『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：风险偏好回升

　　股指。随着伊朗和以色列停火，地缘冲突缓和，以及美联储降息预期抬升，全球风险偏好回升。在“类平准基金”的支撑下，指数本身调整空间有限。在市场情绪好转后，指数有望继续震荡上行。

　　黑色系板块：延续上涨

　　钢材:最近基本面的边际改善加上市场情绪较好，带动焦煤价格走强，进而传导到成材。短期看，钢材累库压力不明显，现货利润尚可，减产动能不强，支撑原材料需求，也支撑钢价。但再往上的空间不宜太乐观，盘面反弹过程中，基差收窄，淡季钢材需求很难超预期。预计短期震荡为主。

　　铁矿：铁矿延续反弹，基本面变化不大，近期港口总体小幅累库，7月累库压力仍在。价格走强主要是市场情绪改善带动，伴随着基差来到低位加上钢材的累库，上方空间预计有限，操作上建议观望，等待做空的机会。

　　双焦：焦煤延续反弹，最近市场情绪较好，上半年大跌的品种普遍上涨，加上本身焦煤6月在安监的背景下，出现减产，7月还有蒙煤受那达慕会议影响减少的预期。短期看走势偏强，但考虑到盘面开始升水，不建议追高，观望为主。焦炭跟随上涨，第一轮现货提涨预期增强，不过盘面也面临高升水影响，建议观望。

　　玻璃：上周玻璃去库，但是部分地区库存依然偏高，加上前期点火的企业陆续出玻璃，玻璃的供给压力仍在，目前盘面平水现货，能否继续反弹需要关注仓单情况。

　　纯碱：减产带动盘面反弹，不超预期的情况下，预计上方空间有限，不过成本近期企稳，下行压力也不大,预计纯碱震荡为主。 能源化工：OPEC+计划八月继续加速增产。

　　原油。油价震荡下跌，四名OPEC+代表表示该组织计划在八月增产41.1万桶/日，这将是该组织连续第四个月以原定的三倍速增产，给刚从伊以冲突中平复过来，连续处于窄幅震荡的油价带来额外压力。我们预计油价在夏季消费旺季期间总体震荡稍强，不过供应端压力将使得油价长期承压。

　　沥青。6月第4周行业数据显示炼厂供需双增，厂库录得一定降幅，稳稳处于同期低位，社库同样小幅去库。今年总体数据明显好于去年，且边际向好。隔夜休市期间外盘油价回落，预计沥青短线走势震荡稍弱。

　　LPG。地缘局势缓和后中东市场出现较明显回落。目前国内化工需求回升，石脑油偏强使得PG化工成本优势有所增强，短期需求得到支撑。月中到岸量和炼厂气外放均维持增长，地缘风险缓释，供给压力会下行驱动相对偏强。基本面整体宽松，地缘冲击消退后盘面接近冲击前价位后维持震荡。

　　橡胶。目前全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率继续回升，上游丁二烯装置开工率小幅回落。国内全钢胎开工率继续小幅回升，半钢胎开工率小幅回落。青岛地区天然橡胶总库存继续上升至61.73万吨，顺丁橡胶社会库存重新回落至1.35万吨，上游中国丁二烯港口库存回落至2.75万吨。综合来看，下游需求一般，橡胶供应增加，天胶库存增而合成降，外部利空减弱，市场情绪改善。

　　纸浆。上期所决定期货品牌“Bratsk”牌交割品暂停入库，短期影响有限。当前中国纸浆主流港口样本库存量为218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%。国内 5月份进口纸浆301.6万吨，1-5月累计进口量为1,554.7万吨，同比增加2.1%。目前国内港口库存同比偏高，纸浆需求仍然偏弱，供给相对宽松。盘面估值偏低，前低附近有支撑。

　　甲醇。伊以达成停火协议后地缘风险所带来的溢价部分回吐。虽然南帕尔斯气田遭袭后，伊朗甲醇工厂停车避险的规模扩大至1286万吨/年（共7套甲醇装置），剩余4套甲醇装置维持不到22%的超低负荷运行。但伊以局势缓和后近期部分企业开始恢复供气，伊朗甲醇装置有重启预期，伊朗进口甲醇将大幅缩量的预期有所上修，不过伊朗港口装港排货速度依然缓慢、国内船舶政策限制以及伊朗货源改港印度等因素仍将影响到港节奏。目前国内供给仍显充裕，内地至港口的套利窗口大幅开启。而受利润不佳和季节性影响，下游需求难有明显提升，尤其是甲醇快速上涨后下游行业的亏损幅度快速扩大。09合约在累库预期完全兑现前上方空间有限，更建议逢回调布局01合约多单。在地缘冲突的影响下，短期波动加大，注意仓位控制，关注伊朗甲醇装置的实际运行状态和装船发运情况以及下游对高价甲醇的承接程度。

　　聚烯烃。由于供应下滑，库存去化，基本面边际好转，且7月或将保持去库，静态有所走强，短期存支撑。但总量压力存在，且利润修复到中性偏高水平，单边上中期寻找做空机会不变，去库预期可通过91正套或扩利润表达。

　　有色金属：关注降息预期变化

　　贵金属。黄金跌破3300美元关口。受中东局势缓和影响，黄金连续第二周下跌，本周累跌2.8%。但市场对美联储年内降息两次的预期，以及地缘政治因素将支撑黄金长期维持震荡上行趋势。

