近期，贵金属市场持续活跃，其中白银价格表现尤为亮眼，价格涨幅直追黄金，引发市场关注。
财联社注意到，自6月以来，伦敦银现货价格已累计上涨逾10%，突破每盎司37美元关口；而年内累计涨幅更是超过25%。相比之下， COMEX黄金，年内累计涨幅也达到30%左右。
伦敦银价格走势图，数据来源：Choice，财联社整理
数据显示，截至6月17日伦敦银现货价格最高达每盎司37.07美元。
浙商证券分析师李超在相关研究报告中表示，本轮白银价格上涨是贵金属板块内部补涨需求（即金银比值收敛）及工业需求支撑等多重因素共同作用的结果。
工业引擎发力，白银供需格局生变
作为贵金属，白银占据了工业领域特别是电子电气工业需求的重要地位。招商期货研报分析指出，白银的工业需求占其总需求的60%，剩下的40％为金融投资需求，这其中光伏产业的需求约占总需求的16.8%。同时，在新能源汽车、5G通讯、人工智能等领域，白银作为关键电子材料，其需求也在持续增长。这种工业需求的支撑，为其价格提供了充足的上行空间。
从供给角度来看，招商期货指出，全球主要交易所白银库存水平近年来总体呈下降趋势。国内白银库存在 2024 年止跌反弹，扭转了从2021至2024年连续 3 年去库的情况，且一直持续至2025年第一季度。然而，光伏产业相关政策的出台，光伏产业市场出现了一波明显的装机热潮，一举打破国内白银累库的节奏，使得白银库存一度低至900吨的低点。直至6月，随着本轮抢装潮的结束，期交所白银库存回升至1260吨，显示国内需求的放缓。
上期所、金交所白银库存走势图，数据来源：招商期货，财联社整理
避险需求升温，金银齐头并进
当前，全球经济和政治环境的不确定性显著增加，为黄金和白银等贵金属提供了强劲的上涨动力。
新湖期货研究员黄婷莉分析指出，自特朗普当选以来，市场的不确定性被显著放大，避险属性使得黄金价格连续创下历史新高。另外，美国高额的关税政策可能会给全球供应链和国际贸易带来巨大震荡，使得全球经济划入衰退的风险居高不下。受此影响，在4月特朗普公布关税政策后，工业属性更强的白银较黄金表现不佳，金银比持续走阔至100以上。而随着中美首轮关税贸易谈判基本达成，市场不确定性进一步降低，全球经济前景有所好转，叠加前期白银现货贸易紧张，白银在近段时间的涨幅超过黄金，金银比有所修复。
白银未来需求与风险交织
展望未来，白银市场的前景充满机遇同时也伴随挑战，其价格走势将是多重因素博弈的结果。
浙商证券研报提到，当下在三重属性共振下，其看多白银未来价格表现。一是金融属性，在去美元化背景下，当前全球央行以配置黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化，可能进一步利多白银。二是工业属性，在国内新型工业化的带动下，其实物需求也有望保持韧性。三是投机属性，白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中，部分头部机构交易行为对其价格影响较大，短期投机需求也有望驱动白银价格上行。
