桂浩明（系市场资深人士）

　　近期，国际地缘政治形势复杂多变，对世界局势产生了很大影响。而2025陆家嘴论坛的召开，也传递出不少有关资本市场发展方面的重要信息。虽然消息面很热闹，但A股指数的波动却较为有限。

　　上证指数连续多日的振幅只有20点左右，波动率在0.5%左右。成交也不温不火，沪深北三个市场加起来，大体维持在1.1万亿元的水平。即便偶尔有一天涨跌幅度大一些，到次日又调回来了，这种小区间波动、成交平稳的格局，在以往并不多见。有投资者从技术上分析，感觉现在的股市大盘来到了“变盘”的前夜。

　　回顾一下最近几个月的市场走势，上证指数在2月上旬重返3300点以后，一度发力挑战3400点，无功而返后就开始了窄幅震荡。到了4月初，受美国总统特朗普与世界各国开打贸易战冲击，大盘一度跌破了3100点，但很快又被拉起，回到了原先的波动区间。到五六月，大盘又一次上试3400点，虽然依然未果，但也把指数震荡的下沿抬升到了3350点上方。指数的震荡区间被压缩到一个更小的区间，形成了长时间盘整的态势。技术分析理论有“久盘必跌”之说，也有“横下来多长，竖起来多高”的股谚。

　　在去年“9·24”央行新政推出后，A股的资金格局发生了很大变化，市场上有了类“平准基金”，因此大盘不可能再大幅度下跌。在这个位置附近，“久盘必跌”没有了出现的条件。但是，大盘就此可以轻松上个台阶吗？几次冲击3400点无果的事实又告诉投资者，在实体经济还不能提供非常强有力支持的情况下，大盘要形成整体性的上涨是不太现实的。

　　那发动结构性行情行不行呢？毕竟指数现在距离3400点并不是很远，有几个板块发点力就有望成功。可是，没有哪个板块特别强，能够走出持续的上涨行情。时下热点虽然不少，但既有冲击力又有群众基础的却不多，表现在盘面上就是快速轮动，此消彼长的走势弱化了大盘的上攻动力，导致大盘虽然可以挑战3400点，但却难以真正站稳。如此一来，现在要向上变盘也就缺乏条件了。

　　今年以来，政府出台了很多支持实体经济的政策，随着各项细则的落地，其效应会逐渐显现。四五月份尽管受到贸易战的冲击，但经济还是保持了平稳增长，充分展示出了其韧性。而随着市场一些不确定性淡化，实体经济的状况将进一步得到改善。资本市场的各种整合与改革也将为股市的上涨积聚动力。当各种有利于上涨的因素日渐增多，股市上个台阶也就是必然会发生的事情。

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