核心观点

　　本周以、伊双方以预期外方式快速达成停火协议，全球金融市场风险偏好明显提高，A股在券商板块带动下未经调整、直接上攻。展望后市，上证在突破前期高点3439点以后，目标已经直指去年11月的高点3509点，且不排除会挑战3509点上方，预计多头周期大概率会至少到7月中旬。需要指出的是，作为本轮行情的“棋眼”，证券公司指数目前仅收复去年11月以来跌幅的近40%，后续仍有上攻空间；而在“棋眼”仍有上行空间、全市场风险偏好提高的情况下，军工、计算机、传媒、电子、电新等科技成长板块都有望获得相应做多机会。配置方面，我们建议：不“恐高”，继续持有当前中线仓位，并在途中调整中以日线模式适当增配。行业方面，坚持“1+1+X”的配置原则：对于大趋势完好的银行板块，继续以长线视角持有，逢5月线考虑增配；对于“棋眼”券商板块，继续持有并伺机选择年线附近的补涨品种；同时，在市场的做多周期内，积极将仓位配置到军工、计算机、传媒、电子、电新等科技成长板块中。

　　内容摘要

　　1、本周（2025-06-23至2025-06-27）行情概况

　　（1）主要指数：宽基指数集体收涨，北证50涨幅居前。（2）板块观察：金融驱动科技强势，风偏上升红利走弱。（3）市场情绪：沪深成交环比明显上升，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额上升，融资买入占比明显抬高，股票ETF净流出。（5）量化“黑科技”：创业板指估值仍然偏低，下跌能量模型处于正常水平。

　　2、本周行情归因

　　（1）伊以宣布正式停火，市场风险偏好明显提高；（2）央行等六部门发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》；（3）中资券商抢滩虚拟资产交易赛道。

　　3、下周行情展望

　　随着券商引领大盘突破，5月中下旬以来市场窄幅震荡、上下两难的格局彻底被打破，当前大盘已经确立了新一轮上涨格局。展望后市，上证在突破前期高点3439点以后，目标已经直指去年11月的高点3509点；而依据4月7日以来指数的上行速度，上证不排除会挑战3509点上方，预计多头周期大概率会至少到7月中旬。需要指出的是，作为本轮行情的“棋眼”，证券公司指数目前仅收复去年11月以来跌幅的近40%，后续仍有上攻空间；而在“棋眼”仍有上行空间、全市场风险偏好提高的情况下，军工、计算机、传媒、电子、电新等科技成长板块都有望获得相应做多机会。

　　配置方面，基于“大盘确立一轮涨势，券商引领科技上攻”的格局，我们建议：不“恐高”，继续持有当前中线仓位、享受上涨成果，并在途中调整中以日线模式适当增配。行业配置方面，坚持“1+1+X”的配置原则：对于大趋势完好的银行板块，继续以长线视角持有，逢5月线考虑增配；对于“棋眼”券商板块，继续持有并伺机选择年线附近的补涨品种；同时，在市场的做多周期内，积极将仓位配置到军工、计算机、传媒、电子、电新等科技成长板块中。

　　4、风险提示

　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。