6月16日，巴奴国际向港交所递交上市申请，拟登陆港交所主板。公司联席保荐人为中金公司和招银国际。

　　招股书显示，2022年、2023年、2024年和2025年一季度，巴奴国际营业收入分别为14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元和7.09亿元，净利润分别为-519万元、1.02亿元、1.23亿元和0.55亿元。

　　2022年、2023年、2024年及2025年一季度，巴奴国际分别开设了11家、25家、35家及3家新门店。公司在招股书中提示风险称，可能无法维持过往的扩张速度。

门店数量大幅增长

　　若此次成功上市，巴奴国际将成为继呷哺呷哺、海底捞之后，国内第三家主营火锅业务的上市公司。

　　招股书显示，巴奴国际以“毛肚+菌汤”为招牌产品。根据弗若斯特沙利文的资料，以收入计算，公司在2024年中国火锅市场中排名第三，市场份额约为0.4%。在2024年中国品质火锅市场中，公司是按收入计算的最大火锅品牌，占据了3.1%的市场份额。目前，公司的直营门店网络已覆盖全国39个城市，门店数量达到145家，较2021年末增长74.7%。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，2024年至2029年，中国火锅行业预计将保持稳健增长，年复合增长率约为6.5%。其中，品质火锅行业增速更为显著，年复合增长率预计达7.8%。

　　招股书显示，2024年，公司同店销售额同比下降9.9%，主要是由于公司通过积极调整产品组合扩展客群，扩大公司的竞争优势以应对市场趋势，顾客人均消费从2023年的150元减少至2024年的142元。2025年一季度，尽管与2024年同期相比，顾客人均消费从148元下降至138元，但由于翻台率从3.1增至3.6，同店销售额同比增长2.1%。

　　截至2022年末、2023年末、2024年末以及2025年3月31日，公司分别有263名、301名、346名及247名符合资格的食品产品及食材供应商。截至2025年3月31日，公司已和五大供应商建立长期业务关系。

　　2022年、2023年、2024年以及2025年一季度，公司向五大供应商的采购金额分别为0.96亿元、1.59亿元、1.03亿元及0.37亿元，分别占公司同期总采购额的20.0%、22.7%、13.9%及16.0%。

可能无法维持过往的扩张速度

　　巴奴国际在招股书中表示，公司未来增长取决于扩张新门店的能力及维持盈利能力。报告期内，公司经营的门店数目经历了快速增长。2022年、2023年、2024年以及2025年一季度，公司分别开设了11家、25家、35家及3家新门店。公司计划继续将门店网络扩展至中国不同城市，但门店的进一步扩张或会显著增加对公司的运营及管理、技术、劳动力及其他资源的需求。

　　公司提示风险称，可能无法维持过往的扩张速度。如果开设新门店出现任何延迟或失败，公司的发展策略以及预期财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

　　公司还表示，中国火锅行业在食品安全及质量、口味、定价、氛围、服务、地点、供应链及雇员招聘方面竞争激烈。公司各地点门店均面临来自不同细分市场的本地门店、区域门店及国际连锁门店等多种门店的激烈竞争。公司的竞争对手可能拥有更强大的财务、营销、人员及其他资源，且可能在公司的门店所在市场或公司计划开设新门店的市场已经发展成熟。其他公司可能会开设具有相似概念及以公司顾客为目标的新门店，从而导致竞争加剧。

　　此外，公司的新门店可能无法成功进入新市场并实现盈利，公司也可能无法维持及提升现有门店的销售额及盈利能力。现有门店的销售额及盈利能力会影响公司销售额增长，且仍将是影响收入及利润的主要因素。公司提高现有门店销售额的能力部分取决于提高客流量及每位顾客销售额的措施能否成功实施。如果公司无法利用现有市场达到销售及利润目标，公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。