香港市场可能正在迎来变数！

　　香港金管局最新表态称，港美息差扩阔引发套息交易，令港元在过去数周逐步走近“弱方兑换保证”的7.85水平。若套息交易持续，可能会令港元汇率进一步走弱，甚至可能触发“弱方兑换保证”，届时金管局将按照联汇制度买入港元沽出美元，银行体系总结余将相应下降，而港元拆息将会逐步回升。

　　那么，这对市场的影响表现在哪里？可能在于流动性。花旗发表研究报告指出，若港元兑美元触及7.85弱方兑换保证且外汇需求仍存在，香港金管局将沽售美元以维持联系汇率，并减少港元流动性，估计将会有约700亿至1000亿港元流动性会被抽走。

　　6月19日，港股市场亦是全线杀跌。截至19日收盘，香港恒生指数下挫1.99%，报23237.74点；恒生科技指数下跌2.42%，报5088.32点；恒生国企指数下跌2.13%，报8410.94点。那么，港股市场是否又已经见顶？

　　香港金管局释放重磅信号

　　北京时间19日凌晨，美联储维持联邦基金利率目标区间于4.25%至4.5%。香港金管局表示，美联储这次的决定符合市场预期，点阵图显示联储局有可能于今年内减息共50个基点。不过，市场普遍认为美联储来的减息步伐仍然存在较大的不确定性，视乎美国通胀及就业数据的走势，以及关税措施与其他经济政策对经济活动的影响。

　　金管局称，港美息差扩大引发套息交易，令港元在过去数周逐步走近“弱方兑换保证”的7.85水平，港元市场与拆息往后的走向存在较多的变量，特别是套息交易、港元资金供求如资本市场活动及其他季节性因素等都对其有所影响。若套息交易持续，可能会令港元汇率进一步走弱，甚至可能触发“弱方兑换保证”，届时金管局将按照联汇制度买入港元沽出美元，银行体系总结余将相应下降，而港元拆息将会逐步回升。

　　金管局还表示，美国未来减息的幅度和步伐存在颇大的不确定性，而香港目前的利率环境因为上述各种变量而可能出现变化，市民在作出置业、投资或借贷决定时，需充分考虑港元息率回升的可能性，并管理相关风险。金管局会继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定。

　　若触发“弱方兑换保证”，对市场的影响会有多大？

　　花旗发表研究报告指，若港元兑美元触及7.85“弱方兑换保证”且外汇需求仍存在，金管局将沽售美元以维持联系汇率，并减少港元流动性，估计将会有约700亿至1000亿港元流动性会被抽走，导致短期港元利率升至介乎2%至3%，届时港元兑美元将重回约7.82港元至7.83港元兑一美元水平。

　　不过，该行认为，即使HIBOR企稳在2%至3%，仍较今年首季水平低约1至2个百分点，更低的利率将为经济发展带来支持，香港地产商可受惠于融资成本下降，低息环境亦对商业地产有利，目前预测至今年底三个月HIBOR将升至约3%，但仍低于首季时水平。对于港银，该行认为HIBOR回落为银行带来净息差压力，估计HIBOR每下降25个基点，银行的税前盈利将受到0.2%至2.1%的负面影响。

　　港股是否见顶？

　　今天港股市场跌幅比A股大，亦大过日经指数和韩国KOSPI指数。在美联储息口仍无松动的背景之下，港股是否已经见顶呢？

　　恒生银行财富管理首席投资总监梁君馡表示，美联储最新议息会议再次决定维持利率不变，主席鲍威尔指关税仍是较大的不确定因素。本次联储局言论略偏鹰派，股市或受压。虽然联储局官员仍然大致预测今年下半年将减息两次，但鲍威尔已明确指出贸易关税将逐渐反映于美国通胀数据，相信联储局目前更倾向保持观望，避免过早减息。本次联储局较偏鹰派的审慎态度，或令过去一个月大涨至接近历史高位的美股出现更多获利回吐盘。再加上市场正密切关注以伊冲突的地缘风险会否扩大，预计短期内整体市场避险情绪较高，投资者暂时不会增加股市的部署。

　　梁君馡还表示，美债的表现反而更看美国减税方案。联储局保守的言论令美债暂时缺乏方向，但市场更关注特朗普的《大而美法案》未来将为美国政府带来更深的赤字压力。虽然中东的地缘风险令美元和美债短期内受到一定支持，但中长线来看，美国政府债务继续恶化的风险不可忽视。面对美国关税、减税和债务等问题，债券投资部署应采取地区分散和货币分散的策略。

　　花旗则在下半年展望中表示，对恒指今年底目标上调2%至25000点，假设中美关系今年稍后有所进展，2026年上半年目标为26000点。对于近期中东局势，花旗集团中国股票策略师刘显达认为，对港股影响不大，战争虽推高油价，但对中国当前的物价走势有利。

　　花旗表示，外部环境方面，该行预计中国将继续开放市场，加强与其他国家的贸易关系，以缓解中美贸易影响。为平衡贸易关税风险，中国可能采取适度的货币和财政刺激措施，并可能通过发行专项债券提供资金。花旗对消费品板块评级也由“中性”升至“增持”，因其受海外贸易关税上涨影响较小，且政府刺激措施和补贴有望提振本地消费。