　　铜。宏观面，美联储官员鸽派发言使得年内降息预期快速升温，推动美元指数进一步走弱，短期宏观氛围转向软着陆的论调，市场流动性或得到进一步释放，铜价受到其金融属性提振。基本面，铜精矿长单定价略高于此前市场预期，供应预计总体维稳，出口需求带动社会库存去化，国内库存向海外转移，而海外受关税担忧的影响CL价差扩大，LME库存向COMEX库存转移，结构性矛盾依然突出，后市看消费端高铜价叠加淡季抑制下游开工，库存去化的持续性有限，但低库存依然对铜价保持支撑。短期降息预期带动美元走弱对铜价起到支撑作用，需求侧的表现仍作为压力看待。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，现货价格较为坚挺，供应端前期检修完成后继续复产，市场总体维持在相对宽松的状态，库存继续累增，限制氧化铝价格上方空间。三季度铝土矿长单预计维稳或小幅走弱，成本支撑存在小幅下修的空间，中长期价格预计依然偏弱震荡为主。电解铝方面，供应维持高位，消费淡季叠加铝价偏高的影响使得各板块订单均有不同程度的下滑，预计下周铝市场库存总体仍将表现未累增，现货偏紧的状态预计将逐步改善，基本面的支撑边际减弱，短期宏观情绪回暖对铝价有一定的支撑作用，但进一步向上的驱动预计有限。

　　锌。原料端供应修复，TC持续抬升，供应端目前来看投产不及预期，且海外侧供应扰动较为频繁，下游需求若无更多刺激政策的情况下预计将逐步走弱，锌价或维持震荡运行。

　　镍：12W整数关口附近有所支撑。供需宽松格局延续，供应维持高位，需求改善不足，全球镍库存有所回升。同时，印尼镍矿价格仍然坚挺，为产业链提供一定的支撑。关注海外镍矿政策。

　　碳酸锂。碳酸锂供应高位，库存接近2024年最高点。同时，矿端价格松动，澳洲精矿报价下调，成本支撑预期减弱。展望后市，碳酸锂过剩格局不变，维持弱势运行。

　　硅：工业硅连续下跌后，已经跌破企业的现金成本线，但是供需基本面并未出现明显变化，供应端存在复产预期，库存维持在高位。短期以反弹思路对待，关注复产情况。

　　农产品:关注美国大豆种植面积报告

　　油脂。上周油脂先跌后反弹。随着以伊停火避险情绪消退，市场关注焦点重回基本面。由于上游美豆生长情况理想，且市场预期即将发布的美豆种植面积可能较3月底的数据有所增加，因此CBOT大豆近期持续下跌，拖累油脂走势。不过生物能源政策仍对油脂有支撑，上周三巴西政府宣布从8月1日起，将汽油中的乙醇的混合比例从27%上升至30%，柴油中生物柴油的混合比例从14%上升至15%，而在今年早些时候巴西政府曾暗示掺混比例将保持不变。受此影响，油脂走势在上周后半段获得支撑，预计短期以震荡为主。 豆粕/菜粕。上周粕类大跌受外围美豆大幅下跌拖累，目前新季美豆长势较好且天气情况理想，另外市场对即将发布的美国农业部季度库存报告和种植面积报告持利空预期，国内现货方面供应也较为宽松，库存持续增加。不过目前豆粕期货价格已经回到了中美贸易谈判之前的水平 ，也就是上一轮豆粕上涨前的水平，价格有望获得支撑。重点关注明天凌晨将要发布的USDA季度库存报告和种植面积报告，此前的下跌或提前消化了报告的利空影响，报告发布后存在利空出尽而反弹的可能。

　　白糖。供应前景施压，国际糖价延续颓势，随着巴西进入供应高峰，将进一步抑制原糖期价。国内最新产销速度偏快，库存压力不大，逐渐步入夏季消费旺季，季节性消费也有一定回暖，给价格带来一定支撑。但考虑到全球增产气氛浓厚以及大量进口糖到港预期，糖价继续承压。

　　棉花。棉价受全球贸易战和地缘政治因素影响较大，且当前处于棉纺淡季，下游走货偏慢，价格反弹持续性偏弱。目前纱布厂负荷有所下调，对原料的采购积极性一般，成品小幅累库。国内棉花供应偏紧预期持续支撑盘面，关注宏观变化。

　　生猪。现货均价14.8。多数市场采购相对顺畅，白条稳定，二育情绪谨慎，补栏性质偏强。仔猪报价维持稳定，仅部分市场有偏弱调整，当前仔猪补栏积极性一般，部分价低有成交，价高成交难度较大。社会猪源出栏节奏基本正常，散户及部分二育适重择机出栏。预计短期市场以震荡为主。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.8元/斤，粉蛋均价2.83元/斤，当前蛋价处于综合成本线下方，逼近当天饲料成本。鸡蛋供需仍偏宽松，供应压力较大，随着蛋价下跌老鸡淘汰略有加速，但短时间难以有效缓解供应压力。蛋鸡产能较大，新鸡开产逐步增加，叠加换羽鸡陆续开产，鸡蛋库存仍处于偏高水平，鸡蛋产量处于偏高水平。尽管短期消费好转仍难扭颓势。

　　玉米。短期库存偏多。北港库存周比下降，预期下降。基于物料角度，当前小麦饲用优势较为明显，华北区域、长江流域开始逐渐增加小麦用量。深加工由于加工利润开机率下降，导致玉米需求下降；饲料企业由于小麦替代，玉米饲用需求下降。