新华财经纽约6月19日电 尽管面临特朗普政府不断要求降息的压力，在关税对通胀影响尚不明朗的情况下，美国联邦储备委员会在18日结束的货币政策会议连续第四次维持联邦基金利率不变。美联储官员同时上调对2025-2027年通胀预期，更多美联储官员预期今年年内不会再降息。

　　在美国就业市场依然表现坚实的情况下，美联储预计在近几个月仍倾向于保持观望。关税等因素对通货膨胀的影响将在很大程度上决定美联储何时再度启动降息。

　　观望模式持续

　　美联储在2024年9月启动本轮降息周期，经过三次降息把联邦基金利率累计下调100个基点后，随即在今年1月选择保持利率不变，并持续至今。

　　美联储决策机构联邦公开市场委员会在当天发表的声明中说，尽管净出口的波动对数据产生影响，但近期指标显示经济活动继续以坚实的节奏扩张。失业率依然处于低位，劳动力市场依然坚实，通胀则依然多少处于高位。

　　该声明还表示，虽然经济前景的不确定性已经降低，但依然处于高位。

　　如果说美联储在今年年初选择观望是出于对特朗普政府就位后关税政策不确定性考量，当前的持续观望更多是在等待和评估今年以来所实施关税政策对物价的实际影响。

　　值得注意的是，美联储同时发布的经济预测摘要显示，对2025年至2027年的通胀和失业率均有所提高。其中，对今年个人消费支出价格涨幅的预测中值从3月份的2.7%升至3%，显著高于美联储2%的目标。

　　美联储主席鲍威尔在当日下午举行的新闻发布会上表示，目前而言，在考虑对货币政策做出任何调整之前，美联储处于观望以获得经济增长轨迹更多信息的良好位置。

　　他说，最近几个月短期通胀预期走高，消费者、商界人士和专业预测人士均认为关税是其中的驱动因素。“在降息方面，我们要等待的是理解关税通胀走向。这方面有很多不确定性。”

　　桑坦德美国资本市场（Santander US Capital Markets）首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）说，美联储很大程度上选择旁观和等待。

　　通胀受到高度关注

　　虽然特朗普政府的关税政策在最近几个月导致通胀预期显著升高，但实际物价环比涨幅在去年底和今年年初显著上涨后明显回落，尚未出现人们担忧的通胀显著走高势头。

　　不过，观察人士更多倾向于认为，关税终将对终端物价带来明显影响，只是可能需要更长的传导时间。

　　通胀话题是鲍威尔当日记者会的关注焦点之一，他本人花费大量时间讨论相关内容。

　　鲍威尔说，特朗普的关税政策既可能导致物价出现一次性上涨，也可能对通胀带来持续性更久的冲击。关税通过配送体系影响到终端消费者需要一些时间。现在开始看到一些关税的影响，预计今后数月将会有更多的影响出现。

　　鲍威尔还表示，供应链上的生产商、出口商、进口商、零售商和消费者会试图免于承担关税成本。但最终要有人为关税成本埋单，消费者将受到影响。

　　美联储理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）在日前表示，绝大多数货币政策决策者现在最担忧的是通胀，其次才是潜在的增长放缓。

　　美国拉弗滕格勒投资公司（LafferTenglerInvestments）固定收益负责人拜伦·安德森（Byron Anderson）表示，随着经济增长、消费者、就业市场和住房相关软数据出现裂痕，美联储从专注于长期通胀转向短期通胀。

　　安德森认为，美联储看起来执着于关税带来的通胀并愿意在调整立场前牺牲就业和经济增长。

　　短期难降息

　　尽管美联储官员整体仍然预期今年仍会有两次25个基点的降息，但在关税对通胀的影响预计更多显现，地缘政治冲突推高油价的情况下，美联储在短期恐怕难以降息。

　　在参加美联储公开市场委员会货币政策会议的19名成员中，有10人预期美联储在今年至少还会降息2次，2人预期会降息1次，预期今年不会再降息的人数从3月份的4人增加至7人。

　　这一变化显示出美联储内部主张降息的声音在减少。不过，美联储整体维持今年仍将降息2次的预期无疑也为降息留有空间。

　　摩根士丹利投资管理公司投资组合解决方案部门首席投资官吉姆·卡隆（Jim Caron）表示，此次美联储货币政策会议的一个焦点是预计今年美联储不会再降息的美联储官员人数从此前的4人增加至7人。 他认为，美国正在转向一个无需降息的环境。

　　而高盛集团资产管理部门固定收益宏观策略师西蒙·丹古尔（Simon Dangoor）认为，预计美联储在7月份的议息会议上将继续维持利率不变，但如果就业市场继续走弱，今年晚些时候可能出现美联储继续降息的路径。

　　美国银行全球研究部经济学家阿迪蒂亚·巴韦（Aditya Bhave）当日表示，仍旧预期美联储在今年不会再降息。美联储公开市场委员会很大一部分成员已经转而持这一看法，随着关税驱动通胀开始在数据中得到反映，更多美联储官员将转而持这一观点。

　　摩根大通资产管理部门首席全球策略师戴维·凯利（David Kelly）表示，美联储可能到今年年底都不会再降息，美联储现在看起来没有意图这么做。美国经济到明年年底应该会降温，通胀也应该降温，美联储届时可能有一些降息。

　　凯利认为，美国国会正在讨论的支出法案可能因财政刺激而带来情况的一时改善，但这种短暂的兴奋会消退。

　　在美联储公开市场委员会公布最新货币政策几小时之前，特朗普再次攻击鲍威尔不肯降息，但鲍威尔似乎不为所动。

　　经济学家、标普全球前副董事长保罗·希尔德（Paul Sheard）17日告诉记者，“我不认为美联储会理会特朗普的说辞，美联储只会干自己的工作。”

　　希尔德说，特朗普对鲍威尔的攻击“还好”，大家都已经习惯于特朗普的说话风格。特朗普显然想撤换鲍威尔，但自己不认为特朗普让鲍威尔解职，特朗普会选择等待。