随着“90后”“95后”成为社会消费主力，我国正在进入“第三消费社会”时代。“第三消费社会”由日本社会研究学者三浦展提出，指的是个性化、多样化的消费取向。李美岑表示，“第三消费社会”时代的消费者购物不仅考虑东西的功能、性能，还会根据其象征性价值和自身心情来选择，这种象征性价值在“第二消费社会”也存在，但在“第三消费社会”进一步得到强化。

　　悦己消费吸引年轻人的同时，也引来大量公募基金布局。截至2025年一季度末，共有207只公募基金将泡泡玛特纳入前十大重仓股，如景顺长城品质长青A、广发价值核心A、南方兴润价值一年持有A等。此外，蜜雪集团、老铺黄金分别被182只、39只基金重仓。

　　南向资金押注消费升级换挡

　　“悦己型”新消费企业股价飙涨的背后，是南向资金的持续做多。兴业证券的数据显示，4月8日-6月9日，新消费板块中，南下资金和香港本地中介分别加仓63.7亿港元、4.9亿港元，国际中介和中资中介分别净流出6.4亿港元、43.9亿港元。今年以来，南下资金加仓新消费板块183.25亿港元，是最重要的增量资金。行情节奏方面，外资今年两次率先在新消费板块的行情左侧开始加仓，并选择在快速上涨时期兑现浮盈，而南下资金则主要是在右侧做趋势投资。

　　中金公司海外与港股策略首席分析师黄文静认为，当前，中国消费市场更多呈现“消费分级”的特征，消费者更愿为“有品质的低价”和“有理由的溢价”买单，我国也正处在从大众消费向个性与理性消费转换的阶段。Z世代的消费意愿、消费能力以及注重“情价比”和“质价比”的消费特征，均驱动了新消费的浪潮，而低能级城市受房地产的拖累也正在减弱，助力消费潜力释放。

　　从消费支出结构来看，悦己消费仍有较大增长空间。李美岑认为，日美“第三消费社会”阶段均呈现服务消费走高，由衣食向“康乐”升级的特征。对比日美历史经验，我国目前服务消费占比仍然偏低。从1965年至2000年日本家庭消费支出结构的发展趋势来看，与“康乐”相关细分支出所占比例长期呈扩大趋势。1959年至1980年，美国医疗保健、金融保险、娱乐等细分支出占比提升幅度排名前三。目前，中国消费支出中服务业占比仅为46.1%，与日美有较大提升空间。