资金持续涌入港股市场。

　　统计显示，今年以来，南向资金净买入金额已超过6500亿元。与此同时，公募加速布局港股主题基金，重点瞄准港股消费、科技、创新药等领域，多只港股主题ETF规模较去年底实现翻倍。

　　不过，近期恒生AH股溢价指数一度创下近5年新低，港股后续投资机会究竟如何？

资金加仓港股主题ETF

　　近期，大量资金持续借道ETF加仓港股，港股创新药、科技、红利等领域强势“吸金”。

　　据Choice测算，6月10日以来，截至6月19日，港股主题ETF净申购额为103.26亿元。其中，汇添富港股通创新药ETF净申购额为18.19亿元，广发港股创新药ETF、华夏恒生科技指数ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF净申购额也均在16亿元以上。

　　随着资金持续涌入，多只ETF份额创历史新高。截至6月19日，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、华泰柏瑞港股通红利ETF、景顺长城港股创新药50ETF等份额均创历史新高。

　　拉长期限来看，多只港股主题ETF规模较去年底翻倍。其中，截至6月19日，富国港股通互联网ETF规模从去年底的221.9亿元增至452.71亿元。此外，景顺长城港股科技50ETF规模也从58.1亿元增至133.99亿元，工银瑞信港股通科技30ETF规模从76.78亿元增至217.29亿元，均跻身百亿级ETF阵营。

　　从近期新成立的港股主题ETF来看，频现长线资金身影。例如，根据富国国证港股通消费主题ETF发布的上市交易公告书，截至6月12日，富国富强股票型养老金产品、富国富凯价值混合型养老金产品均持有约500万元。

AH溢价指数一度创下近5年新低

　　南向资金已成为支撑港股表现的重要力量。截至6月20日，今年以来南向资金持续净流入超6500亿元，超去年全年净流入的80%。富国基金表示，南向资金在港股成交占比超40%，定价权持续强化。同时，若AI产业催化兑现或关税问题缓和，外资回流空间可期。

　　不过，近期恒生AH股溢价指数达到126.91点，创下近5年新低，港股未来行情是否还有持续性也成为市场关注的核心。

　　“近期投资人讨论的一个焦点问题是：AH股溢价指数回落至近5年以来的最低水平。事实上，以2021年为分界线，驱动AH股溢价变化的因素，以及AH股溢价背后所代表的内核，都发生了很大变化。因此，当AH股溢价来到区间下沿的时候，对市场的意义也有所不同。”广发证券分析师刘晨明认为，以较长的时间维度来看，AH股的溢价率有望进一步收敛，未来也可能出现更多港股溢价于A股的标的。但回到当下，随着市场情绪有所转弱、波动区间收窄，AH股溢价率的变化或更多以板块和个股的形式呈现。

　　在格林基金总经理助理郑中华看来，虽然AH股溢价显著收窄，但这种现象更多归结于价值回归而非短期的资金博弈，港股目前并不存在显著的过热风险。

　　据兴业证券测算，历史上，港股与A股的流动性一直存在较大差距，这也是多数港股公司相较其A股存在折价的重要原因。今年以来，随着资金对港股市场重新关注，带动港股流动性显著改善，港股与A股流动性差距迎来趋势性收窄，恒生指数滚动20日换手率已在近期追平沪深300。

机构看好港股后市

　　当前基金公司持续加大对港股的布局力度，密集发行港股细分主题指数基金。Choice数据显示，截至6月20日，广发中证港股通汽车ETF联接基金、招商恒生港股通高股息低波动ETF联接基金、华宝港股通创新药ETF等正在发行。此外，6月以来，已有超10只港股主题基金上报，包括天弘国证港股通科技指数基金、嘉实恒生消费ETF等。

　　谈及港股市场后续投资机会，汇丰晋信海外权益投资部副总监许廷全认为，南向资金的其中部分来自保险、养老等投资周期较长的资金，在高红利需求的驱动下，长期仍将吸引一定的资金流入，相关板块若回到具吸引力的估值位置，亦考虑进行增持。未来港股上涨空间仍是存在的，盈利下调的周期已经逐步结束，在政策刺激的带动下，整体行业的盈利有机会出现改善。美元走弱将持续吸引资金流入新兴市场，当前主要互联网龙头的估值水平相较海外科技巨头位于平均数之下，过往压制估值的因素或有所改善。

　　“对于香港市场未来几年的走势，我们认为，除了经济基本面之外，最大的驱动因素在于这个市场未来几年持续的潜在资金净流入。”易方达基金基金经理李剑锋说。

　　在李剑锋看来，作为国际主要金融市场之一，香港市场定价的锚，是仍处在较高水平的海外利率水平。这对于部分资本是非常有吸引力的。无论是香港的成长资产，还是红利资产，性价比都相当有竞争力，资金未来有望持续通过港股通这一渠道配置香港市场，成为香港权益市场未来几年最重要的驱动力。这种资金净流入的情况，有望让港股估值持续抬升，也会让市场的表现更少受宏观因素影响，让基本面优秀的个股回归基本面驱动。

　　作者：赵明超