自年初以来，医药板块整体呈现复苏态势，反弹明显。数据显示，万得医药大类指数、医药主题指数分别上涨了16.98%和8.57%，高于同期上证指数和沪深300指数表现。其中，创新药凭借多重利好加持，更是后来居上，赚钱效应明显，恒生港股通创新药指数年内上涨66.03%，大幅高于同期恒生指数、恒生科技指数的收益表现。（数据来源：Wind，统计区间：2025/01/01至2025/06/10）

　　本轮医药板块爆发并非偶然，是政策、基本面和资金多重因素合力的结果。从政策端来看，近年来包括集采、创新药政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形。从基本面来看，医药板块迎来利润反转迹象。据申万宏源统计，去除2024年第一季度大额BD的基数扰动，2025年第一季度医药板块归母净利润同比增长0.7%，净利润率提升0.3%，这是医药板块在经历三年盈利能力下行后，首次出现利润率反转迹象。最后从资金面来看，今年以来，南向资金累计流入超6300亿元，医药行业或仍处于估值洼地，或更容易受到资金追捧，板块行情自然或更容易受到投资者的关注。（数据来源：Wind，统计区间：2025/1/1至2025/6/10）

　　中银基金基金经理郑宁在管多只医药基金，他近期观点认为，最近几年国家对创新药的鼓励政策对产业发展尤为重要，不仅加快了创新药的审批速度，还打通了创新药商业化放量的渠道，从而实现利润反哺更多研发投入。

　　对于医药板块后市，他也表示相对乐观。今年以来的集采优化文件对传统药企的当下利润有了一定支撑，可以让传统企业大胆投入创新药研发中。综合考虑到创新药的短中长期基本面强势以及目前风险收益比，看好本轮创新药行情的持续性。

　　在此背景下，医药相关主题基金表现出色。据银河证券数据显示，截至目前，中银旗下的医药主题基金——中银医疗保健、中银创新医疗、中银港股通医药等基金产品表现可圈可点。

　　以中银港股通医药A为例，截至一季报，前十大持仓市值占比超过70%，几乎都是港股创新药龙头公司。银河证券显示，截至5月末，中银港股通医药A近一年过去一年收益率60.70%，同类排名第一（1/40）。（同类排名指：混合基金—港股通偏股型基金—港股通偏股型基金(A类)，数据来源：银河证券，截止日期：2025/5/31）

　　基金经理郑宁在谈到赛道龙头时表示，行业龙头的业绩稳健性相对更强，因此在其预期回报率偏高的时候，团队会考虑优先配置龙头。更重要的是，在这过程中，郑宁投资框架始终如一，坚持“获得的回报均来自企业未来自由现金流的贴现”这一观点，会综合分析风险和收益，在风险定价较为昂贵时，也会勇敢出击。

　　从后市来看，随着我国老龄化的加剧，人们对于优质有效的医药产品和服务需求更加多元化，医药行业发展的核心驱动力有望持续，医药板块或仍是“长坡厚雪”的赛道。（金讯）

　　业绩说明：中银港股通医药A成立于2023年12月29日，基金经理郑宁自2023年12月29日起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：2024年度-11.60%/-11.84%，2025年第一季度32.25%/19.35%。

　　中银港股通医药C成立于2023年12月29日，基金经理郑宁自2023年12月29日起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：2024年度-12.33%/-11.84%,，2025年第一季度32.15%/19.35%。

　　基金经理无在管同类产品，同类指“混合基金—港股通偏股型基金—港股通偏股型基金”，银河证券。

　　中银创新医疗混合A成立于2019年11月13日，基金经理郑宁自2022年7月1日起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2020年底88.45%/38.53%、2021年度-5.93%/-8.99%、2022年度-12.04% /-17.81%、2023年度-9.35%/-9.51%，2024年度-11.52%/-9.79%，2025年第一季度27.82%/0.57%，

　　中银创新医疗混合C成立于2020年10月30日，基金经理郑宁自2022年7月1日起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2020年底5.32%/1.55%、2021年度-6.31%/-8.99%、2022年度-12.39%/-17.81%、2023年度-9.60%/-9.51%，2024年度-11.85%/-9.79%，2025年第一季度27.70%/0.57%。

　　中银医疗保健混合A成立于2018年6月13日，基金经理郑宁自2022年10月13日起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2018年底-10.50%/-23.14%、2019年度76.38% /19.85%、2020年度89.84%/31.76%、2021年度-1.94%/-6.67%、2022年度-22.96% /-14.32%、2023年度-0.72%/-7.32%、 2024年度-8.65%/-6.81%、2025年第一季度21.44%/0.27%。

　　中银医疗保健混合C成立于2020年09月07日，基金经理郑宁自2022年10月13日起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2020年底2.60%/-0.73%、2021年度-2.32%/-6.67%、2022年度-23.27%/-14.32%、2023年度-1.09%/-7.32%、2024年度-9.02%/-6.81%、2025年第一季度21.32% /0.27%。

　　基金经理无在管同类产品含中银创新医疗混合、中银医疗保健混合，同类指“混合基金—行业偏股型基金— 医药医疗健康行业偏股型基金”，银河证券。）