国际清算银行日前发布的报告对稳定币作了讨论。

　　报告称，稳定币在代币化方面展现出一些前景，但在单一性、弹性和完整性这三个关键测试中，仍未达到成为货币体系支柱的要求。

　　报告称，加密资产和稳定币最终将在下一代货币和金融体系中扮演什么角色，目前仍是一个悬而未决的问题。

　　资料显示，国际清算银行（Bank for International Settlements, BIS）成立于1930年5月17日，总部设在瑞士的巴塞尔。作为国际组织，国际清算银行的主要作用是促进国际货币与金融合作，并为中央银行提供银行服务。

无法成为未来货币体系支柱

　　报告显示，稳定币被设计为通往加密生态系统的门户，承诺在公链上运行，并相对于法定货币（主要是美元）保持稳定的价值。作为加密生态系统中的交易媒介，由于其支撑机制，它们展现出一些货币的属性。稳定币在加密生态系统中的传承也催生了其作为加密资产出入通道的用例。最近，它们还成为缺乏美元渠道的新兴市场经济体居民的跨境支付工具。

　　不过，报告也表示，稳定币引发了许多其他担忧。首先，它们承诺始终实现平价兑换（即真正稳定），但与其盈利商业模式的需求（涉及流动性或信用风险）之间存在内在矛盾。此外，货币主权的丧失和资本外逃也是主要担忧，尤其对新兴市场和发展中经济体而言。如果稳定币继续增长，它们可能构成金融稳定风险，包括安全资产抛售的尾部风险。最后，银行发行的稳定币可能会带来新的风险，具体取决于其法律和治理安排——这是一个持续争论的话题。

　　“虽然稳定币的未来角色尚不明朗，但其在三项测试中的糟糕表现表明，稳定币充其量只能扮演辅助角色。”报告认为，任何此类角色的指导原则都是将合法用例引入受监管的货币体系，且不得损害金融稳定或现有体系已证实的优势。非法使用将不受监管。

　　报告认为，像稳定币这样的创新在未来的货币体系中将扮演何种角色仍有待观察。它们确实提供了新颖的可编程功能、方便新用户访问以及匿名特性。但稳定币与健全货币制度的三大理想特征并不相符，因此无法成为未来货币体系的支柱。

监管稳定币并非易事

　　报告显示，稳定币在支付和实体经济交易中更广泛应用的前景至少引发了三个额外的担忧。报告分析，包括各司法管辖区的货币主权可能面临挑战；如果稳定币持续增长，它们将在其投资的市场中占据重要地位，尤其是在压力环境下；随着互联互通程度的提高，风险可能通过新的渠道溢出至传统金融体系。

　　关于对稳定币的监管，报告认为，确保不断发展的金融体系的稳定性和完整性，需要基于“相同活动、相同风险、相同监管结果”原则，实施积极、技术中立的监管。针对特定技术可能会在未来数年扭曲竞争环境。近期发布的关于加密货币和稳定币监管的国际指南，为在快速发展的代币化环境中设计监管框架提供了坚实的起点。

　　报告认为，监管稳定币并非易事。由于它们在无需许可的公共区块链上流通，其监管范围比传统中介机构更窄。迄今为止，解决监管问题的追索方式较少。此外，还缺乏阻止或撤销错误或欺诈性支付的机制；鉴于区块链的不可篡改特性，意外支付或私钥丢失意味着资金无法追回。

　　此外，报告认为，稳定币的无国界性质对国家监管框架构成了重大挑战，使得有效管理跨境风险变得困难。