2025年6月18日，一个被投资者记住的日子，就像商家和消费者期待的打折促销一样。
“股市的618”里，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布，进一步全面深化资本市场改革开放，推动科技创新和产业创新融合发展迈上新台阶。
吴清划出了重点，包括发挥科创板改革“试验田”作用，推出深化科创板改革“1+6”政策措施，在科创板设置科创成长层，创业板启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市等等。
当天，A股三大股指小幅收涨，但在随后的19和20日，却呈现震荡走势。
星石投资认为，陆家嘴论坛上新增了多项金融政策。整体看，新增政策内容更加强调对外开放与科技转型，对股市短期影响可能有限。短期看，海外因素带来的风险偏好变化或是市场单日变化的重要因素，考虑到资本市场对中东冲突的定价逐渐充分，整体A股市场大概率将呈现震荡蓄势格局，结构上或继续呈现快速轮动格局。
构建资本市场新生态
2025年6月18日，吴清在陆家嘴论坛上表示，将进一步全面深化资本市场改革开放，推动科技创新和产业创新融合发展迈上新台阶，将聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，以发展多元股权融资为重点，着力打造更具吸引力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵。
同时，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。
吴清表示，在科创板六周年的新起点上，将继续充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。同时，也将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。
另外，进一步强化股债联动服务科技创新的优势。大力发展科创债，优化发行、交易制度安排，推动完善贴息、担保等配套机制，加快推出科创债ETF，积极发展可交换债、可转债等股债结合产品。
值得一提的是，证监会将大力度培育壮大耐心资本、长期资本。吴清强调，聚焦私募基金“募投管退”各环节卡点堵点，精准发力、畅通循环。积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，拓宽资金来源。推动基金份额转让业务试点转常规，优化实物分配股票试点和“反向挂钩”等机制，畅通多元化退出渠道。支持编制更多科技创新指数、开发更多科创主题公募基金产品，引导更多中长期资金参与科技企业投资。
“此外，支持科技型上市公司做优做强。上市是起点不是终点，融资是工具不是目的。”吴清直言，将不断完善上市公司全链条的监管制度安排，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地，推动股份对价分期支付机制、重组简易审核程序等新举措落实，研究完善上市公司股权激励实施程序，提升便利性和灵活度。
最后，在构建更加开放包容的资本市场生态方面，吴清透露，近期将加快落实对外开放一揽子重点举措，包括发布合格境外投资者（QFII）制度优化方案，进一步优化准入管理、投资运作等安排；将更多产品纳入外资交易范围，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个。
东兴证券发布报告指出，科创成长层的设立，标志着科创板发展进入崭新阶段，后续更多政策举措有望相继落地。此次随着科创成长层的设立，科创板第五套规则的执行，有望加快推动优质未盈利科创企业上市融资。同时，更多相关创新产品的落地和外资的广泛参与均有望加快新资金的进场，改善科创板流动性；而推动社保资金、保险资金等长期价值投资资金持续进场有望进一步改善科创板市场生态，确立板块良性发展趋势。
东海证券非银行业首席分析师陶圣禹分析认为，长远来看，政策将推动私募基金从“赚快钱”的短期套利模式，向深耕产业、创造长期价值的生态投资模式转型，助力中国资本市场在全球创新资本竞争中占据更有利地位。
对于“并购六条”和重大资产重组管理办法的有效落实，陶圣禹表示，将助力上市公司通过横向扩张、纵向延伸实现产业链优化升级，推动行业集中度提升与产业结构调整。
