日前，在“证券时报社第十六届上市公司投资者关系管理论坛暨2025中国城市发展新质生产力巡礼走进扬州”活动的上市公司交流会上，中国上市公司协会学术顾问委员会主任委员黄运成以“强化市值管理促进上市公司高质量发展”为主题进行了专业分享。
黄运成详细介绍了三次“国九条”发布的背景及影响。其中，2004年“国九条”最主要内容是股权分置改革，非流通股股东为了让股票获得流通权，向流通股股东进行现金或股份补偿，自此开启了中国资本市场制度规范的时代，大量场外资金涌入A股市场。2014年的“国九条”明确“建设多渠道、广覆盖、严监管、高效率的股权市场，规范发展债券市场，拓展期货市场，场内场外和公募私募协调发展”。
“2024年新‘国九条’，是严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度。全面实行注册制以后，上市公司数量比较多，上市公司质量也存在一定问题，我们发展中的一些新问题，是以前没有遇到的，因此又发布了新的‘国九条’，希望解决这些问题。”黄运成表示，三次“国九条”的共同点，都是为了提高上市公司质量。其中和市值管理相关的，是第二次“国九条”提出鼓励上市公司设立市值管理制度，用倡导性的语言，没有严格要求应该怎么做，但第三次“国九条”就提出制定“上市公司市值管理指引”，意味着已经非常明确这个事必须做，从而引出了市值管理。
在黄运成看来，中国资本市场的发展历经了三个里程碑事件：第一个是2005年股权分置改革；第二个是2019年IPO注册制改革；第三个是2024年明确的市值管理。
“现在是央企首先在做市值管理，2024年提出将市值管理纳入央企集团及上市公司负责人业绩考核内容，从证监会发布《市值管理指引十四条》以来，到目前为止大概有50多家上市公司发布了相关制度，但是具体怎么做也还在摸索当中。”黄运成表示，市值管理工作，战略决定一切，要明确战略和发展目标，通过有效措施，提升投资者信心和预期，进而使上市公司的市值得到有效提升。
关于如何实施市值管理，黄运成还提出了“12345原则”。一是战略优先的原则，二是夯实市场化法治化两个基础，三是明确三类市值管理重点，即明确大市值、中市值、中小市值上市公司三类公司不同的市值管理重点；四是突出四个提升，即提升法人治理+ESG、激励机制、科技创新、盈利四个水平；五是加强五个赋能，即加强品牌形象、预期与投资者关系管理、收购兼并、分红、回购等资本市场手段和工具对提升上市公司市值的赋能。
