6月13日至今，中东地缘局势紧张，导致供应端收紧，伴随着多头的主动增仓，乙二醇期货主力合约走出了一波强势上涨行情。

　　中东地缘冲突升级

　　近几年，随着炼化一体化和煤化工装置的持续投产，国内乙二醇产能呈现高速增长态势，进口依存度有所下降。不过，我国乙二醇进口量仍然维持较大规模。近期，中东地缘冲突持续发酵，市场对后期供应端存在较大担忧，推动盘面价格上涨。从乙二醇的进口来源地来看，2024年排名前五的进口来源地包括沙特阿拉伯、加拿大、美国、伊朗等，占进口总量的90%以上。沙特阿拉伯是国内乙二醇主要进口来源国，占国内进口总量的五成以上。霍尔木兹海峡是中东石油和化工品海运至我国的必经之路，沙特、伊朗等国出口到我国的乙二醇运输船通常需要经过霍尔木兹海峡。在此轮中东地缘冲突加剧的背景下，后期霍尔木兹海峡是否关闭存在较大的不确定性，进一步加剧了市场对供应端的担忧。

　　与此同时，随着中东地缘局势的不断升级，航运市场恐慌情绪升温。近日，多个航运公司宣布上调7月上旬开舱价格，进一步加剧了石油和化工品的进口成本，将进一步挫伤进口市场情绪。在此背景下，乙二醇后期到港量存在下降预期，进一步利多盘面价格。

　　关注后期供应端变化

　　看向国内市场，近几年新增产能不断释放，国内乙二醇产能基数走高。上周，在部分前期检修装置重启的背景下，国内乙二醇装置开工率提升。在产能基数以及产能利用率双双上升的影响下，乙二醇产量处于近几年同期均值之上。截至6月19日当周，国内乙二醇产能利用率为59%，同比上升0.61个百分点；产量为36.11万吨，较前一周增加2.41万吨，增幅为7.14%。

　　在中东地缘冲突升级的背景下，原料价格高企，乙二醇等品种利润持续收缩。若后期中东地缘冲突延续，原料端利润走高，届时乙二醇亏损扩大，而下游聚酯行业处于需求淡季，厂家将不得不降负减压。后期需要关注新疆广汇40万吨装置和中化学30万吨装置是否在7月份陆续重启。若利润持续压缩，乙二醇供应可能存在下滑预期。

　　港口加速去库

　　今年以来，华东地区乙二醇港口库存处于近4年同期低位。5月份，华东地区港口库存处于季节性去化局面，而伴随着近期中东地缘冲突升级，短期国内乙二醇到港量偏低，华东地区乙二醇港口库存去化速度加快。截至6月19日当周，华东地区乙二醇港口显性库存为53.7万吨，较去年同期下滑28.36%，较前一周下降4.75%。

　　短期来看，中东地缘局势持续紧张，国内乙二醇到港量可能阶段性收紧，港口去库速度有望加快，进一步利多盘面价格，提振市场心态。

　　需求步入淡季

　　从下游及终端市场来看，当前聚酯行业步入消费淡季，国内市场缺乏利多刺激，外围市场订单不足，下游工厂原料备货积极性不高，接单情况不佳。同时，下游及终端市场多数品种处于亏损状态，且库存居高不下，对上游乙二醇存在一定的负反馈。截至6月20日当周，江浙地区化纤织造综合开工率为60.67%，较前一周下降0.35个百分点，为近三年同期低位。后期来看，国内聚酯行业多套装置有减产或检修计划，分别涉及涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片等产品。因此，需求端难以对乙二醇形成明显拉动，利空盘面价格。

　　综合来看，笔者认为，近期中东地缘冲突加剧，导致供应端收紧，盘面价格加速上涨。考虑到短期中东地缘局势未有缓和迹象，供应端扰动仍存，乙二醇整体走势相对坚挺。不过，下游及终端市场步入消费淡季，市场整体需求不佳，加上盘面临近4600元／吨整数关口，前期多头或获利了结，盘面走势可能存在反复，难以走出流畅的上涨行情。（作者单位：国元期货）