因为有券商获得了稳定币的经营牌照。稳定币有望推动券商角色发生根本性转变，从交易通道商转向资产证券化引擎和跨境清算枢纽，这对券商股的估值提升有重要意义。比如国泰君安国际控股有限公司拿到了虚拟资产牌照，在其平台可直接交易加密币（比特币、以太币等）、稳定币（泰达币等）。

　　“目前股市‘旗手’大涨的部分原因是下半年经济增长加快和政策发力预期，目前还无法据此断定A股已进入牛市，需更多经济数据提供佐证。”程小勇说。

　　据海通期货股指分析师许青辰介绍，受中散户持续买入、新基金发行边际回暖以及杠杆资金加速流入的支撑，上周A股微观流动出现小幅改善，单周净流入258亿元左右，明显高于历史平均单周净流入额（100亿元左右）。中期看，A股流动性将维持温和的增量博弈状态。

　　为大力提振消费，近期央行等六部门联合推出19条举措，聚焦消费重点领域和关键环节。事实上，今年1—5月，我国经济增长逐渐企稳，主要是靠消费拉动，5月社会消费品零售总额同比增速反弹至6.4%，“两新”政策发挥了重要作用。

　　程小勇表示，需要注意的是，我国经济增长动能仍偏弱，需求不足、风险隐患较多，且外部环境更加复杂，因此央行等六部门联合发布了《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从金融层面进一步刺激消费，增加经济复苏动能。

　　“对股市而言，目前主要是经济增长预期和企业盈利仍存在制约，私人部门依旧没有开始加杠杆，政府部门以大规模发债实现公共部门加杠杆，经济增长动能不足。因此加大金融支持提振和扩大消费，有利于刺激国内需求，消化过剩产能，有利于A股和股指拓宽后市上涨空间。”程小勇认为。

　　许青辰表示，考虑到消费持续温和修复，地产市场进入筑底期，而“低通胀+贸易摩擦”的环境使制造业补库进程较慢，在政策刺激力度大概率持续加码的背景下，内需大概率提升，一定程度上可以对冲外需走弱的影响，但不太可能出现超额对冲的情景。

　　此外，许青辰认为，居民消费和购房意愿的提升，有助于我国走出信贷收缩周期，但“低利润率+低通胀”环境使信贷层面值得期待的是企稳而非反转。从全年来看，量的方面对A股盈利端会继续形成支撑，企业利润率可能出现一定程度的修复，但绝对水平将继续低于往年季节性水平，考虑到今年以原油为代表的大宗商品价格偏弱，价格对企业盈利的拖累将持续。所以，笔者认为，A股企业盈利可能出现温和修复，不太可能出现“V”形反转，盈利增速或逐渐小幅抬升。

　　7月将进入中报密集披露期，一般会对A股形成利好驱动。“如果中报显示企业盈利改善，在估值偏低（除科创板块外）和流动性充裕的情况下，A股容易触发盈利修复行情。如果中报显示企业盈利改善不及预期，则增量政策大概率出台，政策驱动的上涨行情值得关注。”程小勇表示。

　　“7月上半月市场交易情绪或保持在较高水平，微观流动性维持中散户和杠杆资金主导的增量博弈环境，盈利端可能产生的预期差不多，且二季度国内经济增长压力有所上升，7月中共中央政治局会议的表态或偏积极，政策层面也有博弈空间，因此投资者对股指市场可维持多头判断。”许青辰说。