桂浩明（市场资深人士）

　　在不久前举行的上海陆家嘴论坛上，证监会宣布了一项重大决定：重启亏损科技企业上市工作。尽管这只是当天公布的“1+6”系列政策中的一项，但因其意义重大而受到市场关注，对证券市场的发展也有深刻影响。

　　在沪深交易所刚开业的时候，证券市场还是一个新鲜事物，处于探索阶段。为维护市场平稳运行，当时对上市公司作出了必须连续三年盈利的刚性要求。作为发行新股的基本条件，这一规则一直延续到2019年。这一年科创板横空出世，在它的多套上市标准中，其中一套标准就是满足一定条件的未盈利企业也可以上市，此后在科创板中有了带“U”字的未盈利板块。统计显示，一共有54家公司在业绩亏损的情况下在科创板上市，其中包括投资者耳熟能详的中芯国际等行业龙头公司。借助资本市场的力量，这些企业当中有不少获得了很好的发展，其中22家现在已经实现了盈利。

　　当然，也有上市后亏损额继续扩大的公司，股价也一落千丈，给投资者带来了损失。前几年，整个股市的运行态势比较弱，一些投资者对高强度的IPO，尤其是亏损企业的大量上市有颇多怨言。也就是在这样的背景下，监管部门放慢了IPO节奏，同时也暂停了亏损企业的上市审核操作。在市场疲软的情况下，放慢扩容速度，减少未盈利股票的供应，既是维护市场稳定的必要选项，也是对现有政策加以反思、完善的必要之举。

　　现在，通过实施资本市场新政等措施，A股市场已经大致稳定下来，市场活跃度也逐渐提升。怎样充分地发挥资本市场作用推动国家高科技发展，也受到各界关注。资本市场一大功能就是扶持新兴产业发展，而这些企业在起步阶段，难免出现亏损，完全拒绝这些企业进入资本市场，既不符合新兴行业的发展规律，也是对资本市场作用的忽视。因此，在进一步加强监管的情况下，为亏损科技企业上市重新开闸有其必要性。

　　当然，有鉴于以往的经验教训，在重启这一业务时，相关政策要进行调整。此次陆家嘴论坛就对此发出了一些重要信息，譬如明确人工智能、商业航天、低空经济等可以作为按未盈利企业上市标准审核的行业，这就扩大了对“硬科技”企业的遴选范围，有利于增加候选对象。另外，增设科创成长层，将亏损的科创板上市公司纳入其中，设计相应的政策，以进一步加强扶持与监管的力度，更好地对投资者加以引导与保护。此外，支持在审亏损企业对老股东进行增发融资，以往公司一旦进入IPO审核程序，就不能再进行股权增资。现在鼓励这样做，既解决了公司的资金补充问题，同时也是对老股东是否看好公司的一次检验。如果老股东对公司缺乏信心，一旦上市就想着要套现，此时就不太可能继续追加投资，因此这是一个很好的评价指标。当然，增发价格的合理也是很重要的因素，一般认为应该与计划中的IPO价格基本一致，同时要有相应的锁定期。

　　只要亏损企业符合作为公众公司的基本条件，具有高科技的基本特征，能够正常经营，并且在可预期的将来有望实现经营状况的全面好转，允许其上市就是合理的，这也是科创板的职责所在，是金融支持实体经济的具体体现。投资者期待这一业务重启后，监管部门能够严格把关，让真正有潜力而目前还暂时处于亏损状态的高科技公司登上资本市场的舞台，在服从国家大战略的前提下，为其提供强大的资金支持，也给投资者提供风险投资的机会，实现多赢的目标。