新华财经北京6月24日电（马萌伟）今年以来，受美国关税政策和经济前景不确定性的拖累，全球投资者正逐步降低美元资产配置，美元指数几乎呈现“自由落体式”下跌，今年已累计下跌约9.4%，或创下1986年以来最差上半年表现。

　　有分析显示，美元下跌既非短期投机行为，也非周期性调整，美元真正的复苏可能还需数年时间。

　　降息预期增强美元再次走低

　　今年6月，美元指数跌至三年来的最低水平。23日，美联储理事放鸽，且伊朗对美报复性袭击未如预期严重，盘中创三周新高的美元指数转跌；24日欧洲交易时段早盘，美元指数再度失守98关口。

　　近期，特朗普升级了对美联储的长期公开抨击，使美联储在应对关税政策带来的通胀风险与经济放缓时陷入两难境地。日内，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文称，“太晚先生”美联储主席杰罗姆·鲍威尔今天将在国会解释他为什么拒绝降低利率。欧洲已经降息了10次，而我们为零次。没有通胀，经济繁荣——我们应该至少降低2到3个百分点。每年将为美国节省8000亿美元。

　　本周，特朗普提名的两位高官率先倒戈，呼吁7月降息。美联储副主席鲍曼表示，可能支持最早7月降息。如果通胀继续下降，或者就业市场走弱，FOMC就可以降息。关税造成的价格上行压力似乎被抵消，并没有看到贸易形势造成重大的影响。美联储古尔斯比表示，如果贸易政策影响消失了，应该继续降息。

　　美元指数走低反映了市场对美联储未来货币政策路径的分歧，以及非美货币的普遍走强。美国利率期货市场消化的未来两年放松货币政策的步伐快于美联储上周公布的最新预测，在美国对伊朗发动军事打击给经济增长构成又一威胁后，这种观点得到了巩固。

　　由于美国政策不可预测以及全球贸易战风险，交易员纷纷避开美元，欧元在全球货币期权市场中的地位日益突出。据美国存管信托和清算公司（DTCC）数据，今年前五个月与美元兑主要货币挂钩的合约中，约有15%至30%已转向欧元。

　　美银外汇策略团队指出，欧洲养老金、保险公司等机构是二季度美元暴跌的主推手，数周内将美元持仓砍至2022年以来最低。但也研究显示，过去数月美元日均跌幅主要出现在亚洲交易时段，暗示亚洲美债持有者可能也在加速对冲。

　　美元是否已超跌？

　　鉴于外汇市场常有过度反应特性，当前美元是否已超跌、即将迎来技术性回调，确实值得商榷。就短期而言，目前外汇市场正陷入两股力量的拉锯战——一方面美联储可能释放鸽派信号，另一方面中东冲突推高油价，导致美元交易者陷入方向性分歧。

　　从长期来讲，真正值得关注的是资产管理机构的美元低配程度。美银调查显示，机构对美元资产的规避已达20年峰值，这既源于对美国当前贸易政策、地缘立场及制度完整性的担忧，也反映美元结构性走弱的大趋势。

　　知名财经博客网站Zerohedge认为，美元的衰落确实是一个长期发展的过程：始于十多年前。而在2022年俄乌冲突之后更是加速发展，当时美元的武器化引发了人们对美元的逃离——即去美元化，任何担心自己可能受到SWIFT制裁的政府都会这么做。

　　正如法国兴业银行图表所演示的，自2024年以来，去美元化进程并未如预期般使任何其他主要储备货币大为受益——在法定货币体系中，一种货币的损失本应会导致另一种货币获益。相反，黄金的份额在此期间则反而明显增加。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）最新发布的报告预计，在未来12个月内，美元仍将延续疲软态势。比预期更严厉的美国关税措施削弱了市场对“美国例外论”的信心，美元作为传统“避险资产”的角色正面临挑战。

　　ING分析团队认为，美元指数接近4月低点可能是当前交易区间的底部信号。不过，美元近期的弱势表现可能反映了全球投资组合重新配置的滞后效应，比如直接出售美国资产或者增加对冲比例。此外，随着短期美债利率的下降，对冲美国资产的成本降低，这也可能导致更多的对冲活动。

　　CIO建议投资者采取“减少、对冲、分散”策略，以应对美元风险敞口。报告预测，到2026年6月，欧元兑美元汇率有望升至1.20，并建议利用美元近期反弹的机会，将资金配置转向日元、欧元、英镑和澳元等非美货币。