“此外，对于激励约束机制的完善，也将增强核心团队的稳定性和积极性，推动上市公司持续提升核心竞争力和经营业绩，在高质量发展中更好回报投资者。”陶圣禹如是说。
强监管依旧
在专业人士看来，启用科创板上市第五套标准和设置科创成长层、增强制度包容性适应性，并不意味着监管放松。
武汉科技大学金融证券研究所所长王伟在接受《华夏时报》记者采访时直言：大力支持科技创新，科创成长层的推出在包容性安排的同时对风险进行了有效管控，包括未盈利公司股票简称后“U”标识的风险提示，以及调出成长层的标准实行新老划断，对新上市的成长层公司更为严格。
除此之外，王伟指出，科创成长层强化信息披露和风险提示，且存量的未盈利上市公司也要纳入科创成长层进行相应监管，加强投资者适当性管理的专门安排、试点引入资深专业机构投资者制度，都体现了监管在防风险层面的考虑。
“最后，丰富科创板指数及ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，研究推出更多科创板ETF期权和期货期权，为中长期资金提供风险管理工具，也是有效防范整体性风险的重要安排。”王伟如是说。
此外，在抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地的过程中，吴清进一步表示，将依法严格监管，严惩违法输送利益以及内幕交易、操纵市场等行为，严防“浑水摸鱼”，切实保护好中小投资者合法权益。
前海钜阵资本首席投资官龙舫在接受《华夏时报》记者采访时表示，科创板和创业板的最新改革，是资本市场深化发展的重要举措，是注册制改革的深化，对A股属于重大利好。改革后科创板和创业板提供更包容的上市条件（如允许未盈利企业上市），能够增强对科技企业的吸引力，同时促使部分中概股回归A股，提升市场国际化水平。
对于投资者来说，既是分享科技红利的机会，也是对投资能力的考验。龙舫表示，改革推动更多科创企业上市，特别是允许未盈利的科技企业上市，投资者可以更早分享企业成长红利。但是，未盈利企业可能面临研发失败、商业化不及预期等风险，股价波动性高，投资难度大。所以，对投资者提出了更高的专业投资能力要求。
“另外，科创企业成长周期长，投资者需耐心持有，坚持长期投资，避免因股价短期波动频繁交易。对于不具有专业能力的普通投资者，建议通过ETF（如科创50ETF）或行业基金参与，降低个股风险。”龙舫如是说。
A股如何演绎
目前，市场没有等来618的上涨行情，仍然处于震荡状态，随后的6月19日和20日，三大股指全线收绿，沪指围绕3300点震荡。
对此，龙舫认为，近期市场的调整，主要是受到外围利空影响，一是以伊冲突可能急剧升级，二是美联储6月维持利率不变。导致市场情绪趋于避险，从技术面上来看，3400点久攻不破，市场面临较大的压力，向下回踩寻求支撑。
“中东局势紧张推升油价可能带来全球通胀，但只要不进一步发展成中东大战，对A股的实际影响会较小。按照历史经验，危机过去后股票市场会恢复原有上涨趋势，投资者可以在市场回踩中分批逐步建仓。”龙舫如是说。
星石投资认为，中期视角下，随着前期存量政策加速落地及政策力度的持续加力，国内经济将延续修复，市场情绪可能跟随政策发力节奏和基本面边际变化而逐步修复。目前国证A指ERP指数处于历史较高水平，沪深300指数的股息率在3%以上，意味着A股权益类资产依旧具有较强的中长期投资性价比，随着国内政策面利好和基本面好转，A股整体大概率将有所表现。
申万宏源最新报告显示，短期A股风险偏好回落，自上而下的叙事有所弱化。A股短期有休整需要，但跌不深是一致预期。
中期看，2025年二季度和三季度依然是中枢偏高的震荡市。而时间已经是市场的朋友，2026年好于2025年，牛市主要区间在2026至2027年。2026年开始供需格局改善的线索增加，市场赚钱效应有望进一步累积，2025年四季度预期中期基本面改善和居民增配权益初露峥嵘，市场中枢有望抬升。
报告指出，对应短期防御类资产将有绝对收益。新消费、创新药、小微盘股等高风险偏好资产调整，科技反弹却呈现出了低风险偏好的特征(聚焦于二季报有业绩的方向)。中期A股重回结构牛，仍依赖科技产业趋势突破。看好三个宏大叙事强相关资产，黄金、稀土和国防军工。战略看好港股是潜在牛市中的领涨市场。
