近日，沪深交易所同步发布《关于调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例及有关事项的通知（征求意见稿）》，拟将主板ST、*ST股票的涨跌幅限制由5%调整至10%，与普通股票保持一致。

　　沪深主板ST股票和*ST股票将与沪深主板股票涨跌幅限制相同，统一调整成10%，将有效减少问题股票连续涨跌停板的数量，减少资金堆积，降低投资风险，有利于投资者进出，更好保护中小投资者权益。

　　改革直指A股市场长期存在的制度性痛点，通过统一规则提升定价效率、优化资源配置，为市场注入理性基因，堪称注册制深化进程中的关键一环。

　　现行5%的涨跌幅限制源于2012年沪深交易所对风险警示股票的特殊管制，初衷是保护投资者免受极端波动冲击。然而，这一制度在实践中的副作用日益显现。

　　以2025年4月至6月为例，*ST宇顺、*ST亚振等个股连续涨停，股价在三个月内涨幅超过300%，但同期公司基本面并无实质改善。5%的涨幅限制导致市场情绪无法充分消化，资金通过连板接力制造虚假繁荣，形成涨停板陷阱，这是5%涨幅限制的弊端之一。

　　另外，普通股票10%的波动空间与“ST”股5%的波动空间形成制度套利空间。游资利用这一差异，在普通股与“ST”股间快速切换，加剧市场波动。有统计数据显示，调整前“ST”板块日均涨停数超30家，远高于主板整体比例，流动性却呈现冰火两重天，热门“ST”股换手率超20%，而冷门股日成交量不足百万。

　　面值退市规则下，5%的跌幅限制延长了劣质公司存活周期。如果一家“ST”公司从股价2元下跌到1元之下，在5%的涨跌幅度时所需要的时间大约是10%的两倍，涨跌停板幅度调整为10%，能够更有效率地实现“ST”公司股价与内在价值实现接轨。

　　科创板、创业板风险警示股票均实行20%涨跌幅限制，运行实践表明，其价格波动更趋理性，连续涨跌停现象减少。

　　在此次调整初期，不排除部分“ST”股票出现地天板或天地板极端行情的可能，短期内振幅加剧波动。但中长期来看，“ST”股的市场价值会更加趋向于合理，且定价效率变得更高。如果一只垃圾股出现重大利空，股价可能会更加快速地下跌，更快地触发退市机制，退出A股市场。

　　当然，对于市值小、交投清淡的“ST”股，10%的波动空间可能加剧流动性风险。由于部分ST股票流动性不足，买盘卖盘稀少，一旦遇到数量较大的买入卖出委托，股价的异常波动可能会更大。

　　总之，本次涨跌幅限制调整绝非简单的数字变化，而是A股迈向成熟市场的又一大步，更好地促进A股市场实现优胜劣汰、价值回归。

　　北京商报评论员周科竞