截止今日收盘，上半年南向资金已累计净流入港股逾7200亿港元。

　　随着资金量能和“话语权”的不断攀升，南向资金的流入强度也已成为驱动港股行情的重要因素，并在很大程度上左右着板块和个股的行情趋势。

　　据Wind数据显示，南下资金年内已累计净买入逾7200亿港元，为历史同期最高。

　　值得一提的是，这一数值已超越了2014年-2023年期间，任一年份的全年总额。相较2024年全年也仅相差约800亿港元。

　　而与此同时，开年以来，同期恒生指数累计上涨约21%，在全球主要股市中名列前茅。同时大幅跑赢A股上证指数。

　　国泰海通证券分析称，今年港股明显跑赢A股，背后反映宏观偏弱背景下港股稀缺性资产更具吸引力。而当前港股相较A股，稀缺性资产主要集中在互联网、新消费、创新药、红利等方面。

　　有意思的是，数据显示，上半年南向资金净流入前三的行业为非必需性消费、金融及医疗保健行业，分别获得资金流入约2134亿、1770亿及829亿港元。恰恰对应了年内新消费、创新药及银行股的火热行情。

　　可以看到，南向资金所带来的天量流动性，正与当下港股行情形成共振和联动。背后则是资金“话语权”和“影响力”的双重提升。

　　据海通证券的研究，2024年底以来南向资金持续大幅流入港股，不仅持股占比明显上升，成交占比也进一步提高。

　　数据显示，今年以来，南向资金的港股持股占比从2024年初的14%升至2025年6月的21%。而截至2025年6月，港股通成交规模/港交所成交额的比例约28%。

　　相对的，近年外资在港股的持仓占比持续下降，港股对外资的依赖逐步减弱。

　　另一方面，随着内地资金流入港股，港股开始更大程度反映内地资金行为逻辑和风险偏好。

　　并且，由于估值优势、稀缺属性及政策支持等因素，港股也成为事实意义上内地机构又一境外投资的主要目的地。

　　据保险资管业协会发布的调研结果显示，中国香港市场投资余额占境外投资余额的51%，是股票、债券境外投资的首选市场。此外，2025年，有63%的机构计划加大港股投资规模，主要通过港股通方式增加港股投资。

　　展望后市，由于2024年以来，已有多项政策明确支持香港资本市场发展，加强两地金融市场互联互通，市场也普遍预期两地联动有望进一步深化。

　　综合来看，在资金结构的变化之下，近几年港股对国内宏观政策的反应也更趋敏感，也或将进一步强化南向资金在港股行情中的戏份，港股涨跌也或迈入“以我为主”的新阶段。