6月27日，国家统计局公布数据显示，1至5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%（按可比口径计算）。5月份，规模以上工业企业利润同比下降9.1%。

　　国家统计局工业司统计师于卫宁表示，多重因素影响工业企业利润下降。1至5月份，规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，比1至4月份增加6034.1亿元，但是受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动等多重因素影响，同比下降1.1%。从利润构成看，投资收益等短期因素的上年同期基数较高，下拉1至5月份规上工业企业利润增速1.7个百分点。

　　民生证券宏观研究团队认为，工业企业同比增速从4月的3%大幅转负至5月的-9.1%，关税对企业利润的影响存在一定滞后性，美国加征关税对于我国企业盈利的影响逐渐开始“具象化”。

　　工业企业毛利润、营收保持增长

　　1至5月份，规模以上工业企业利润同比虽然有所下降，但从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，规上工业企业毛利润同比增长1.1%，拉动全部规上工业企业利润增长3.0个百分点。从营业收入看，1至5月份，规模以上工业企业营业收入同比增长2.7%，工业企业营收持续保持增长态势，为企业下阶段盈利恢复创造有利条件。

　　数据显示，短期经济结构性的特征依旧明显，在工业经济转型升级持续推进下，新质生产力相关行业表现更好，装备制造业效益保持较高水平。1至5月份，装备制造业利润同比增长7.2%，拉动全部规模以上工业利润增长2.4个百分点。

　　此外，“两新”政策效应持续显现。1至5月份，各地区各有关部门加大力度推动“两新”政策落地实施，有效释放内需活力。在大规模设备更新相关政策带动下，通用设备、专用设备行业利润同比分别增长10.6%、7.1%，合计拉动规模以上工业利润增长0.6个百分点。

　　从单月数据来看，5月份，当月规模以上工业企业利润同比下降9.1%，较4月下降12.1个百分点，为去年10月以来最大跌幅，表明工业企业经营压力有所增大。从量、价、利润率三要素模型来看，三要素在5月份均出现下滑。

　　民生证券宏观研究团队指出，5月份表现为“量上价下、利润率负增”的形势，除了PPI降幅扩大导致价格继续成为企业利润增速的拖累因子之外，企业营收利润率的下滑成为5月工业企业利润增速下行的“导火索”。

　　广开首席产业研究院资深研究员马泓指出，1至5月份，国有控股企业利润增速跌幅扩大，需要更多支持政策帮助困难企业加快转型升级步伐。此外，1至5月份，工业产成品周转天数为20.8天、应收账款平均回收期超过70天，均高于去年同期水平，表明工业部门资产周转压力不小。

　　工业企业效益实现全面恢复尚需时日

　　对于未来工业企业利润走势，马泓认为，5月份工业企业利润下降受短期外部环境冲击、PPI持续走低，以及有效内需不济等综合因素影响，工业企业经营效益实现全面恢复尚需时日。展望二季度末到三季度初，由于内需不振和工业部门物价水平仍旧处于低位，叠加高温等季节性特征，预计工业部门生产开工情况依旧难言乐观。

　　银河证券宏观研究团队指出，展望未来，下一步主要观察三个方面，一是扩大内需是否有更多政策以及“两新”政策的续接力度。6月26日发改委新闻发布会表示，下一步将抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，进一步降低经营主体设备更新融资成本；消费品以旧换新方面，按照既定工作安排，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金。

　　二是政策性金融工具的规模和投入方向，新型政策性金融工具已在“弦上”，一方面或对下半年基建和地产增速产生支撑，另一方面政策性金融工具或将重点投向科技创新、消费基础设施、“两新”和“两重”等领域，也会对这些行业带来利好。三是海外需求和地缘局势，短期内地区局势进一步升级的概率较小，对于我国外贸环境不是主要影响，重点需要关注中美贸易谈判进展以及美联储降息信号。